转自：中国经营网

文 罗辑

2025年，公募基金行业在市场环境变化和政策引导下，呈现出结构性机遇与深刻转型并存的特征。

在行业发展上，A股走高，公募行业规模快速攀升，指数化投资全面提速。政策层面，《推动公募基金高质量发展行动方案》的出台成为关键分水岭，推动行业分化出“头部深耕综合能力、中小聚焦特色赛道”的新生态。

在此背景下，公募机构精耕专研，摆脱“规模至上”旧模式，转向以投资者长期回报为核心。

中国证券投资基金业协会数据显示，截至2025年11月底，公募基金规模为37.02万亿元，已连续数月创下历史新高。Wind数据显示，截至2025年三季度末，公募基金已为持有人创造超2.7万亿元的收益，同样创下历史新高。

规模提升vs结构分化

2025年，公募行业规模提升明显加快，总规模连续刷新历史纪录。

中国证券投资基金业协会数据显示，截至2025年11月底，公募基金规模为37.02万亿元。这已是2025年4月公募基金规模刷新历史纪录、突破33万亿元后，连续7个月再创新高，规模持续稳健增长。

同时，2025年公募基金规模“闯关”速度明显加快。其中，在2025年4月突破33万亿元后，6月底突破34万亿元，7月底突破35万亿元，8月底，规模突破36万亿元。在此大基数下，增长仍在持续，11月公募基金规模突破37万亿元关口。

排排网财富公募产品运营曾方芳认为，公募基金规模增长是市场环境、政策引导与产品优势共同作用的结果。A股市场企稳回升带来的赚钱效应，叠加费率改革降低投资者成本，共同推动资金持续流入公募市场。

而在此行业机遇下，规模提升之外，2025年权益基金快速增长，同时指数化投资也迎来全面提速。

从投资范畴来看，Wind数据显示，截至2025年12月28日，股票型基金总规模达到5.57万亿元，混合型基金总规模达到3.85万亿元，债券型基金总规模达到10.92万亿元，货币市场型基金总规模达到14.47万亿元。

此外，从产品格局来看，Wind数据显示，截至2025年12月28日，ETF总规模已超6万亿元，数量达到1391只。而2024年年底，ETF总规模为3.73万亿元，数量为1046只。这意味着，2025年年内ETF规模增长超2万亿元，增幅超60%，数量则增加了近40%。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞告诉《中国经营报》记者，根据晨星Direct数据，2025年，规模增长较明显的是指数基金、货币市场基金以及混合型基金，产品结构呈现权益基金占比提升，债券型基金占比回落以及被动化加速的态势。

“2025年，权益市场持续向好，市场回暖带来股票、偏股混合等权益类基金业绩大幅上涨，从而推动规模上涨。”代景霞分析认为，市场赚钱效应使得投资者风险偏好提升，对权益类基金的配置意愿高涨。

华商基金基金经理胡中原也指出，从居民大类资产配置角度看，过去几年来，房地产市场处于持续调整状态，债券绝对收益率也震荡趋弱，在流动性充足的背景下，权益类资产在居民可配置资产中的吸引力凸显，这使得更多资金流入权益市场。

而指数基金方面，代景霞进一步表示，因其贴合市场走势、费率低、交易便捷等优势，成为投资者布局权益市场的重要选择，推动其规模攀升。

曾方芳认为，被动型ETF成为规模增长的核心驱动力，不仅在于其低费率、分散风险、高透明度的产品特性，也与监管层优化审批流程、鼓励指数化投资的导向高度契合。

永赢基金指数与量化投资部总经理蔡路平认为，2025年新基金发行市场最突出的特点是权益投资升温，指数投资持续走热。其中，指数基金的火热并非偶然，而是多重优势的集中显现。

“在市场有效性逐步提升的背景下，低成本、高透明的被动产品或许更适配长期配置需求。政策驱动的结构性机会进一步放大了指数工具的价值，比如与‘新质生产力’相关的主题ETF年内规模增速显著，而宽基ETF依然是市场基石。”蔡路平解释。

而就机构情况来看，曾方芳表示：“2025年，‘头部’机构依托综合投研实力和完善的产品线布局巩固优势地位，中小机构则通过深耕细分赛道实现差异化竞争。其中，机构的产品创新持续深化，科技主题、跨境投资等领域的ETF产品线不断丰富，有效满足了长期资金和个人投资者的多元化配置需求，形成了规模增长与流动性提升的良性循环。”

政策推动模式转变

在规模提升和格局分化之下，2025年，政策层集中发力，公募基金行业迎来发展拐点。以2025年5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》为核心牵引，开启了贯穿全链条的规则体系重塑。近期更是以优化机构绩效考核机制、规范基金销售行为、完善业绩比较基准等等一系列精准施策的监管举措，为行业转型筑牢制度保障。

在此背景下，公募行业发展逐步摆脱“规模至上”，向聚焦长期回报的转型方向稳步前行。

以2025年12月监管下发的《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》（以下简称“新指引”）为例，多位受访人士表示，新指引进一步规范基金管理公司绩效考核与薪酬管理行为，健全长效激励约束机制，强化基金管理公司与基金份额持有人的利益绑定，更好促进基金管理公司稳健经营和可持续发展。

一位不愿具名的资深业内人士认为，新指引明确要求三年以上中长期业绩指标的权重不低于80%，销售岗位50%的考核权重直接挂钩投资者实际盈亏情况。在利益绑定机制方面，新指引通过提高核心人员跟投比例，实现了管理人与持有人利益的深度绑定。

“这些举措从根本上扭转了过往‘重规模、轻回报’的行业惯性，将考核重心从产品销量转向客户实际收益，通过制度设计将基金管理人的短期行为与投资者的长期利益紧密捆绑，真正体现了‘投资者利益优先’的行业本质，为行业健康发展奠定了坚实的制度基础。”该业内人士如此分析。

黑崎资本首席战略官陈兴文更进一步聚焦薪酬递延方面，“新指引通过明确比例与期限，约束短期行为，如要求高管及核心投研人员递延支付比例不低于40%，且期限超三年，契合我国资本市场培育长期资金的战略，遏制过往部分机构追逐短期排名、损害投资者利益的倾向。”

此外，陈兴文强调，绩效考核细化则引入多维指标，弱化规模排名与短期业绩权重，强调长期投资业绩（如三年以上收益）、投资者回报及合规风控，与国际成熟市场接轨，例如美国大型资管机构考核中风险调整后收益占比超50%，推动行业向价值投资转型。

在此背景下，公募机构也在顺势而为，积极转型。博时基金董事长张东表示，高质量发展不仅是政策要求，更是行业不可推卸的时代责任。

“2025年5月《推动公募基金高质量发展行动方案》正式印发，标志着行业迈入全面深化改革的新阶段。政策从多方面发力，立足投资者利益和服务金融强国建设，对行业进行全面重塑。”张东如此强调。

张东指出，以投资者为中心的长周期考核机制落地，意味着基金公司和渠道要将“投资者是否赚钱”设置为硬性考核指标；对ETF、数智化、国际化等领域的战略投入加大，让资源高效使用成为机构经营的关键；基金公司还需加快建设以“为投资者创造价值”为核心的中国特色金融文化，而非仅仅依赖短期激励，“重塑文化”任重道远。

在曾方芳看来，上述行业机遇与政策推动的行业转型趋势并存，而后者的核心是脱离“规模至上”，转向长期回报导向。

“监管通过长周期考核绑定机构与投资者利益。未来，机构应进一步深耕投研提升长期业绩，更好把握结构性的机遇，增强投资者获得感。”曾方芳认为，切实关注投资者利益，在上述结构性机遇下，以专业能力守护好投资者的“钱袋子”，实现客户财富的保值和增值，机构本身也将在此行业转向中迎来更加长远的发展。