转自：新华财经

星展集团：美国12月制造业PMI意外走弱强化美联储宽松预期

三菱日联银行：英国食品通胀升温，英镑获支撑

荷兰国际集团：地缘风险或使丹麦央行大规模干预汇市

【机构分析】

•瑞讯银行分析师指出，2026年市场将受地缘政治、美国中期选举、货币政策分化及人工智能发展主导，AI热潮在驱动创新的同时也引发科技股估值泡沫担忧。真正的尾部风险可能源于意料之外的宏观冲击或政策突变，这些被市场忽略的因素或成全局性扰动源。

•eToro策略师警告，2026年美联储主席更替及特朗普政府施压降息可能削弱央行独立性，过度宽松或意外重燃通胀，构成被低估的尾部风险。2026年美国中期选举、最高法院对特朗普关税政策的裁决，及其对多国激进言论（如委内瑞拉、格陵兰等），正显著推升地缘政治风险溢价。匈牙利、巴西、哥伦比亚等国2026年大选结果将影响财政与监管走向；若保守派在拉美胜出，或利好市场情绪。

•凯投宏观称，日本ICT投资难转化为生产率优势。尽管日本ICT投资领先G7，但日本生产率增长仍将持续落后于主要发达经济体，投资与产出效率关联微弱。未来十年，预计AI每年仅提升日本劳动生产率0.7%，约为其他发达经济体增速的一半，结构性瓶颈凸显。

•花旗银行数据显示，2026年1月欧元区将有830亿欧元债券到期，叠加230亿欧元票息支付，到期压力为近七年同期最大。预计2026年第一季度欧元区政府债券总发行量达4960亿欧元，其中2月和3月分别为1510亿和1450亿欧元，显示一季度供给压力持续高位。

•汇丰指出，菲律宾12月CPI同比上涨1.8%虽高于预期，但主要由天气推升的食品价格驱动，并非广泛性通胀。尽管短期数据走高，全年通胀仍将温和，预计2025年平均为1.7%，明显低于央行2%-4%的目标区间。基于通胀温和及经济支持需求，预计菲律宾央行将在2026年第一季度再度降息25个基点，延续宽松周期。

•标普全球数据显示，2025年12月埃及非石油商业活动PMI为50.2，较11月的51.1放缓，但仍连续第二个月处于荣枯线上方。12月企业产出和新订单均保持上升，但增速较前月放缓。分行业看，制造业和建筑业实现增长，而批发、零售及服务业则出现收缩，行业表现分化明显。12月投入成本和销售价格仅小幅上涨，显示整体价格压力仍处可控水平。

•三菱日联CEO表示，为避免应对通胀滞后，日本央行应在2026年上半年再次加息。日元小幅走强对日本经济有益，而近期贬值或体现市场对经济前景的担忧。他重申持续加薪对经济至关重要。

•印尼投资银行Kenanga下调印尼2025年出口增长预期，称贸易动能已现疲软。受油气出货减少及主要市场需求减弱拖累，Kenanga预计印尼2025年出口增速将低于此前预测的7.8%。在全球经济不确定性、美国关税滞后效应及大国复苏不均等多重因素影响下，2026年印尼出口增速或进一步放缓至1.9%。

•星展集团高级外汇策略师指出，美国12月ISM制造业PMI意外疲软强化了市场对美联储即将降息的预期，削弱美元吸引力，成为汇市情绪转折点。

•三菱日联银行指出，英国财政风险下降、政局趋稳，政府释放深化对欧贸易合作信号，为英镑提供额外基本面支撑。英国12月食品通胀率意外升至3.3%，强化了市场对英国央行维持利率稳定的预期。

•荷兰国际集团指出，目前欧元兑丹麦克朗汇率已逼近其欧洲汇率机制（ERM II）允许区间的走强上限，削弱了丹麦克朗应对突发地缘冲击的缓冲空间。丹麦通过ERM II机制将欧元兑克朗锚定在7.46中心汇率，允许波动范围为±2.25%，任何重大外部冲击都可能迫使央行入市维稳。

编辑：马萌伟