长城基金张棪：低利率时代，“固收+”的稳与进
创始人
2025-12-31 11:54:18

　　2025年，“固收+”产品规模显著增长。在长城基金近日举办的2026年度投资策略会上，长城基金债券投资部基金经理张棪以《低利率时代，“固收+”的稳与进》为主题，为广大投资者做了专业分享。张棪从债市、A股、可转债三方面分析认为，2026年大类资产环境仍有利于该类产品发展。

　　债市方面，张棪认为收益率震荡下行概率较高。近期央行表态将继续实施适度宽松的货币政策，有望为债市提供流动性支持。同时，当前债券收益率已显著调整，长端和短端债券之间的期限利差从过于平坦化进入了相对正常陡峭化水平，长期来看已逐渐显现配置价值。

　　A股方面，张棪表示，“长牛慢牛”的基本趋势尚未变化，结构性机会依旧突出。他认为，2026年是“十五五”规划的开局之年，相关产业政策及宏观经济支持政策均值得期待；明年部分上市公司盈利进一步改善，结构性亮点大概率增多，有利于提高市场风险偏好；当前A自由流通市值与居民存款的比值仍然处于相对较低的水平，“存款搬家”有望为股票市场带来新增资金；此外，当前市场估值结构较为健康，暂未出现整体过热的情况。

　　可转债方面，在广谱利率整体偏低、“资产荒”的大背景下，张棪认为，转债品种具备持续配置吸引力，需求仍然相对旺盛。在当前背景下，转债市场或长期处于供需紧平衡状态，对可转债整体估值形成支撑。

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