一份旨在激励团队的员工持股计划，最终却因一纸“兜底”协议，成为上市公司控股股东难以承受的资金重担。

近日，亚士创能（603378）披露公告称，公司控股股东上海创能明投资有限公司（下称“创能明”）及实际控制人李金钟所持有的公司股份，已被司法轮候冻结。公告数据显示，本次被冻结的股份数量分别为7866万股和2030万股，均占其持有公司股份数量的100%。这一风险事件的直接导火索，源于几年前实控人对员工持股计划做出的一项“保底”承诺。

“6%单利”兜底承诺遭遇股价下行

回溯至2020年与2021年，亚士创能先后推出了两期员工持股计划。为了提振员工信心，实控人李金钟在两期计划的《草案》中明确签署了“托底保证”条款：承诺若员工自行筹资部分在清算时出现亏损，将由其进行兜底补足，且按照员工自有资金提供年化利率6%（单利）的补偿。

然而，资本市场的走向并未如预期般乐观。这两期员工持股计划建仓时正值股价高位，初始成交均价分别约为47.25元/股和53.35元/股 。尽管在此期间，公司实施了两次“10转4.5”的权益分派，将两期计划的持仓成本分别摊薄至约22.47元/股和25.38元/股 ，但仍难敌二级市场的深度调整。

自2021年起，受房地产行业周期性调整等因素影响，亚士创能股价从高位持续回落，近期已跌至7元左右。这意味着，即便经过除权调整，员工持股计划的每股浮亏仍高达15元至18元，亏损幅度约70%。

尽管公司曾将第一期和第二期员工持股计划的存续期分别延长了12个月，分别延后至2024年10月15日和2025年6月15日届满，试图以此换取股价回升的空间，但结果依然不容乐观。官方公告用“目前严重亏损”一词定性了这两期计划的最终结局 。截至存续期届满，两期计划仍持有公司股份合计超176万股（其中第一期剩余154.12万股，第二期剩余22.11万股），面临巨大的变现亏损压力。

“资金周转困难”，现金流警报拉响

由于亏损额度巨大，实控人的现金流出现了危机。公司在公告中坦言，创能明及实控人李金钟在承担了部分持有人的兜底责任后，“现因资金周转困难，暂时无法兑现所有兜底清偿金额”。

公告披露，因持有人“李*”申请财产保全，上海市青浦区人民法院对创能明、李金钟所持有的本公司合计9895万股股份予以冻结。这不仅意味着实控人的股权质押融资渠道基本受阻，也将其个人的流动性危机通过公告形式推向了公众视野。

如果说股份冻结主要折射了股东层面的资金困境，那么财报数据则揭示了亚士创能上市公司实体正面临的严峻考验。

根据公司最新披露的财务数据，亚士创能的资金链正处于极度紧绷状态。截至2025年9月30日，公司账面货币资金仅余1.42亿元，较2024年末的5.83亿元大幅缩水超4.4亿元。

与此同时，公司面临的短期偿债压力却并未减轻。

财报显示，截至三季度末，公司短期借款高达17.74亿元，一年内到期的非流动负债为1.63亿元，两者合计形成的短期债务规模达19.37亿元。1.42亿现金对决19.37亿短债，资金缺口巨大。

“存贷双降”的背后，是主营业务造血能力的减弱。受下游建筑工程项目进度放缓及公司主动收缩风险业务影响，亚士创能营收规模出现下滑，且连续录得亏损。2024年公司营收同比下降34.01%，归母净利润亏损3.29亿元；而到了2025年前三季度，营收同比降幅扩大至76.97%，归母净利润继续亏损3.11亿元。

《财中社》注意到，公司的经营活动现金流持续失血。2024年全年经营活动产生的现金流量净额为-4.19亿元，2025年前三季度该指标继续为负，达-9598万元

“抽贷压贷”：多重流动性危机引发连锁反应

更为棘手的是，财务数据的恶化正在反馈至金融机构的信贷决策上。在10月30日发布的风险提示公告中，亚士创能指出：“今年以来，公司因发生多起银行抽贷压贷事件”，明确承认遭遇了金融机构的信贷收缩。

对于高负债运营的企业而言，金融机构的“抽贷压贷”叠加应收账款回笼不及预期，迅速引发了剧烈的连锁反应。公告承认，资金链的紧张直接导致部分商票、应付账款及借款出现逾期，被诉案件随之增加 。目前，公司部分资产和银行账户已被查封、冻结，甚至因部分案件未能及时履行生效法律文书义务而成为被执行人 。

公司方面在公告中坦言，上述情况已“对公司正常经营及商誉造成重大负面影响” 。面对1.42亿元的货币资金与19.37亿元短期债务之间的巨大缺口 ，如何在行业低谷期化解因“抽贷”引发的流动性枯竭风险，稳住现金流生命线，已成为亚士创能生死攸关的考题。