来源 | 独角金融

　　作者 | 刘银平编辑 | 付影

　　近日，中加基金一则人事变动公告引起市场关注。李莹因个人原因卸任总经理一职，结束了一年半的任期，且未在公司内部转任其他职务。在任期间，公司基金管理总规模缩水约100亿元。加入公司超过12年、担任首席信息官6年多的“中加老将”陈昕，代履总经理职责。

　　今年7月，中加基金董事长已率先迎来调整，一场高层变局已悄然展开。

　　与“银行系”公募机构类似，中加基金产品线“重债轻股”。截至三季度末，其债券基金规模占比高达84.13%，而货币基金与权益基金规模相对较低。

　　值得玩味的是另一组财务数字：2024年之前，公司净利润连续四年增长，势头良好；但2025年上半年，在基金整体规模变动并不显著的情况下，净利润却同比下降近30%。

　　这似乎暗示，规模之外，盈利能力正面临新的挑战。

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　　担任总经理一年半后离任，在任期间规模缩水百亿

　　在加入中加基金之前，李莹具有超过26年的银行业从业经历，最高任银行部门总经理。

　　2023年8月，中加基金原总经理宗喆离任，由当时上任不到半年的董事长夏远洋代任总经理。彼时，李莹已担任中加基金董事，市场已有消息其将接任总经理一职。不过，一直到2024年6月18日，中加基金才正式公布李莹将出任公司总经理，结束总经理职位十个月的空缺状态。

　　到12月18日卸任，李莹在总经理的位置上坐了仅一年半，离任原因是“个人原因”也引发市场猜想，目前市场暂无消息其下一站将去向哪里。

　　在担任总经理期间，中加基金的基金管理规模缩水了100亿元左右，且今年上半年净利润多年连涨状态被打破，下降3成左右。其离任与业绩是否有关？

　　图源：罐头图库

　　在新的总经理上任之前，由“中加老将”陈昕代任总经理，既体现了公司管理层在过渡时期的稳健考量。

　　根据公开信息，陈昕2013年5月便加入成立刚两个月的中加基金，是公司元老级人物，先后担任总监助理、副总监、总监，2019年6月起任公司首席信息官。任职期间曾分管信息技术、机构销售、基金运营、集中交易等业务领域。

　　作为从内部成长起来的高管，陈昕具有以下优势：一是对公司文化、团队结构、业务发展较为了解；二是其横跨技术、销售、运营、交易等中后台与前台职能的履历，使他具备“全局视角”；三是作为首席信息官，陈昕对系统安全、数据治理、合规风控具有专业敏感性。

　　新任总经理暂未公布，是由陈昕代任之后升任，还是另有人选，还要等中加基金的进一步安排。

　　总经理变更之前没多久，就在今年7月，中加基金还完成了董事长更迭。原董事长夏远洋因工作安排卸任，在任时间不到两年半，银行女将杨琳接任，成为公司第四任董事长。杨琳是香港中文大学工商管理硕士、西北大学经济学硕士，是一名同时具备财务公司、信托公司、证券公司、银行履职经历的复合型人才。

　　自2023年年中以来，中加基金高层团队不断调整，包括董事长、总经理、副总经理等关键岗位都迎来调整，如今新任总经理人选仍未落定，高管团队两年多的动荡状态也仍未结束。

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　　债券基金“一枝独秀”，净利润四连涨后下跌3成

　　中加基金成立于2013年3月，早期靠货币基金“起家”，但很快公司就将重点放在债券基金身上。近年来，中加基金一直存在“重债轻股”的现象，截至三季度末，债券基金管理规模1144.52亿元，占全部基金规模的84.13%。

　　三季度中加基金管理的各类基金总规模为1360.38亿元，同比减少了30.35亿元，降幅2.18%。2024年前两个季度规模突破1400亿元之后，下半年又回落至1400亿元以下，整体来看，过去一两年基金规模增长滞缓。

　　基金总规模的变动，与债券基金规模的变动趋势高度一致，债基规模在2024年二季度末达到1313.25亿元峰值，但此后逐渐下降至1200亿元以下。

　　“银行系”公募机构通常有个共同点，那就是货币基金规模占比普遍较大，核心在于其依托母行生态所构建的独特禀赋。但中加基金货币基金规模却并不大，2018年货币基金规模曾一度超过400亿元，但近年来却一直在200亿元以下徘徊，三季度末为180.94亿元，占基金总规模的13.3%。

　　权益基金规模更小，股票基金规模从未超过10亿元，混合基金规模未超过80亿元，近几年缩水情况也比较严重，三季度末股票基金、混合基金规模分别为6.23亿元、21.21亿元，规模合计占比2.02%。

　　图源：罐头图库

　　正是因为债券基金规模占比较大，而相对于权益类基金来说，债券基金投资收益相对稳定，且在公募降费潮中，债券基金受到的冲击相对较小，所以近几年中加基金的利润得以稳步增长。

　　2021-2024年中加基金净利润分别为2.01亿元、2.36亿元、2.38亿元、2.52亿元，同比分别增长14.74%、17.63%、0.74%、5.76%，连续四年增长。

　　根据监管规定，2023年7月起，新注册的主动权益类基金统一执行“管理费率不超过1.2%、托管费率不超过0.2%”的上限标准。同时，各基金公司纷纷发布公告，将旗下存量主动权益基金管理费率、托管费率也下调至1.2%、0.2%以下。过去主动权益基金管理费率在1.2%-1.5%之间，在现实情况中，权益基金管理费率大幅下调甚至砍半。

　　相对来看，债券基金原本管理费率就不高，在0.3%-0.8%之间，在公募“降费潮”中受到的冲击没权益基金大。在2022-2023年股市震荡下行期、在2023年公募降费潮之后，中加基金盈利情况未受到明显影响。

　　就在市场预期其盈利将持续增长之际，2025年上半年，中加基金净利润却明显下滑，同比下降29.85%，仅为0.94亿元。这一转折与过去四年稳健增长的趋势形成鲜明对比，引发市场关注。

　　尽管此前其债券基金占比较高、收益相对稳定，在一定程度上抵御了股市波动和费率调整的影响，但今年是股市投资大年，从中加基金债券基金的收益表现来看，近一年债券基金平均收益率为1.11%，要低于同类平均2.52%的收益水平，近三年、近五年平均收益率也要低于同类平均。

　　来源：天天基金网

　　近几年，中加基金新发基金数量不多，从存续的基金产品来看，2023年未发行新基金，2024年发行了3只。2025年以来基金发行步伐加快，截至目前共发行了6只，包括3只指数基金、2只债券基金、1只债券FOF基金。

　　今年以来，指数基金市场规模显著增长，截至三季度末全市场指数基金规模近7万亿元，同比增长47%左右，其中ETF（交易型开放式指数基金）备受市场关注。

　　北山常成基金投研院常务院长王兆江表示，指数基金增长是政策引导与市场选择的同频共振。监管层明确推动指数化投资发展，旨在引导中长期资金入市，构建“长钱长投”的市场生态。对投资者而言，经过市场波动后，指数基金规则透明、成本低廉、分散风险的特性更具吸引力。

　　从新发产品类型可以看出，中加基金也在发力指数基金。今年初，中加基金只有一只指数基金，今年三只新发指数基金最新规模合计9.65亿元，直接将中加基金股票基金规模由去年末的0.36亿元推升至近10亿元。但由于指数基金总体数量不多，发力较晚，整体规模还处在较低水平。

　　去年四季度以来，多家基金公司基金发行ETF，规模迅速提升，不过目前中加基金在ETF领域暂未布局。

　　图源：罐头图库

　　9月，证监会发布了《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，标志着公募基金行业历经两年多的费率改革终于全面落地，主要调降认购费、申购费等销售环节费率。

　　王兆江认为，对于权益基金，这是一次“大利好”，费率结构的优化让投资者的持有体验变好，因为持有成本变低。对于债券基金而言，这是一次“大洗牌”。如果做短期现金管理（几个月内要用的钱），现在的普通债券基金（尤其是C类）已经不再适合投资者，这是债基受冲击最大的点。因为新规规定，持有30天到6个月的赎回费不得低于0.5%。如果长期稳健配置，则影响相对较小，甚至因为负债端更稳定，长期收益可能更有保障。

　　对于以债基为压舱石的中加基金来说，也要面临费率下调对利润产生的冲击。

　　随着李莹的离职，中加基金总经理职位再次空缺下来，谁将接管这一重要职位？在公募费率改革之下，中加基金能否凭借其债基为主的业务结构稳住基本盘，并在持续加剧的行业竞争中找准战略方向，将是其应对高管更迭与市场挑战的关键。