摩根大通日本外汇策略主管Junya Tanase表示，日元基本面相当疲弱，且这种状况明年难有明显改善。作为华尔街对2026年底美元/日元汇率预测中最悲观的分析师之一，他的目标价高达1美元兑164日元。他称，明年周期性因素可能进一步利空日元，削弱日本央行收紧货币政策的影响力，因市场正计入其他国家的利率将继续上行。

市场对未来日本央行的动向仍存疑虑。隔夜掉期数据显示，市场要到明年9月才会完全计入日本央行的下一次加息预期；与此同时，通胀率仍高于央行2%的目标水平，进一步加大了日本国债的压力。此外，套息交易的回潮也成为压制日元的重要因素。借入低利率日元、投资高利率货币的流行策略，使日元反弹更为艰难。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至12月9日当周，杠杆资金对日元的看空程度达2024年7月以来最高，并在随后一周基本维持仓位。

法国巴黎银行外汇与利率策略师Parisha Saimbi预计，明年全球宏观环境将“相对有利于风险偏好”，套息交易通常受益于此，她因此预计美元/日元到2026年底将达到160。

资本外流压力同样不容忽视。通过投资信托进行海外股票投资的日本散户净买入额持续徘徊在近十年高位，凸显家庭对海外资产的偏好，这一趋势或延续至2026年。企业层面的资本外流则更具持久性，美银证券首席日本外汇与利率策略师Shusuke Yamada表示，今年以来日本企业对外并购规模已达多年高位。

外部压力还来自美联储。福冈金融集团首席策略师Tohru Sasaki认为，日元疲软的根本原因在于日本央行未积极加息，实际利率仍处于深度负值。随着美联储降息周期收尾，一旦市场计入这一预期，将成为推动日元贬值的又一因素。他预测，明年底日元汇率将贬值至165。

随着日元滑向2024年曾触发官方干预的160水平，日本何时被迫“救汇率”成为焦点。多名日本财政官员已先后表示“担忧”并警告汇率“投机性波动”，加剧了市场预期。不过，分析人士认为，仅靠汇市干预难以扭转日元长期低迷的趋势。纽约梅隆银行亚太区高级市场策略师Wee Khoon Chong表示，市场情绪依然紧张波动，单纯“平滑操作”未必有效，短期焦点仍在政府即将出台的财政战略。