文/Hehson财经香港站 赵岚

　　香港交易所今天刊发咨询文件，建议优化每手买卖单位框架，以提升市场效率和参与度。

　　核心调整内容为：

　　1．调整标准化每手股数

　　每手股数标准由目前的40多种简化为8种。分别为每手1股、50股、100股、500股、1，000股、2，000股、5，000股和10，000股。

　　港交所表示，标准化的每手股数希望为不同价格区间的发行人提供选择，同时减低对发行人的影响及减少产生碎股。

　　同时，港交所提示，如果实施相关建议，预计约25%的发行人须调整其每手股数。

　　2．调整每手价值的指引下限和上限

　　每手价值的指引下限将由现在的2，000港元减半至1，000港元。

　　对于采用每手股数大于100股的发行人，将增设50，000港元的每手价值指引上限。

　　港交所表示，每手价值的指引确保不会因为每手价值过低而导致 “负价值交易”（即交易执行成本超过交易价值），亦不会因为每手价值过高导致投资者难以参与。

　　方案咨询为期12周，将于2026年3月12日（星期四）结束。

　　与此同时，香港交易所亦正研究优化碎股交易机制，以便在改革每手买卖单位框架后提升交易效率，详情将适时公布。

　　同时，港交所18日下午举行线上小型媒体会，香港交易所证券产品发展部主管 罗博仁对“关于优化香港证券市场每手买卖单位改革咨询”回答记者提问。

　　以下是Hehson财经问答实录：

　　1．Hehson财经：港交所如何量化“优化每手买卖单位框架”这项政策变化的影响？

　　香港交易所证券产品发展部主管 罗博仁：针对这个问题，我们已开展了多维度的分析。但目前业界没有任何定论或数据能够证明，每手交易单位的设定与日均成交额或总成交额之间存在直接关联。

　　对我们而言，制定这一政策的核心目标，是构建一套能促进市场各方参与的每手交易单位制度。这也是我们推出每手价值上限指引的初衷，即避免过高的每手门槛，成为散户参与市场投资的障碍。

　　因此，如果此次调整推行，加上我们在市场结构方面推行的其他改革举措，例如降低交易成本、提升市场准入便利性等，能够吸引更多投资者回流市场，我们有理由相信，这将为市场注入更多流动性。

　　2．Hehson财经：在优化过程中，交易上可能会提高市场流动性，但会否加速市场波动，尤其是小盘股？会否加深个股之间交易量的分化程度，从而导致散户投资者更倾向于高质量的大盘股。港交所如何看待这个问题？

　　香港交易所证券产品发展部主管 罗博仁：我们曾针对多个实行标准化每手交易制度的市场进行调研分析，结果显示，每手交易单位的大小，并不是造成市场波动或个股分化的直接诱因。

　　从普遍规律来看，小盘股的波动率本身就天然高于大盘蓝筹股。

　　3．Hehson财经：优化每手买卖单位是否会影响券商的运营成本和费用结构？若推行 “每手 1 股” 的小额交易机制，可能会触及券商针对散户投资者设定的最低佣金门槛，这或许会影响散户的投资满意度。港交所如何与行业协调这个问题？

　　香港交易所证券产品发展部主管 罗博仁：未来若要顺利推行单一每手交易单位机制，同时允许上市公司自主选择发行 “每手 1 股” 的小额交易单位，且不产生“负价值交易”（即交易执行成本超过交易价值），必须两方面条件的配合：一是券商的佣金结构，二是相关的税费结构。

　　事实上，港交所在费率优化方面已持续发力。过去几年，我们已取消了最低固定交收费，全面转向从价计费模式。

　　未来，只有当港交所之外的其他市场参与方-也能实现类似的计费调整，我们才具备足够的条件，正式推行单一每手交易单位制度。