中经记者 秦玉芳 广州报道

在低利率和债市震荡的环境下，中长期封闭式产品通过拉长产品期限，使理财机构能够配置票息更高的长久期债券或高评级非标资产，有助于提前锁定收益，并为其通过多元化的“+资产”和多样投资策略增厚收益提供了操作空间。同时，封闭式结构能有效缓解频繁申赎带来的流动性压力，便于实施中长期投资策略。

这种优势使得理财公司在产品设计上进一步向长期化、封闭式方向倾斜。12月以来，不少理财公司及银行货架纷纷上线400天以上的中长期封闭型理财产品，风险等级普遍为R2。

整体来看，下半年，中长期封闭型理财产品的上新节奏明显加快。Wind数据显示，仅11月以来就有近70家银行及理财公司新发产品逾1200只。业内人士指出，理财公司产品布局正在从开放式、短期产品向封闭式中长期产品转向。

抢发“1年期+”理财

临近年末，1年期以上的中长期封闭型理财产品上线节奏加快，各银行及理财公司对相关产品的布局热度不断升温。

Wind数据显示，11月1日至12月11日，1年期以上的中长期封闭型理财产品发行数量超过1200只，涉及银行及理财公司近70家。其中，九成以上的产品为1年期—3年期的中低风险等级产品。从机构来看，青银理财、中邮理财、苏银理财等理财公司中长期封闭型理财产品的发行数量均超过百只。

普益标准研究员崔盛悦透露，从发行情况来看，近期每周新发封闭式产品中，1年期以上期限产品占比有一定的上升趋势，由去年同期的35%左右上升至目前的近50%，成为新发产品的主力。

易观千帆金融行业咨询专家韦玲艳也指出，2025年三季度数据显示，开放式产品新发数量环比减少109款，而封闭式产品新发环比增加142款。其中，1年期—3年期产品是主力，6个月—12个月的短期产品发行量减少。“发行节奏上，今年呈现了‘开放式收缩、封闭式扩容且久期拉长’的态势。”

济安金信基金评价中心研究员王昊宇也强调，当前理财机构在中长期封闭式产品布局上呈现期限长期化（1年以上产品占全部封闭式产品比例达72.86%）、分红常态化（按月/季分红）及主题多元化（如养老、ESG）等趋势。

与以往相比，为何近来理财市场对中长期封闭型理财的偏好越来越高？在崔盛悦看来，这一趋势主要由市场环境、监管导向等因素共同驱动而成。

崔盛悦指出，从市场环境来看，当前市场利率长期下行，叠加“资产荒”格局延续，产品收益承压。在此背景下，中长期封闭式产品可以发挥理财产品“多资产、多策略”的配置优势，例如配置票息更高的长久期债券或具有一定流动性溢价的非标资产等，提升产品整体回报潜力。

在配置策略上，王昊宇表示，在“资产荒”背景下，中长期封闭式产品在资产配置上还是明显偏好固收类资产，即能提供稳定现金流和高票息的资产。但同时，理财公司也在积极探索展开多元化策略，例如通过“固收+”策略拓展收益来源。

韦玲艳进一步指出，中长期封闭产品普遍以“固收为基”，核心配置长久期债券，包括国债、金融债及高等级信用债等，以此锁定稳定票息。同时，适度配置非标债权，其相较于标准化债券有流动性溢价，能增厚收益。此外，不少产品采用“固收 +”策略，少量配置权益资产，如青银理财就将权益资产配比细化为多种类型，适配不同风险偏好。当前，在利率下行且持续走低的背景下，理财机构对收益锁定的需求明显，拉长久期成为其提升收益的关键手段，长期封闭式产品可以通过提前锁定较高票息收益，并匹配长久期债券，提升整体收益水平，并且还能规避再投资风险。

普益标准研究员杨颀表示，从银行理财公司角度来看，在市场环境变化时，银行理财公司倾向于调整产品结构，增加封闭式产品的发行，以优化资产配置，提高整体收益水平。

未来或将进一步倾斜

从业绩表现来看，在理财收益率持续下行的背景下，中长期封闭式理财产品收益表现优势凸显。Wind数据显示，截至12月11日，1年期以上的中长期封闭型理财最近3个月回报率超过3%的接近1300只，甚至不少产品近3个月回报率超过6%。

南财理财通数据显示，2025年10月，共有66只1年期封闭式“固收+权益”类理财产品到期，平均到期年化收益率为2.97%。

“大类资产往往存在周期性轮动，以平安理财的‘启元四季’系列产品为例，其通过配置一定比例的商品、转债、ETF等资产，可以让不同组合的风险和收益保持动态平衡，使得在周期切换过程中，把握资产轮动带来的收益增强机会，力争构筑出更具收益弹性的固收+系列。” 平安理财方面指出。

总体来看，王昊宇认为，这类中长期封闭式产品，不仅能通过拉长久期成为提升收益、应对优质资产稀缺的现状，同时能够更多配置灵活估值的资产，为投资者提供更丰富的产品形态，满足其理财需求。

在灵活配置、提升收益的同时，缓解赎回压力的优势，进一步加剧了理财机构对中长期封闭式理财产品的青睐。

崔盛悦分析指出，2022年年末的“赎回潮”以及近年来债市的多次调整表明，高流动性产品在市场波动时较易因投资者集中赎回而引发流动性压力，中长期封闭式产品能有效锁定资金期限，减少频繁申赎对投资策略的干扰，从而提升负债稳定性。

王昊宇也表示，封闭运作可减少因客户短期申赎引发的流动性冲击，使理财机构能更从容地执行长期投资策略，尤其在债市波动后，管理难度加大，更需负债端稳定。“产品期限结构的转变，反映了理财机构追求负债端稳定性和资产端配置长期化的明确倾向。”

王昊宇还指出，监管引导资金支持实体经济中长期项目，为避免期限错配，产品封闭期相应拉长，中长期封闭式产品亦契合政策导向。

崔盛悦分析称，“资管新规”对理财产品期限错配进行了严格限制，例如，封闭式产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的，非标准化债权类资产的终止日不得晚于产品到期日，封闭式资产管理产品的期限不得低于90天。此外，监管层持续引导中长期资金入市，也进一步强化了理财产品长期资金属性的必要性。

从趋势来看，崔盛悦认为，展望未来，理财行业或进一步构建多层次流动性、互补性的产品生态。中长期封闭式产品将继续作为稳定规模的重要工具，而满足投资者灵活申赎需求的日开型、短持有期等产品也是市场不可或缺的组成部分。

普益标准研究员石书玥也表示，理财公司或将更多资源投向长期限的封闭式产品，以平衡收益性、安全性和流动性。这一进程预计将稳步推进，长期限、封闭式产品的市场占比有望持续提升。

对于理财机构而言，崔盛悦表示，封闭式产品可以带来相对稳定的规模增量，长期封闭的特性也可以降低流动性风险，使理财公司的规模增长更具持续性。然而，这也需要理财公司提升投研实力，理财公司也需要引导投资者接受并适应长期投资理念。

崔盛悦还强调，未来，理财机构业务布局的关键在于根据客户不同的流动性需求、风险偏好和收益目标，提供精准匹配的多元化产品组合，实现从“单一产品销售”向“以客户需求为导向”的综合服务升级。