Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

广东恒翼能科技股份有限公司（以下简称“恒翼能”）拟计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

恒翼能本次公开发行股票数量不超过4183.75万股，拟募集资金为8.39亿元，其中保荐机构为申万宏源证券承销保荐有限责任公司，审计机构为容诚会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为北京市中伦律师事务所。

招股书显示，恒翼能的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，恒翼能已经触发18条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为9.23亿元、11.05亿元、12.41亿元，同比变动19.68%、12.34%；净利润分别为8856.24万元、1.14亿元、8347.56万元，同比变动28.34%、-26.56%；经营活动净现金流分别为-1.34亿元、2.74亿元、4736.27万元，同比变动304.86%、-82.71%；毛利率分别为27.84%、27.44%、27.67%；净利率分别为9.59%、10.29%、6.73%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为9.2亿元、11亿元、12.4亿元，复合增长率为15.95%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.9亿元、1.1亿元、0.8亿元，复合增长率为-2.91%。

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长12.34%，净利润同比增长-26.56%。

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动12.34%，销售费用同比变动43.46%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长188.28%，营业收入同比增长12.34%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为6.06%、7.48%、19.2%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长12.34%，经营活动净现金流同比下降82.71%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为27.84%、27.44%、27.67%，最近两期同比变动分别为-1.43%、0.86%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为25.27%、15.64%、10.04%，呈现逐年下降态势。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.57低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为13.65%、15.99%、17.42%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为21.01亿元、25.67亿元、24.20亿元，占总资产之比分别为92.23%、88.16%、84.92%；非流动资产分别为1.77亿元、3.45亿元、4.30亿元，占总资产之比分别为7.77%、11.84%、15.08%；总资产分别为22.78亿元、29.11亿元、28.50亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为70.71%、72.99%、69.27%；流动比率分别为1.37、1.30、1.33。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为8.36%、存货占总资产之比为35.97%，固定资产占总资产之比为12.61%，有息负债占总负债之比为9.10%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为0.98%、1.11%、1.36%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长15.7%，营业成本同比增长11.97%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为48.82、38.83、3.45，持续下降。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-26.56%，上一期增速为28.34%，出现大幅下降。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.9亿元、1.1亿元、0.8亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为28.34%、-26.56%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为9.59%、10.29%、6.73%，最近两期同比变动分别为7.24%、-34.63%。

三、募集资金情况

恒翼能本次公开发行股票数量不超过4183.75万股，拟募集资金为8.39亿元，其中56552.85万元用于恒翼能锂电设备智能制造基地项目，17339.88万元用于研发中心建设项目，10000.00万元用于补充流动资金。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

账面资金宽裕。近一期完整会计年度内，公司营运资金需求为-2.5亿元，营运资本为6亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为8.5亿元，警惕存在过度融资之嫌。

恒翼能主营业务为：恒翼能是一家专注于新能源锂电池智能制造装备的国家级高新技术企业和国家级专精特新重点“小巨人”企业,主营业务为锂电池后处理系统核心设备及整体解决方案的研发、生产和销售。

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