临近年末，各大平台分析师评选活动落下帷幕，而券商研究江湖，从未停止涌动。明星首席出走，年轻分析师上位，“组团跳槽”现象在2025年持续上演。

　　11月末，国投证券汽车首席徐慧雄率团队整体跳槽至国金证券。进入12月，非银首席分析师许盈盈则在五个月内两度更换门庭，从财通证券到西南证券，再最终落定浙商证券。中泰证券在12月12日单日有三位有色金属分析师离任，而此前该领域明星首席谢鸿鹤此前已由中泰证券转任长城证券。

　　年末的流动，总是夹杂着评选榜单上的喜悦与遗憾。但一个深刻的变化正在发生：昔日那个“第一名”光环足以让身价倍增、团队镀金的时代正在远去。11月底，中国证券业协会发布的《证券分析师参加外部评选规范（征求意见稿）》进一步强化监管导向：评选结果不得作为薪酬激励的依据，并需考核分析师的社会责任履行情况。

　　人员的流动镶嵌在行业整体“瘦身”与结构优化的宏大叙事中。在“中金、东兴、信达”三合一合并的背景下，内部人才流动已初见端倪，东兴证券纺服轻工首席刘田田于12月17日加入信达证券，而信达证券的消费行业分析师王雪骄则于两日前转投中金公司。在国泰海通证券整合进程中，已有包括宏观联席首席黄汝南、策略分析师张思宇等在内的至少15名原国泰君安研究员相继转投东方证券。同样，随着国联民生合并重组工作的进行，原民生证券多位明星分析师流入国金证券。

　　东方财富Choice数据显示，截至12月18日，券商行业从业人员总数约为33.13万人，较2024年末减少超过5000人。其中，一般从业人员与证券经纪人岗位收缩明显。与此同时，行业分析师总人数达到6040人，较去年底的5563人略有增加。

　　具体来看，资源进一步向头部集中。目前，分析师数量超过百人的机构已达24家。中金公司、中信证券、国泰海通证券、兴业证券、华泰证券、中信建投、长江证券、国联民生、国金证券、广发证券等前十家机构共计拥有分析师2121人，占行业总人数的35.12%。国金证券成为这波逆势扩张的典型代表，其分析师人数年内净增40人至162人，与东方财富证券并列新增人数榜首。类似积极布局的还有华源证券、西部证券等，试图在拥挤的卖方研究市场中撕开一道口子。

　　Wind数据显示，2025年上半年，券商分仓佣金收入为44.72亿元，较2024年同期的67.74亿元下滑33.98%。仅5家券商分仓佣金超过2亿元，20家券商超过1亿元，较去年同期减少6家。分仓佣金收入规模排名前30的券商中，仅华福证券和华源证券逆势增长，其他28家券商均出现不同程度的下滑。