2025年即将结束，以黄金为代表的贵金属集体迎来一波大牛行情。

白银也是其中一员。12月24日，上海金交所现货白银单日涨超千元；上期所白银主力合约收盘价17609元/千克，收涨8.12%；亚盘时段，国际现货白银最高位触及72.701美元/盎司，刷新历史纪录。今年以来白银年内涨幅超过130%，超过黄金的72%，12月更以28%的涨幅“跑赢”所有贵金属。

机构提示高位回落风险

不过，面对此轮行情，期货交易所日前已做出了风险提示。

上海期货交易所（“上期所”）先是在12月10日公告，对白银期货相关合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度进行了调整，白银期货AG2602合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%，较原来均上调1个百分点。

12月22日，上期所再度下发了关于调整白银期货相关合约交易限额的通知，自2025年12月24日（即12月23日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银期货AG2602合约的日内开仓交易的最大数量为10000手。

也有机构提出，此轮白银的涨势增加了后续价格回落的风险。

中信建投证券研报指出，白银的VIX（波动率指数）处于历史极大值，要警惕超买后的回调风险。东吴证券研报也提出，随着逼仓事件的持续演绎，白银做多情绪达到顶点，波动率及国投白银LOF溢价率均达到极致，投资者需谨防短期剧烈回调的风险。

银价上涨影响几何？有光伏企业拟利用套保工具平抑白银价格波动

相较于黄金，白银的工业属性更为明显，其充当着新能源产业特别是光伏行业不可或缺的关键材料。

“短期来看，此轮以工业属性较强的白银和钯金涨幅最大，在逼仓炒作以及需求支撑下，资金快速涌入。”大陆期货今日研报提出。

银浆是光伏产品的主要辅材之一。对于光伏企业来说，此轮白银价格上涨影响几何？

伴随白银价格的上涨，其在光伏产品中的成本占比同样不断攀升。据国金证券研报测算，当前银浆已超越硅料，成为光伏组件的最大成本项。以2025年12月产业链成交价格测算，银浆占总成本的17%。

中国光伏行业协会发布的《中国光伏产业发展路线图（2024—2025年）》显示，银浆在电池片成本中占比较高，目前主要通过多主栅技术、减小栅线宽度、采用贱金属技术等来减少银浆消耗量。

此外，部分企业此前已选择运用期货等工具平抑原材料价格波动。组件龙头天合光能（688599.SH）在今年7月公告称，拟利用期货工具的套期保值功能，根据生产经营计划择机开展期货套期保值业务，计划交易的品种即包括白银。公司称，作出这一决定系为降低原材料价格波动给公司生产经营带来的诸多不确定性风险。

光伏银浆企业的主要原材料为银粉，因而生产经营直接受到白银价格变动的影响。多家主要的银浆企业今年虽然收入增长，但利润却被大幅上涨的银价侵蚀。

例如帝科股份（300842.SZ），公司今年前三季度营收127.24亿元，同比增长10.55%；归母净利润0.29亿元，同比下降近九成。而为了应对银粉价格波动风险，帝科股份已通过白银期货合约进行对冲操作，并进行白银租赁业务。

帝科股份技术与市场副总裁南亚雄认为，目前市场对后市银价看涨看跌的都有，主流观点偏向于长期看涨。白银价格上涨，会对光伏产业造成一定的成本压力，使得少银化浆料研发和量产更加迫切。

他表示，光伏产业通过持续推动低银化与无银化技术，有望逐步实现可持续发展与成本下降的良性循环。

新京报贝壳财经记者 朱玥怡

编辑 岳彩周

校对 柳宝庆