（来源：经济参考报）

2025年A股定增市场显著回暖，机构参与定增的热情也在攀升。Choice数据显示，截至12月23日，2025年公募基金定增获配金额已超352.6亿元，同比增长约18%。私募机构也不甘示弱，全年共有52家私募参与定增，合计获配金额达59.80亿元，同比增长23.48%。

公募与私募机构在定增市场合计投入资金超过410亿元，浮盈比例普遍超过30%，其中硬科技与新兴产业成为资金布局的重点方向。业内人士分析，这一现象凸显出行业机构等“聪明资金”对科技创新领域的强烈信心，定增将成为公募私募与实体经济深度连接的“高速通道”和金融服务实体经济的关键渠道，投资价值将愈加凸显。

公募定增策略分化

2025年，公募基金参与A股定增市场的热情持续高涨。

记者注意到，今年以来，公募机构在定增策略上呈现明显分化的态势。比如，诺德基金、财通基金等“规模派”采用广覆盖的“打法”，年内参与定增个股数量均超70只。其中，诺德基金以参与80只个股定增、获配101.73亿元位居首位；财通基金紧随其后，累计参与76只个股定增，获配金额达98.51亿元。

易方达基金、兴证全球基金等“精品派”则采取了聚焦龙头、重仓布局的策略。其中，易方达基金今年以来共参与11只个股定增，以29.61亿元获配总额位列第三。

从行业分布看，电子行业成为定增“吸金大户”。Choice数据显示，年内公募机构参与了14家电子行业个股定增，合计获配金额达99.64亿元。医药生物行业紧随其后，合计获配45.18亿元；电力设备、有色金属等高端制造相关行业定增募资均超20亿元。

个股层面，创新药龙头百利天恒成为最大亮点，其定增吸引了包括易方达基金、汇添富基金、广发基金在内的11家头部公募机构集体参与，合计获配金额高达25.56亿元。AI概念龙头寒武纪同样获得了头部公募资金的密集进驻，博时基金、嘉实基金等8家公募机构参与了其定增，合计获配金额达25.25亿元。

业绩表现方面，公募定增投资成效显著。根据Choice数据，截至12月23日，参与定增的39家公募机构中，有38家实现浮盈，占比超九成。其中，诺安基金和东海基金当前浮盈比例均超过70%，银华基金参与中科飞测定增的浮盈比例达68.39%。

私募定增投资盈利能力显著

私募机构参与定增市场的热情同样高涨，且盈利能力显著。

私募排排网统计数据显示，按定增上市日统计，截至12月23日，全年共有52家私募机构积极参与定增，投资覆盖17个申万一级行业中的58只A股，合计获配金额高达59.80亿元，较2024年同期的48.43亿元增长23.48%。

以当日收盘价测算，这些定增项目已为私募带来27.24亿元的整体浮盈，浮盈比例高达45.55%，显著高于公募机构的收益水平。

个股层面，私募定增布局呈现集中度较高的特点。数据显示，今年以来，共有34只个股的私募定增获配金额不低于0.5亿元，其中乐鑫科技最受追捧，吸引了睿郡资产、金筹投资等4家机构参与，合计获配7.88亿元；*ST松发紧随其后，获配金额达5.99亿元。TCL科技、中泰证券、绿的谐波和爱旭股份4只个股的获配金额也均超2亿元。

从行业来看，电子行业成为私募定增的绝对“吸金”主力。今年以来，私募在10只电子行业个股上的获配金额达20.32亿元，占总获配金额的33.98%。电力设备与轻工制造行业紧随其后，获配金额均为6.7亿元。

引人注目的是，部分私募在电子行业定增项目中获得了惊人回报。以德明利为例，尽管私募合计获配金额仅1.61亿元，但当前浮盈比例高达274.19%，为私募贡献了近4.41亿元浮盈，成为年内“定增收益王”。中钨高新、晶华新材、横河精密等个股的浮盈比例也均超190%，充分彰显了定增市场的高收益潜力。

“2025年A股市场企稳回升与政策红利形成共振，定增项目的折价优势为私募机构提供了天然的安全垫。定增发行价通常较市价存在一定折价，有助于降低持仓成本、增厚投资收益。”有业内人士如是分析道。

定增市场成金融服务实体经济关键渠道

2025年定增市场最显著的特征是资金向硬科技赛道高度集中。公募与私募机构不约而同地将电子、医药生物、电力设备等硬科技领域作为布局重点，这与“发展新质生产力”的相关政策导向高度契合。

机构投资者正在用真金白银为硬科技企业投票。随着公募与私募机构共同聚焦硬科技赛道，定增市场已成为金融服务实体经济的关键渠道。

从上市公司发布的定增公告来看，科翔股份的定增结果颇具代表性。该公司以简易程序向特定对象发行股票，最终募资约3亿元，发行价格确定为13.87元/股，共引入13名特定投资者，包括北京金泰私募基金、华安证券资管、江西省国控产业发展基金等机构。值得注意的是，诺德基金管理有限公司也参与了此次定增，获配金额达6010万元，显示出公募基金对科技型企业的持续看好。

业内专家普遍认为，定增市场已成为连接金融资本与实体经济的重要桥梁。晨星（中国）基金研究中心相关人士表示：“公募机构通过参与定增投资，将社会资金注入上市公司，满足企业补充流动资金、研发投入、产能扩张及产业链整合的融资需求，直接服务实体经济。”

对于2026年的定增市场，多位业内人士表示，从布局方向看，新质生产力相关领域将成为定增市场的重点。以人工智能为例，其商业化应用版图持续拓宽，AI硬件、国产算力、AI应用端等细分领域有望迎来快速发展，相关企业将通过定增融资加速技术研发和市场拓展。

“特别是战略性新兴产业，或将成为机构定增布局的主战场。同时，随着监管引导与市场机制完善，定增将成为公募私募与实体经济深度连接的‘高速通道’，投资价值将愈加凸显。”有业内人士表示。