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来源：九州商业观察

　　在券商行业分化加剧的2025年，招商证券正经历一场“瘦身”与“拓业”并行的转型。上半年，公司员工总数减少1292人，关键管理人员报酬下降超三成，而掌舵者、董事长霍达则身兼数职，密集推进业务拓展与国际化布局，在行业竞争中寻求新的增长动能。

　　作为行业Top10券商，招商证券2025年的发展轨迹充满张力。前三季度，公司实现营业收入182.44亿元，同比增长27.8%，归母净利润88.71亿元，同比增长24.1%，营收净利双双录得增长。但在行业集体高增的背景下，这一成绩略显逊色——头部券商中多数机构营收净利增幅超30%，国泰海通、中金公司等更是实现净利润翻倍增长，招商证券的追赶压力不言而喻。

　　规模层面的波动更显转型紧迫性。上半年，公司资产总额一度缩水至6728.60亿元，较2024年末减少483.01亿元，降幅达6.70%。尽管三季度末总资产回升至7456.32亿元，同比增长3.39%，但与中信证券突破2万亿元的规模相比，差距依然明显。

　　在业绩承压与行业转型的双重背景下，招商证券开启了人员结构优化。截至2025年6月30日，公司在职员工12169人，较上年末的13461人减少1292人，减员规模在头部券商中较为突出。这一变化契合行业趋势，2025年上半年证券行业从业人员总数净减少7330人，传统经纪业务成为减员重灾区，而投资顾问等专业岗位逆势增长，折射出行业从通道服务向财富管理转型的深层逻辑。

　　人员调整的同时，薪酬结构也在优化。上半年，公司职工工资支出26.31亿元，同比增长4.15%，按剩余员工数粗略折算，人均月薪约3.6万元。但关键管理人员报酬同比下降36.43%，降至498.19万元。这一降薪趋势早已显现，董事长霍达的薪酬从2020年的518万元逐年降至2024年的247.3万元，连续五年下滑，与公司业绩增速不及行业头部的现状形成呼应。

　　与“瘦身”同步的是业务拓展的加速。57岁的霍达自2017年执掌招商证券以来，已任职超8年，近期更是动作频频。11月底，他兼任公司首席信息官，统筹信息技术战略与安全，强化科技对业务的赋能；12月5日，他又带队与中国节能开展合作交流，为业务拓展铺路搭桥。在行业数字化转型与跨界合作深化的浪潮中，霍达的多重角色凸显了公司对核心能力建设的重视。

　　境外业务成为招商证券突破增长瓶颈的关键抓手。公司最新董事会议已审议通过议案，同意招证国际分次向全资子公司增资不超过90亿港元，首次将向招商证券（香港）有限公司增资不超过40亿港元。作为公司境外业务核心平台，招证国际2025年上半年实现营收4.77亿元、净利润1.28亿元，虽规模尚待提升，但在行业国际化浪潮中潜力可期。

　　这一布局恰逢其时。当前中资券商国际化进入战略机遇期，监管层明确支持券商提升跨境金融服务能力，头部机构纷纷加大境外投入。数据显示，头部券商海外子公司ROE普遍高于境内业务，中信证券国际年化ROE更是达到23.2%，远超公司整体水平。招商证券也明确了差异化路径，以香港市场为第一曲线，国际市场为第二曲线，同时探索东南亚市场布局，试图在集中度高达94%的海外业务市场中抢占一席之地。

　　值得注意的是，招商证券的“瘦身”并非单纯减员，而是与业务转型相配套的结构优化。在行业佣金率持续下行、传统业务承压的背景下，公司通过精简人员控制成本，将资源向科技赋能、境外业务等核心领域倾斜。这种“减员增效+重点突破”的策略，在华泰证券等同行身上也得到印证，后者上半年减员1937人，同时加大了境外市场的资本投入。

　　对于招商证券而言，挑战与机遇并存。一方面，行业头部效应持续强化，中信证券、国泰海通“双雄领跑”格局形成，前十券商净利润占全行业七成以上，竞争日趋激烈；另一方面，国际化布局、财富管理转型等领域仍有广阔空间，境外业务的高盈利效率有望成为新的增长引擎。

　　霍达的密集动作，正是招商证券应对行业变革的缩影。在连续降薪的压力下，这位资深掌舵者需要带领公司在人员优化、资产回升、境外拓展等多重任务中找到平衡。未来，随着增资落地与境外业务的逐步发力，招商证券能否缩小与头部券商的差距，实现规模与效益的同步提升，将成为行业关注的焦点。而这场“瘦身”后的转型之战，也将考验着公司的战略定力与执行能力。