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新华财经北京12月16日电 题：持续扩大内需，推动经济增长质的有效提升

作者：东兴证券研究所所长 郄永忠

2026年是“十五五”规划开局之年，外部环境变化影响加深，国内供需矛盾突出，重点领域风险较多。中央经济工作会议指出，必须坚持政策支持和改革创新并举，必须做到既“放得活”又“管得好”，以苦练内功来应对外部挑战。在实际工作中，不仅要统筹发展和安全，也要更好地统筹国内经济工作和国际经贸斗争。

会议对宏观政策的有效性和经济增长的质量更加注重，提出实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性、针对性、协同性，持续扩大内需、优化供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。这意味着宏观政策不是单纯的追求GDP的总量增速，而是更加注重通过对经济结构和增长模式的优化来实现可持续、内生性的经济增长，更加注重培育以科技和产业融合，以消费拉动经济的增长模式。

宏观政策基本延续去年宽松基调，并有所优化，体系性要求更加明确。更加积极有为的宏观政策包含三个方面。

一是更加积极的财政政策。会议明确明年将保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量。我们预计明年财政赤字或与今年相仿，保持相同或相近的财政支持力度。同时，会议明确重视解决地方财政困难。这意味着在严控地方债务的同时，正视地方政府面临的实际困难，中央财政的权重可能继续有所增加。

二是适度宽松的货币政策。会议把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。“稳定”“合理”表明并不追求显著快速的数据回升。2025年，在消费政策刺激和反内卷等政策背景下，通胀数据明确企稳，价格下行压力显著减轻，核心通胀也稳定在0.5~1%的区间。我们预计明年通胀将进一步小幅回升。利率和流动性方面，会议指出要灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制。在海外货币政策普遍处于降息通道和人民币小幅升值的背景下，我们预计明年或有小幅降息和适度的降准。资金支持实体经济方向方面，会议要求引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，资金指向性明确。汇率方面，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

三是宏观政策体系性考量增强。近几年，宏观政策体系性发展愈加完善，政策一致性要求在本次会议中有进一步的发展。对宏观政策取向一致性评估中，不仅涵盖各类经济政策和非经济政策，还新增了存量政策和增量政策，即政策的协同发力不仅局限于新增政策，也要协调与存量政策的一致性，进而可以增强政策合力。此外，会议还提出健全预期管理机制。宏观政策体系性考量是政策提质增效的体现，也是提升宏观经济治理效能的有效路径。

明年的重点任务内需继续放在首位，基本维持了去年中央经济工作会议的排序。会议要求坚持以内需为主导，建设强大国内大市场。党的二十届四中全会对“十五五”规划的建议中，延拓了高质量发展的内涵，新增“居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强”表述。扩大内需可实质促进国内国际双循环的有效建立，增强内生动力和培育经济增长的新引擎。本次会议中对消费方面表述与去年相比没有明显变化，继续深入实施提振消费专项行动，释放服务消费潜力，以惠民生的方式提高人民收入。我们预计明年以旧换新政策将继续实施，提振消费范围可能有所扩大，民生保障方面继续完善。“十五五”规划建议同时强调消费与投资的有机结合，不割裂地看待消费和投资的关系，要求以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性。投资方面，会议明确提出推动投资止跌回稳。继续适度增加中央预算内投资规模，这与去年表述相仿，预计明年政府资金拉动投资的资金规模稳步增长，继续发挥新型政策性金融工具，有效激发民间投资活力。政府资金投向或仍向“两重”倾斜，提高投资质量。

科技创新方面，坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能。科技创新是“十五五”规划建议的重点，不仅赋能建设现代化产业体系，也引领发展新质生产力。会议提出建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心，深化拓展“人工智能+”，创新科技金融服务，或进一步加强金融对科技的服务能力。

经济体制改革增强高质量发展动力活力。供给方面，将制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争。财税方面，从去年的增加“地方自主财力”到今年“健全地方税体系”，与正视地方财政困难相呼应；企业治理方面，推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展。

扩大高水平对外开放，开创合作共赢新局面。在国际贸易体系受到明显冲击的背景下，我国仍稳步扩大制度型开放，维护多边贸易体制，成为维护WTO体制的重要一方。“十五五”规划建议指出，我们要积极扩大自主开放，推动贸易创新发展，拓展双向投资合作空间，高质量共建“一带一路”。在中美贸易冲突下，我国出口表现屡次超出市场预期。在对美出口比重下行的同时，我国对共建“一带一路”国家的出口呈现趋势性上升，出口产品结构明显优化，有效对冲了美国关税的负面影响，也有效推动与共建“一带一路”国家的政经关系。本次会议明确我国还将稳步推进制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，完善海外综合服务体系。

会议重视化解重点领域风险，主要指向房地产和地方政府债务。一是着力稳定房地产市场。供给方面，会议提出因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。需求方面，提出深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，以提振消费者对高质量新房需求。二是积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。

编辑：杜少军