（来源：经济参考报）

进入12月下旬，2025年公募年度“成绩单”也将迎来落定。统计数据显示，2025年以来，在市场整体复苏背景下，主动权益类基金在迎来九成以上实现正回报率，39只净值“翻倍基”的同时，还“包揽”了年度排名前列。

从长期业绩来看，一批基金产品近三年内回报亮眼，在结构性行情凸显的市场中实现了稳健收益。展望2026年，公募机构普遍认为，市场风格或迎来进一步平衡，企业盈利修复将成为核心关注要素。

主动权益“包揽”年度排名前列

Wind数据显示，截至12月22日记者发稿，全市场13500只（不同份额基金合并计算，下同）基金产品中，今年以来回报率为正的共有11427只，占比约为85%。各基金产品的平均回报率约为15.38%，回报率中位数约为10.48%，整体较去年表现有所提升。

与此前几年的低迷表现不同，2025年，主动权益类基金（含普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型）业绩实现突破，目前已“包揽”年度排名前列。据Wind统计，截至12月22日，全市场4700只主动权益类基金中，共有4257只年内回报率为正，占比超90%。其中，还有39只主动权益类基金实现了净值翻倍，即年内回报率超100%。

持仓行业方面，在2025年A股科技板块行情先抑后扬、整体大幅跑赢大盘的背景下，重仓科技的主动权益类基金业绩更为亮眼。

永赢科技智选以219.16%的年内回报率暂时位列主动权益类基金的榜首，这也是当前市场唯一一只年内回报率超过200%的基金产品。从持仓情况来看，截至三季度末该基金的前十大重仓股行业均为信息科技，新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路等持仓居前。

中航机遇领航的年内回报率为161.41%，位列第二。该基金截至三季度末的前十大重仓股中，除英维克分属工业机械领域外，其余新易盛、中际旭创、胜宏科技等9只重仓股均为信息科技行业。

此外，红土创新新兴产业、信澳业绩驱动、中欧数字经济、华泰柏瑞质量精选等7只主动权益类基金的年内回报率均达到了130%。从持仓情况来看，多数绩优主动权益类产品大都重仓了科技板块。

部分QDII基金年内收益同样突出，但总体呈分化态势。Wind数据显示，截至12月22日，全市场322只QDII基金中，共有285只回报率为正，占比约为89%。

尽管近期港股创新药板块经历显著调整，但年内整体涨幅依旧较大，在此背景下，部分QDII基金的回报率表现亮眼。例如，汇添富香港优势精选A、创金合信全球医药生物A的年内回报率分别达117.61%、90.49%，位列各QDII基金前列。此外，还有广发中证香港创新药ETF、华夏恒生生物科技ETF、汇添富恒生生物科技ETF等指数型QDII的年内回报率也均达到了70%以上。与此同时，沙特主题ETF和原油类产品近一年则普遍表现疲软，位列排行榜尾端。

近九成产品三年业绩考核为正

近年来，市场结构性行情较为突出，赛道冷热分化剧烈。其中，仍有一批产品在风格切换中持续跑赢基准、穿越牛熊，成为资金关注的焦点。

Wind数据显示，截至12月22日，在有可比数据的9595只公募基金中，共有8415只最近三年以来的回报率为正，占比约为88%。在三年时间内，共有国泰中证全指通信设备ETF、东吴新趋势价值线、华夏北交所创新中小企业精选两年定开等162只基金实现了净值翻倍。

与此同时，近三年业绩表现优异的基金产品中，还有不少产品成立以来的回报率超过了1000%。如成立于2003年的宏利成长，其最近三年回报率为122.18%，成立以来的回报率则达到了2925.75%。

今年以来，围绕“加强公募基金长期业绩考核”，多个重磅文件相继落地。今年5月，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，对公募基金投资业绩全面实施三年以上长周期考核，提升公募基金投资行为稳定性。10月31日，中国证监会起草了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，强化了业绩比较基准的约束作用，避免公募产品为博取短期业绩而出现“风格漂移”。近日出炉的《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》中，则进一步强化长期业绩导向、提高强制跟投比例，将基金公司及其核心投研人员的利益与投资者的长期利益深度绑定。

多项监管规定下，行业格局或将迎来重塑。中金公司表示，对于主动权益基金而言，一方面，其难以再脱离业绩基准、进行以博取短期业绩为目的的风格漂移；另一方面，市场也将更加重视其通过深度研究与个股挖掘，实现持续且稳定的超额收益的能力。未来权益市场或走向主动与被动协同发展的格局。

2026年聚焦盈利兑现

展望2026年市场风格与投资主线，公募机构普遍认为，在2025年市场估值明显提升的背景下，2026年或进入盈利兑现的“下半场”，企业盈利修复或将成为核心关注要素。市场风格方面，也或将迎来进一步平衡。

联博基金市场策略负责人李长风告诉记者，随着中国无风险利率在维持宽松货币政策的背景中持续下行，债券市场的预期回报率已有所压缩。相比之下，A股市场的股息率优势正在浮现。对于追求长期收益的国内资金而言，股市正逐渐成为值得期待的配置方向。据其观察，保险资金和理财资金对红利类资产的需求正在持续提升。这一趋势在2026年大概率将延续，为市场提供更稳定的底部支撑。

对于风格展望与行业机会，华夏基金认为，2026年成长风格仍有一定超额空间。基于盈利继续回升但估值收缩的总体判断，预计成长占优的格局将延续。但由于成长相对价值的估值空间不足，所以成长端需要聚焦于盈利的兑现，即高景气的维持。

中欧基金权益专户投委会主席、基金经理王培表示，最近几年A股市场基本上以价值回报为主线、叠加主题轮动的方式进行演绎。随着2025年估值的大幅提升，预计2026年或迎来估值演绎下半场，企业盈利有望成为股价的核心驱动因素。

谈及2026年关注的投资方向，嘉实基金表示，作为“十五五”规划的开局之年，政策与产业的共振将催生清晰的结构性机会。综合来看，四大投资主线值得重点关注：一是科技创新与新质生产力；二是“反内卷”与盈利修复；三是消费复苏与品牌出海；四是黄金与战略性资源的长期配置价值。

华夏基金预计，2026年是“估值收缩+盈利增长”的年份，领涨行业可以归纳为两类：一是底部反转（盈利增速由负转正或大幅增长），二是产业趋势或者长期逻辑加强（盈利维持高增长），性价比较高的板块包括非银、家电、银行、有色、交通运输、石油石化、农牧、通信等。

长城基金方面则在近期举行的2026年度投资策略会上表示，科技板块行情将具备延续性且更趋均衡，这种均衡体现在三方面：海外算力与国产算力的平衡，随着国产算力企业收入和利润进入释放期，板块热度将持续提升；AI领域内算力与应用的平衡，经过三年基建投入，AI应用批量爆发的时点临近；科技内部AI与非AI的平衡，商业航天、量子计算等新板块有望迎来阶段性强势表现。

在李长风看来，转型过程中，中国上市公司的特性正在逐渐转变，相对不受宏观经济影响的结构性成长机会正在浮现。如中国科技企业的AI资本开支正在上行，且DeepSeek等模型的推出显示了中国在应用层具备充足创新动能，这将带来具体的盈余增长机会。此外，中国出口结构也已发生质变，先进制造商品（如高端电子设备、汽车等）占全球出口比重正在持续攀升，显示中国正逐渐脱离过往低附加价值出口的经济模式。换言之，具备全球竞争力的出海龙头依然具备穿越周期的能力。