特斯拉(TSLA.US)周五公布了2025年第四季度汽车生产与交付数据。财报发布后，公司股价一度上涨超1%。数据显示，特斯拉第四季度共交付汽车418,227辆，产量为434,358辆；全年交付量为164万辆，全年产量约165万辆。相比之下，华尔街此前对第四季度交付量的预期为约42.6万辆，而特斯拉在去年12月29日发布的公司汇总一致预期中称，受访分析师预计当季交付量将同比下降15%至422,850辆。

从同比来看，特斯拉2025年第四季度交付量较2024年同期的495,570辆下降约16%，当季产量也较上年同期的459,445辆减少5.5%。交付量是特斯拉最接近“销量”的指标，但公司在股东文件中并未对其作出精确定义。全年层面，特斯拉2025年的交付量从2024年的179万辆降至164万辆，同比下降8.6%，这已是连续第二年出现年度下滑。

在电动车主业承压的同时，特斯拉的能源业务继续增长。公司表示，第四季度共部署14.2吉瓦时的电池储能产品，高于上一季度创纪录的12.5吉瓦时。这些储能系统包括用于家庭备用电源的电池，以及为数据中心和公用事业配套的大型储能解决方案。特斯拉计划于1月28日公布第四季度的完整财务业绩。

市场竞争环境的变化也是交付下滑的重要背景。特斯拉正面临来自中国比亚迪、韩国起亚和现代，以及欧洲大众汽车等对手的激烈竞争。与此同时，美国总统特朗普决定提前在9月30日终止联邦电动车购车激励政策，也对特斯拉销量造成冲击。政策提前到期促使部分消费者将购车需求前移至第三季度，这不仅影响了特斯拉，也波及其他车企。

事实上，特斯拉在2025年年初就面临多重挑战。首席执行官马斯克在大力支持特朗普重返白宫后，于第一季度主导了美国政府效率部，推动削减联邦雇员规模。此外，马斯克公开支持德国极右翼反移民政党AfD，近期还呼吁废除欧盟。这些言论在欧洲和美国引发持续的消费者反感情绪，特斯拉即便在10月推出更便宜的Model Y SUV版本，销量表现仍未完全恢复。

尽管基本面承压，特斯拉股价在2025年下半年仍大幅反弹，第三季度累计上涨约40%，并在12月中旬创下历史新高。马斯克在9月个人增持约10亿美元公司股票。11月，股东还通过了一项规模高达1万亿美元的新薪酬方案，赋予马斯克更多股份和更强控制权。该方案此前曾引发争议，批评者指出其中并未要求马斯克投入最低工作时间，也未限制其政治活动。

从地区数据来看，特斯拉在欧洲的市场份额明显下滑。由于公司未披露分地区交付情况，行业组织European Automobile Manufacturers’ Association的数据成为重要参考。数据显示，特斯拉2025年前11个月在欧洲的新车注册量同比下降39%，而比亚迪在欧洲的注册量同期暴增240%。整体而言，2025年欧洲市场对纯电动车的接受度持续提升，纯电动车约占当年新车销量的16%。

部分分析师认为，特斯拉在10月推出的更亲民Model Y标准版有望在未来几个季度帮助公司稳住甚至收复部分市场份额。Canaccord Genuity的分析师在上周的报告中指出，电动车在泰国、越南、巴西等新兴市场的普及速度正在加快，强劲的消费者兴趣可能为特斯拉带来长期上行空间，尽管其在全球范围内仍需面对来自中国车企的激烈竞争。除比亚迪外，小米、吉利等中国电动车厂商也正成为特斯拉新的直接对手。

不过，特斯拉向投资者描绘的核心故事已不仅限于电动车销量，而是马斯克所称的“可持续的富足”。这一愿景涵盖他多年来反复承诺的自动驾驶出租车，以及人形机器人项目。马斯克表示，这些机器人未来可能在工厂中工作，甚至承担保姆、治安维护乃至外科手术等角色，成为特斯拉长期估值的重要支撑。