转自：中国经营网

中经记者 郝亚娟 夏欣 上海、北京报道

面对股市债市波动，银行理财公司正加大对“固收+”策略产品的布局力度。

《中国经营报》记者注意到，农银理财部分产品采用“固收＋策略”，精选固定收益类资产打底，少量权益仓位提高业绩弹性，纯股票仓位中枢5%左右。

中金公司固定收益研究团队提到，“固收+”组合的优势在于其收益的不对称性。所谓收益不对称是指，组合在股票涨跌相同水平时，其净值涨幅会大于跌幅绝对值，这一能力来源于纯债部分的票息和债券资本利得的“避险溢价”——后者还具备一定凸性。

“固收+”产品发行稳步上行

普益标准统计显示，“固收+”理财产品发行数量正稳步提升，该策略已成为理财公司布局的热门方向。

宁银理财方面告诉记者，适当使用“固收+”策略、为产品增厚收益，积极拓展大类资产配置，通过增加红利资产、海外资产等多元化投资寻求超额收益，能够一定程度增厚理财产品收益。“投资策略上，我司权益团队优先考虑产业回报，聚焦产业中回报率提升的关键环节，结合个股深度研究定价，平衡个股收益与风险。重视大类资产配置，充分利用股债平衡、多资产增厚等方式平滑产品波动，控制相对回撤。此外，我司抓住政策红利，积极拓展网下打新等‘中低风险’稳健型权益资产，提升产品收益风险特征，形成差异化竞争优势。”

从产品特性来看，银叶投资方面指出，“固收+”是以固定收益为主、择时使用对冲工具，投资具有相对确定性收益的品种，在稳健的基础资产上创造良好收益的一种策略。适配低风险偏好，兼顾债市票息与股市弹性，降低单一市场依赖，可以契合不满足于货币收益，希望对抗通胀或想布局潜在市场机会的投资者的需求，增加整体投资组合的收益弹性，在严控风险的前提下追求一定收益，具有攻守兼备的特征。

方正证券研究所指出，或受整体债市低利率及权益市场向好影响，2024年10月开始，固收+产品的发行就开始呈现明显的增长趋势。

在“看见・中欧基金2026年度投资策略会”上，中欧基金固定收益投资部混合资产组组长、基金经理邓欣雨表示，低利率环境下追求稳健较高收益的难度增大，这是“固收+”追求稳健增值的核心目标。谈到不同资产类别的投资机会，邓欣雨认为，纯债资产或将延续低利率环境，想象空间有限，利率更多呈现相对窄幅震荡格局，“积极”防守中抓机会；股票资产的波动加大、估值提升受限、业绩驱动偏正面，值得重视，转债资产的估值偏贵、价格偏高，结构机会和波段交易是未来重点。

如何筛选“固收+”？

需要注意的是，“固收+”理财产品作为配置权益类资产的产品，其净值波动有可能较纯固收类产品更大。依据不同的投资策略，“固收+”产品会组合配置股票、黄金ETF、红利资产等投资标的。

银叶投资方面告诉记者，在符合产品投资范围的前提下，会考虑非股票转债类资产，重点评估“+”的部分的资产风险收益特征与产品整体波动要求的契合度，并结合资产收益的相对确定性和仓位风险管理进行择时配置。“比如前三季度的REITs打新策略，整体风险收益特征符合产品要求，我们会在满足产品风控要求下进行参与配置。但对于商品类资产，波动较大，和产品稳健性定位以及投资者风险画像有所偏差，所以对于商品类资产我们比较谨慎。”

对于投资者如何筛选“固收+”产品，银叶投资方面建议，首先评估自身的风险偏好，因“+”的资产类别和仓位比例及风格不同，阶段性业绩和波动会有明显的分化。其次是查产品情况，包括综合净值表现、组合仓位管理和回撤控制，绩效的稳定性和持续性是固收+的立身之本，结合比较各项评估指标，查看披露的持仓情况，看产品持仓是否发生过信用风险，规避部分为追求排名，弱化风控，较大比例配置含权类资产的产品，并包括看任意时间段的最大回撤是否在自身承受范围之内。最后是选对管理人，研究基金公司在固收领域的口碑、投研实力，以及经营的投资理念和在管产品综合表现的一致性。

（编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：颜京宁）