中金：维持和铂医药-B 跑赢行业评级上调目标价至18港元_热点

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2026-01-07 10:19:25

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　　中金发布研报称，由于和铂医药-B（02142） BD首付款增厚收入，上调2026年盈利预测228%至0.62亿美元，并首次引入2027年盈利预测0.60亿美元。该行维持跑赢行业评级，基于DCF估值，由于上调盈利预测，该行上调目标价34.3%至18.00港元，较当前股价有44.5%上行空间。

　　中金主要观点如下：

　　公司近况

　　2025年12月29日，公司与蓝纳成宣布达成长期战略合作，携手推进新一代放射性核素偶联药物（Radionuclide drug conjugates，RDCs）开发。

　　携手烟台蓝纳成，共同开发RDC药物

　　和铂专有的Harbour Mice平台可直接生产H2L2和HCAb形式的全人源单抗，具备更低的免疫原性、优异的组织穿透能力、以及高特异性与稳定性，提升RDC药物的疗效，并降低药物的毒副作用。

　　2H25和铂已达成多项海外授权合作，包括与BMS、辉瑞等全球MNC的合作授权

　　1）25年12月17日，公司与BMS达成长期全球战略合作协议，共同开发新一代多抗疗法，作为对价，和铂将获得9，000万美元首付款，若BMS选择推进所有潜在项目，公司将获得高达10.35亿美元的开发和商业里程碑付款。

　　2）25年11月19日，公司全资子公司诺纳生物与辉瑞签订非独家授权协议，用于推进多种潜在疾病的临床前抗体发现工作，辉瑞将获得HCAb平台全球使用权，作为对价，诺纳生物将获得首付款以及基于监管、临床和商业化里程碑的里程碑付款。

　　3）25年11月24日，公司与阿斯利康宣布进一步深化合作范围，合作范围拓展至ADC和TCE药物。

　　风险提示：海外授权进度不及预期、临床数据不及预期；竞争格局恶化风险；与阿斯利康合作进展受阻；行业内同靶点药业研发失败风险。