每经记者｜杨建    每经编辑｜叶峰    

2025年A股在政策、估值、盈利、资金四重支撑下走出了牛市行情，但市场细分赛道的分化却愈发明显。2026年作为“十五五”规划开局之年，经济转型深化与政策发力预期叠加，在这样的背景下，2026年的投资机会如何？驱动2026年行情的核心变量是什么？哪些领域可能成为市场资金新的“共识”？

对于这些问题，私募大佬们又有着怎样独到的判断？近日，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）带着这些问题，专访了康曼德资本董事长、基金经理丁楹（以下简称康曼德丁楹）。

“我们看好两条主线”

NBD：从2025年市场表现来看，政策、资金、盈利三大要素的联动效应尤为明显，您认为这三者中哪个是驱动2026年行情的核心变量？请结合2026年的市场特征说明理由。

康曼德丁楹：2025年市场主要由政策和资金驱动，流动性宽松是主要特征。进入2026年，我们认为市场将进入“盈利驱动+政策引导”双轮驱动新阶段。在“双骏齐奔”策略框架下，“成长之驹”受益于科技创新与产业升级带来的盈利增长，“稳健之马”则受益于政策托底与行业格局优化带来的盈利修复。因此，盈利将成为核心变量，而政策则提供结构性的方向指引与信心支撑。

NBD：2025年外资与公募基金在AI（人工智能）算力、自主可控等领域的持仓持续集中，您判断2026年机构资金的流向会出现新的变化吗？哪些领域可能成为资金新的“共识性方向”？

康曼德丁楹：我们认为2026年机构资金仍会持续关注AI、算力等成长主线，但配置将更趋均衡。在“双骏齐奔”策略中，“成长之驹”如人工智能、人形机器人、储能等领域将继续吸引资金；同时，“稳健之马”如金融、资源品（铜铝）、供需格局优化的传统行业（如多晶硅、生猪）也将成为资金配置的重要方向。资金将从单一集中走向双向布局，成长与价值并重。

NBD：2026年作为“十五五”规划开局之年，站在“十五五”规划的开局节点，您认为未来3~5年A股最具长期投资价值的赛道是什么？普通投资者如何在长期赛道与短期机会之间找到平衡？

康曼德丁楹：未来3~5年，我们看好两条主线：一是“成长之驹”代表的科技创新领域，包括国产算力、AI应用、机器人、储能等；二是“稳健之马”代表的传统行业升级与价值重估，如高端制造、资源安全、金融开放等。普通投资者可采用“核心+卫星”配置框架：核心仓位布局长期成长赛道，卫星仓位围绕景气变化与政策催化进行动态调整，实现长期持有与阶段机会的有机结合。

应注重估值与业绩匹配

NBD：“十五五”规划建议明确将“科技自立自强”作为高质量发展的核心抓手，且政策执行力度预期强于以往，您认为这一政策导向会从哪些维度重塑A股的估值体系？对科技成长股的定价逻辑会带来怎样的改变？

康曼德丁楹：“科技自立自强”将显著提升科技成长股的盈利能见度与政策确定性，从而降低其风险溢价，提升估值中枢。在“双骏齐奔”框架下，这尤其利好“成长之驹”方向的企业。定价逻辑将从单纯的题材驱动转向“技术壁垒+市场空间+政策支持”三维评估，具备真实研发能力、产业化落地能力和供应链安全的企业将获得估值溢价。

NBD：针对普通投资者2026年的投资，您有怎样的建议？请结合2026年的市场特征说明理由。

康曼德丁楹：2026年市场将从流动性驱动转向盈利驱动，波动可能加大，但结构性机会依然丰富。我们建议投资者秉持“双骏齐奔”的思路，在成长与稳健之间做好平衡配置：上半年可适度偏向“成长之驹”，关注AI、机器人、储能等产业的落地进展；下半年可逐步增配“稳健之马”，如金融、资源、消费等板块，以应对可能的市场波动。全年应注重估值与业绩的匹配，避免追高概念，聚焦真正具备持续成长能力的优质企业。