Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年12月23日，北京维通利电气股份有限公司（以下简称“维通利”）拟计划在深圳证券交易所主板发行上市。

维通利本次公开发行股票数量不超过6233.33万股，拟募集资金为15.94亿元，其中保荐机构为中泰证券股份有限公司，审计机构为天健会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为上海市锦天城律师事务所。

招股书显示，维通利的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，维通利已经触发17条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为14.37亿元、16.99亿元、23.90亿元，同比变动18.23%、40.72%；净利润分别为1.15亿元、1.86亿元、2.71亿元，同比变动62.52%、45.58%；经营活动净现金流分别为6000.56万元、1.63亿元、1.03亿元，同比变动171.90%、-36.90%；毛利率分别为20.64%、22.77%、22.90%；净利率分别为7.97%、10.96%、11.34%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为14.4亿元、17亿元、23.9亿元，复合增长率为28.98%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长61.35%，营业收入同比增长40.72%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.84、0.79、0.7。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长40.72%，经营活动净现金流同比下降36.9%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为22.9%，低于行业均值23.43%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.64%、22.77%、22.9%，而行业均值分别为24.45%、24.78%、23.43%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.02%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.7亿元、0.7亿元、1亿元，研发费用/营业收入分别为4.83%、4.16%、4.02%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.38低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为10.57亿元、13.39亿元、18.51亿元，占总资产之比分别为81.42%、79.31%、78.51%；非流动资产分别为2.41亿元、3.49亿元、5.07亿元，占总资产之比分别为18.58%、20.69%、21.49%；总资产分别为12.98亿元、16.88亿元、23.57亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为24.19%、26.56%、35.65%；流动比率分别为3.62、3.33、2.32。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为40.20%、存货占总资产之比为15.29%，固定资产占总资产之比为10.88%，有息负债占总负债之比为22.82%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.11低于行业均值3.33。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为4.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为10.8亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.2亿元，较期初变动率为86.89%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长86.89%，营业成本同比增长40.47%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为10.49、9.33、9.32，持续下降。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.9亿元，较期初增长57.14%。

在抗风险能力上，需要关注：

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为2.32，较上期变动-30.24%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为3.62，3.33，2.32。

三、募集资金情况

维通利本次公开发行股票数量不超过6233.33万股，拟募集资金为15.94亿元，其中31110.59万元用于无锡维通利生产基地智能化建设项目，78087.54万元用于电连接株洲基地(一期)建设项目，11249.00万元用于研发中心建设项目，17109.30万元用于北京生产基地智能化升级改造项目，21817.62万元用于无锡新能源生产基地智能化建设项目。

维通利主营业务为：硬连接、柔性连接、触头组件、叠层母排和CCS等系列化电连接产品以及同步分解器等产品的研发、生产和销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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