转自：新华财经

新华财经北京1月6日电 2025年第四季度，国际金价开盘价格3859.03美元，最高4550.52美元，最低3819.10美元，收盘价格4318.27美元。整个季度波动731.42美元，上涨459.86美元，涨幅11.92%，季度K线呈现有长上影线的大阳线形态，显示金价的多空博弈剧烈，

2025年全年上涨约64%，创下自1979年以来的最大年度涨幅。整体来看，金价整体强势，但四季度内分别于10月底和12月底两次创出单日近300美元的大幅调整，市场波动率显著上升，反映市场在历史高位附近的多空博弈加剧。

综合来看，在4000美元的历史高位上方， 2026年一季度金价的多空博弈将更加剧烈，大幅调整或将成为常态。

2025年四季度金价走势在美联储降息预期、地缘风险及央行购金、美元回落以及季节性强势等多重因素影响下，整体持续上行。

美联储方面，美联储三季度启动降息之后，四季度在10月及12月的两次议息会议中继续降息，三次会议累计降息75个基点，货币政策转向宽松，为金价提供底层支撑。然而，美联储官员表态与美国政府停摆造成的数据延迟，导致市场对后续节奏预期反复，尤其是在通胀黏性尚存、就业数据时好时坏的背景下，政策不确定性加剧了金价的高位波动。

地缘方面，俄乌和谈进程曲折，中东局势仍有反复，全球整体安全环境未出现根本性缓和。地缘避险情绪虽随事件起伏，但中长期来看仍为黄金提供配置基础。

央行方面，全球央行购金趋势未改，黄金在国际储备体系中的地位持续提升。央行购金不仅为市场提供结构性买盘，更从信心层面强化了黄金的货币属性。

另从美元方面来看，2025年第四季度，美元自100关口上方回落，一定程度上减轻了以美元计价的黄金的压力。同时，白银、铂金等贵金属板块联动走强，市场资金流入明显，反映投资者对贵金属整体配置意愿增强。

此外，每年的第四季度都是传统消费旺季，基金年尾调仓及避险情绪叠加，推动了金价在12月再现强势。节后部分获利了结导致价格回调，属于正常波动。

展望2026年一季度，美联储政策与通胀数据、地区局势进展以及季节性传统需求，仍将是金价的重要支撑。美联储新任主席上任之前，美联储与总统之间对利率路径的矛盾依然将左右市场走向；地缘局势特别是俄乌、中东等地缘动向仍可能触发新的避险买盘，但是，和谈如果能占据主导地位，则金价有可能短期内加大调整幅度。

技术层面看，第一季度历来是黄金消费与投资旺季，虽然2025年四季度金价经历剧烈的波动，但是，一季度依然存在较大概率继续维持相对强势。本轮金价涨势启动于2025年10月底，如果仍然按照千美元的波动幅度预测，金价高点或有望冲击4880美元左右。因此，预计2026年一季度，金价在经过短期调整并企稳之后，仍然有望延续升势。

从K线走势来看，季度K线再次呈现四连阳，目前金价冲高回落并剧烈波动的概率增加，4200美元、4100美元、以及4000美元三道整数关口，将是2026年一季度金价调整过程中重要的三道支撑，反之上方4480美元以及前期高点4550美元将是一季度的重要阻力区，如果能突破4550美元阻力，金价或将冲击4800美元及以上的技术目标区域。但即使金价冲击4800美元上方后再度回落的风险。

（作者系北京黄金经济发展研究中心研究团队）

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编辑：吴郑思