2026年开年首周，保险行业上演“开门红”盛况。

开年以来，A股保险板块集体拉升，截至1月7日，申万保险指数涨幅近10%，新华保险（601336.SH）涨超18%，多只保险股股价创下历史新高；港股市场亦同步走强，中国人寿（02628.HK）、中国太平（00966.HK）等涨幅均超15%，南北两市保险股共振走强。

业内认为，保险股行情火热背后，和行业“开门红”业务超预期兑现有一定关系。在居民 “存款搬家” 与低利率双重驱动下，“保底+浮动收益” 的分红险成绝对主力，演示结算收益率为3%-3.5%的产品，精准承接储蓄迁移需求；部分险企地区分公司开年首三天期交保费破亿元，有投资者购买百万元的分红型保单。

南开大学金融发展研究院院长田利辉向时代财经指出，分红险的崛起和银保渠道的价值回归，或标志着行业正从粗放的规模竞赛，转向兼顾稳健经营与客户价值的深度耕耘。未来的赢家，必将是那些能够将庞大的销售网络转化为深度服务生态，并以穿越周期的资产配置能力，将保单上的“预期红利”转化为客户账户实际收益的保险公司。

分红险成主推产品，“开门红”表现普遍超预期

产品结构的深刻变革，是此次“开门红”的核心特征。在保险产品预定利率上限持续下调的背景下，“保底+浮动收益”的分红险成为“当红炸子鸡”。

时代财经梳理发现，头部险企均将分红险作为“开门红”主推产品，中国人寿推出国寿鑫鸿福养老年金险（分红型），新华保险上线盛世荣耀庆典版终身寿险（分红型），平安人寿推出平安御享金越（2026）终身寿险（分红型），泰康人寿、友邦保险等亦同步跟进布局分红型产品矩阵。

田利辉向时代财经表示，分红险的核心吸引力在于“利率下行周期中的确定性收益”。当前银行存款利率持续走低，而分红险演示结算收益率普遍在3%-3.5%，显著高于市场平均水平，形成“收益溢价+保障功能”的双重优势。

开源证券分析指出，2025年起行业分红险转型持续见效，同时2024年和2025年股市向好，也明显提振了分红实现率预期，2026年开门红以分红险为主打产品，基于演示利率下的结算收益率普遍在3%-3.5%，产品吸引力进一步提升。

“分红险不仅成为居民资产配置转型的必然选择，更精准承接‘存款搬家’趋势。居民从单纯追求安全转向兼顾收益与保障，分红险恰好填补了这一需求缺口。”田利辉向时代财经表示。

对此，某大型险企华南分公司个险渠道负责人向时代财经透露，今年“开门红”重点强化了分红险的保障属性，在部分年金险主险基础上附加了长期护理等责任，开年首三天，其所在分公司相关产品期交保费已突破1亿元，大幅超过预期业绩，年轻客群对产品的接受度也远超预期。

江苏地区的投资者王颖（化名）向时代财经透露，其之前买的银行理财收益越来越低，定期存款利率也降了，了解到分红险产品有保底利率还能享投资收益，近日就拿出100万元配置了一款分红型年金险，“主要是看重长期稳定，也能给养老多一份保障”。

银保渠道规范化转型，成保费增长关键支撑

值得注意的是，银保渠道的高速增长，是此次开门红保费高增的关键支撑。这一态势既得益于居民 “存款搬家”的需求红利，也源于银保渠道长期规范化转型的积累。

早在2010年，监管就出台“一对三”政策，要求商业银行每个网点，原则上只能与不超过三家保险公司合作，遏制银保渠道恶性竞争；2024年5月，国家金融监督管理总局发布新规，正式废除银保渠道执行十多年的银保销售“一对三”模式。

监管数据显示，2025年前11个月，人身险公司原保险保费收入达41472亿元，同比增长9.06%。据业内人士透露，2025年人身险公司银保渠道的新单保费同比增速近20%，贡献了主要增量。

某大行华南地区网点理财经理李阳（化名）向时代财经透露，该网点合作的十多家保险公司里，只有少数公司能拿出过往10年以上的分红实现率数据，这也是他们重点推荐的核心依据。“近期，中期分红年金险卖得最好，不少客户是拿着到期的定期存款来咨询，这类产品1.75%的保底收益加上浮动分红，比单纯存款更有吸引力”。

“今年‘开门红’很强，目前我所在网点已经超额完成目标业绩的30%，分红险确实比传统的增额终身寿好卖多了，开年单周我个人就卖出了3张百万元以上的保单。”李阳向时代财经表示。

资产负债两端共振，驱动保险业估值修复

近期，保险行业资产端、负债端协同发力，正推动行业进入高质量发展阶段。

资产端方面，2025年前三季度，五家A股上市险企合计实现投资收益3571.25亿元，同比增长超220%，权益投资表现亮眼。同时，监管政策的赋能作用持续显现，权益投资风险因子下调等举措释放险资入市空间，叠加2026年全面执行新会计准则的行业背景，推动行业估值修复。

负债端受益于“存款搬家”与养老储蓄需求旺盛，多家险企新单高增持续增厚新业务价值。2025 年险资投资收益的优异表现，进一步提升了消费者对分红险的信心。东吴证券近日研报指出，当前开门红预录数据表现较好，展望2026年，其认为市场需求依然旺盛，保险产品预定利率仍高于银行存款，相对吸引力仍然明显，对新单保费和NBV（新业务价值）增长持乐观预期，同时分红险占比继续提升有助于进一步优化负债成本。

对于保险股的估值修复逻辑，国金证券指出，长期来看，负债端进入量价齐升的向上周期，量的方面受益于存款搬家及养老储蓄需求旺盛，以及头部公司市占率提升；价的方面，存量成本开始下降、新增保单有利差益。在资产端股市、利率处于稳定或向好的情况下，负债端增长带来大保险公司扩表是本轮保险行情强化的重要支撑。

田利辉提示，当前险企权益投资亮眼、长端利率上行与新单高增形成良性循环，但需警惕潜在风险。若未来利率中枢下行或股市震荡，将冲击盈利稳定性。险企必须强化资产负债管理，动态匹配资产久期与负债现金流，同时优化投资组合，分散权益类资产风险。对于保险股投资者而言，关注点应从单纯的保费增速，转向“新业务价值增速”“分红实现率”及“总投资收益率与负债成本的动态利差”等深层次指标。