2025年的基金市场，ETF产品显然是无法忽视的，不管是宽基ETF还是行业ETF，又或是主题型ETF，都有着不错的表现。就连笔者的一位风险偏好较低的朋友，也开了证券账户，准备试水。不过她看着交易界面和股票一模一样，心里又打起鼓来：“这ETF……会不会也跟股票一样，会退市啊？我会不会血本无归？”

第一次在证券账户里接触ETF确实会让人不知所措，因为它和股票一样，有代码、有价格、能实时买卖。这就会给人一种强烈的心理暗示：它是不是和股票一样，也会爆雷、会退市？

ETF不是股票

ETF虽然能在证券市场交易，界面和股票相同，但它的本质是基金，全称是“交易型开放式指数基金”。

ETF的核心逻辑就是跟踪特定的指数，你可以把它理解成一个“超级水果篮”。比如“沪深300ETF”这个篮子，里面按照固定比例装好了沪深股市里规模最大、流动性最好的300家公司的股票。你买这个ETF，就相当于按比例持有了这300家公司的极小一部分股权。它跟踪的是整个指数的涨跌，而不是某一家公司的命运。

正因为ETF可以在证券交易所内像股票一样实时交易，所以你必须有个证券账户才能买卖。这跟平时在支付宝或者银行APP里买的带有“ETF联接基金”的产品是两码事。

平台上卖的“ETF联接基金”，是投资于对应的那个ETF基金本身。它的存在，是为了让没有证券账户的场外投资者也能间接参与。两者最大的区别在于：ETF可以盘中随时按市场价格交易，价格时时在变；而联接基金每天只有在收盘清算后，才会产生一个单位净值，你申赎的价格是按这个单位净值算的。联接基金相当于ETF的“影子”，虽然紧密相关，但交易方式和规则完全不同。总之，如果有ETF联接基金，就一定有其对应的ETF基金，但是有的ETF，没有相对应的联接基金。

清盘不是退市，但也会亏钱

那么，ETF会不会退市呢？会。但严格来说，这不叫“退市”，而叫“清盘”。股票退市和基金清盘，虽然结果都是这个代码不再交易，但背后的逻辑和惨烈程度有很大差别。

一家公司退市，通常是因为它自己经营糟糕，连续亏损，资不抵债，或者出了重大违法问题，或者是股价低于面值、总市值低于5亿元等。退市后，公司的股价会因流动性缺失而大幅缩水，投资者血本无归是常态。但基金清盘，不是因为“篮子”里的“水果”烂了，其中的股票和债券本身可能都好好的，而是因为“这个篮子没人想要了”。

国内对公募基金，包括ETF，有明确的清盘条件。最常见的一条是：连续60个工作日，基金资产净值低于5000万元，或者基金份额持有人数量不满200人。说白了，就是这只基金规模太小了，小到维持它运作都得不偿失，基金公司干脆就把它关了。

ETF清盘已屡见不鲜。2025年，在294只清盘的基金产品中，有20只ETF和ETF联接基金（见下表），就算是像华安深证主板50ETF这样的宽基指数基金，同样也出现了清盘的情况。

2025年清盘ETF基金和ETF联接基金一览表

当基金触发清盘条件后，基金公司会首先发布公告，告知投资者基金即将清盘的相关事宜。在公告期间，ETF通常还能正常交易，但由于此时基金规模很小，会出现流动性不足的问题，投资者想卖出可能需要折价交易，这会直接导致亏损。

公告期结束后，基金将进入清算期，基金公司会成立清算组，对基金的资产和负债进行清理、估价和变现。清算完成后，基金公司会扣除清算费用、缴纳税款并清偿债务，剩下的资产会按照投资者持有的份额按比例返还。不过需要注意的是，返还的金额是基于基金最后运作日的单位净值计算的，如果期间基金单位净值下跌，再加上扣除的各项费用，投资者大概率会面临实际损失，但这种损失通常远小于股票退市的风险。

该怎么避坑？

一个实在的问题，我们怎么知道哪个ETF不容易清盘？对于普通投资者，记住几个原则，就能避开绝大多数清盘雷区。

首先，不碰小众的主题ETF和行业ETF。这两年ETF产品大爆发，什么“元宇宙”“动漫游戏”“环保能源”……层出不穷，很多产品为了追热点仓促上马，但其跟踪的细分领域可能根本撑不起一个指数基金的长期运作。缺乏足够的投资价值、投资者兴趣一过，规模迅速萎缩，清盘是大概率事件。投资ETF，核心是买国运、买行业趋势，而不是追短期的概念风潮。同时，小众主题的ETF流动性通常较差，平时买卖都可能遇到流动性不足的麻烦。

其次，在选择同类型ETF时，要优先选择基金规模较大的产品。规模大的ETF不仅流动性更强，买卖方便，而且不容易触发清盘条件，运作也更稳定。

最后，对于长期持有ETF的投资者来说，也可以通过股市行情软件，及时了解基金的规模变化，如果发现所持ETF规模持续萎缩，就要及时考虑赎回，规避清盘风险。