转自：新华财经

新华财经北京1月16日电（吴郑思）受益于此前美国不断对伊朗发出军事干涉威胁而大涨、并触及三个月高点的国际油价，1月15日遭遇挫折。随着伊朗局势突然缓和，地缘溢价快速回吐，国际油价单日重挫超4%，结束此前连续五个交易日的上涨。

截至15日收盘，纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格下跌2.83美元，收于每桶59.19美元，跌幅为4.56%；3月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.76美元，收于每桶63.76美元，跌幅为4.15%。

短期支撑因素减退

近期，伊朗多地发生抗议活动，其间出现骚乱，造成人员伤亡。连日来，特朗普多次威胁军事干涉伊朗局势。面对美国的威胁，伊朗密集展开外交沟通的同时，也提高了战备状态。紧接着多国呼吁本国公民撤离伊朗，英国暂时关闭驻伊朗大使馆，加上伊朗暂时关闭领空等消息，更是提高了伊朗局势紧张的氛围。

对于商品市场而言，伊朗局势紧张直接构成了推动包括原油、贵金属在内不少商品短期上涨的重要驱动。盘面显示，上周（截至1月9日当周）国际油价后两日快速拉涨，一举扭转上周初的弱势走势，并在1月14日盘中，WTI原油最高触及62美元／桶上方，布伦特原油更是逼近67美元／桶，均为2025年10月以来的新高。黄金和白银则更是在避险买盘的加持下，连续刷新历史新高。

不过，不到一日，油市风云急变。

美国总统特朗普当地时间1月14日在白宫对媒体说，他已获悉伊朗国内“杀戮已经停止”，美方将“拭目以待，观察事态发展”。被记者问及美国是否已排除对伊朗军事干涉的可能性时，特朗普说：“我们将拭目以待，观察事态发展。”

特朗普的这一表态，被市场普遍解读为美国对伊朗的军事打击已经从“极有可能”转变为“可能性较低”，从而缓和了市场对伊朗原油供应可能中断的担忧。

随着伊朗领空15日在关闭约5小时后重新开放，市场更加相信局势的暂时降温，这不仅带动贵金属价格15日盘中大幅下探，也使得全球原油供应潜在风险快速降低，原油价格快速回落。

地缘溢价或仍将带来托底

在供应过剩的持续压力下，2025年原油成为主要大宗商品中几乎是表现最弱的板块。展望2026年，尽管欧佩克+产油国宣布在一季度暂停增长，但仍难改油市供应过剩的基本格局。但持续存在的地缘风险，或成为油价短期的重要支撑。

从宏观层面看，世界经济论坛14日发布的《2026年全球风险报告》就把地缘经济对抗列为2026年首要风险。

从原油本身来看，作为特殊的且极具地缘性的商品，油市本身就对地缘局势或事件高度敏感。2026年1月3日凌晨美国对委内瑞拉发动大规模军事打击，强行控制马杜罗夫妇并将他们带到美国，再次提醒市场地缘局势对油价的影响。

从当下的现实看，虽然美国对伊朗军事打击的可能性暂时下降，但警报也并未完全解除。一方面，当地时间1月15日，美国白宫新闻秘书莱维特表示，特朗普及其团队正在密切关注伊朗局势，并保留所有选项。另一方面，美国财政部15日宣布对伊朗多个个人和实体以及与伊朗关联的多个外国公司实施制裁。另据央视新闻15日报道，美国正在向中东地区增派兵力，其中包括至少一艘航空母舰，同时将在该地区部署更多的导弹防御系统。

更值得关注的是，伊朗以外的地缘扰动也并未停歇。在南美，美军南方司令部15日在社交媒体发布消息说，美方当天黎明前在加勒比海强行扣押一艘名为“韦罗妮卡”号的油轮。这是美方2025年年底以来扣押的第六艘油轮。在欧洲，俄乌双方近期仍在对对方的能源相关设施发动袭击。

因此，即使隔夜国际油价大幅回落，但地缘溢价或将在2026年继续存在，并继续成为对油价有力的支撑。

中金大宗商品团队在近期研报中指出，2026年石油市场供给侧存在三条预期差线索等待确认，分别是：OPEC+增产退坡或为地缘风险溢价带来重估机会，北美页岩油的产量峰值将至，以及非OPEC常规项目供应将在下半年迎来由攻转守之变。从俄乌、中东，到风险突发的南美，近期石油市场面临的地缘供应风险再次上升，但与之前有所不同，2025年末以来地缘相关供应已经开始出现实质性受损。与此同时，欧佩克+第二轮增产的实际执行率下降，2026年一季度将正式暂停增产并加大补偿性减产力度，为地缘风险提供的供应缓冲或也将有所退坡。该团队提示，2026年石油供给侧的第一个预期差机会或已进入验证阶段，虽难言扭转过剩格局，依然有望为油价提供成本底部支撑和溢价重估机会。

编辑：郭洲洋