21世纪经济报道特约记者 庞华玮

2025年，中国ETF市场迎来跨越式发展，规模与结构实现双重突破。

截至2025年12月15日，ETF总规模已从年初的约3.73万亿元激增至约5.74万亿元，年内规模增长超2万亿元，增速超过53%。

在实现规模增长的同时，ETF市场内部结构也经历从“宽基独大”到“多点开花、多资产均衡” 的生态重塑，行业竞争从“跑马圈地”转向 “精耕细作” 的发展新阶段。

业内人士认为，ETF市场竞争的核心已从早期的产品布局和费率比拼，全面升维至品牌、服务和生态构建的综合实力较量。

ETF市场的量级跨越

2025年，ETF市场的规模发展一路提速。

ETF规模从年初的3.73万亿元，一路突破4万亿元、5万亿元大关，12月15日已达到约5.74万亿元，年内增长已超2万亿元，增速超过53%。

回顾ETF发展的21年历史，自2004年12月份第一只ETF产品问世后，直到2020年10月份，ETF总规模历时近16年突破第一个万亿元大关。此后，ETF进入加速发展期，2023年8月份，ETF总规模突破2万亿元，第二个万亿元大关历时22个月；2024年9月份，ETF总规模突破3万亿元，第三个万亿元大关历时13个月；2025年4月份，ETF总规模突破4万亿元，第四个万亿元大关历时7个月；2025年8月ETF总规模突破4万亿元，第五个万亿元大关仅历时4个月。

排排网财富公募产品运营曾方芳指出，政策支持、市场活跃及投资者对多样化工具的需求，共同构成了市场爆发的核心驱动力。

从市场结构来看股票型ETF仍是绝对主力，占比超六成。与此同时，债券、商品、跨境等其他类型ETF也实现了爆发式增长，呈现出“多资产、多策略”的均衡发展态势。

具体来看，股票型ETF总规模约3.65万亿元，占ETF市场总规模63.64%；跨境ETF约0.93万亿元，占比16.16%；债券型ETF约0.72万亿元，占比12.59%；商品型ETF约0.25万亿元，占比4.30%。

在ETF市场整体大扩张的背景下，债券ETF异军突起，成为年内增速最快的品类。其总规模从2024年底约1800亿元，激增至2025年底的超过7200亿元，规模增长超过3倍。

其中，作为政策创新工具的科创债ETF表现最为亮眼，自7月集中上市后规模迅速攀升，带动挂钩AAA科创债指数的ETF年内增量超2000亿元，位居全ETF市场“吸金”之首。

格上基金研究员托合江指出，今年ETF发展的一大特点是，资金从宽基ETF向行业主题、跨境、债券及商品ETF集中。从行业主题ETF的净流入情况来看，格上基金数据显示，今年恒生科技ETF净流入1007亿元，港股通互联网ETF净流入724亿元，黄金ETF净流入957亿元，为资金重点关注的ETF产品。

“千亿俱乐部”引领增长

市场的繁荣催生了清晰的 “千亿增长俱乐部”，4类资产对应的ETF年内规模增量均突破1000亿元，且增长逻辑各有不同。其中，科创债ETF规模增长约2009亿元，作为政策驱动的创新工具，其增长主要依靠资金主动净申购；沪深300ETF规模增长约1853亿元，作为市场底仓，其增长更多由指数上涨带来的净值抬升驱动；黄金ETF规模增长约1504亿元，凭借避险与抗通胀功能，吸引资金持续流入；恒生科技ETF规模增长约1100亿元，作为高弹性跨境配置工具，精准捕捉海外增长机会。

值得一提的是，除了上述4个年内“千亿增长俱乐部” 成员之外，还有另外11个指数挂钩的ETF进入“千亿俱乐部”成员，包括中证A500、上证50、中证500、科创50、中证1000、证券公司、创业板指、纳斯达克100、港股通互联网等指数。

而指数挂钩的“百亿俱乐部”成员就更多了，目前有66只指数挂钩的ETF产品规模在100亿元至1000亿元之间。

在整体繁荣之下，市场的“马太效应”愈发凸显。一面是“强者恒强”，全市场已有120只ETF基金规模超百亿元，其中6只旗舰单只产品规模破千亿元，包括华泰柏瑞、易方达、华夏、嘉实旗下的沪深300ETF，以及华夏上证50ETF、南方中证500ETF。另一面则是“尾部承压”，市场上仍有137只ETF规模低于5000万元，面临清盘压力。

“这种分化是市场择优选择的结果，标志着行业从早期的‘跑马圈地’进入了‘精耕细作’的新阶段。”曾方芳指出。

托合江也指出，养老金、保险等长期资金更偏好规模大、流动性好的头部产品，形成了“规模扩大→费率降低→资金流入”的强化循环。在此背景下，资源向头部机构、高流动性产品和政策导向赛道加速集中，这一“马太效应”预计未来仍将继续。

市场竞争升级

随着市场走向成熟，ETF市场竞争的核心已从早期的产品布局和费率比拼，全面升维至品牌、服务和生态构建的综合实力较量。

富国基金量化投资部副总监张圣贤认为，未来基金公司需通过持续的产品创新与精耕细作的服务来助力投资者实现财富增值。这意味着，竞争不仅是产品的比拼，更是投资者深度陪伴与解决方案输出等综合实力的较量。

南方基金指数投资部基金经理朱恒红将理想的ETF投资生态概括为一个 “共享、共生、共赢”的体系，旨在提供贯穿投资全流程的解决方案，而不仅仅是销售工具。

一位业内指出，未来ETF产品创新将沿着两条主线展开：一是被动产品的“主动化”（Smart Beta，指数增强），二是资产类别的拓展与深化（固收、跨境、衍生策略）。

面对新阶段的竞争，业内人士普遍认为，基金管理人的角色将发生根本性转变——从简单的产品提供商，加速向资产配置服务商和投资者长期陪伴者转型。

曾方芳指出，管理人将聚焦打造核心单品，加强需求引导，并成为对接机构与个人定制化需求的方案提供者。

托合江总结道，其核心在于通过构建ETF工具矩阵与策略模型，深度满足客户配置需求。