【导读】基金公司解读港股市场投资机会

中国基金报记者 天心

四季度以来，港股市场出现回调。截至12月10日，恒生指数过去两个多月累计跌幅接近5%，恒生科技指数跌幅更是逼近15%。

在基金公司看来，港股近期的调整更多受流动性预期、短期情绪与阶段性资金行为影响，基本面并未发生显著变化。调整后的港股性价比更优，科技和红利方向均有机会，核心资产的中长期配置价值值得重点关注。

多重短期因素驱动

港股市场回调

四季度以来港股市场出现回调，业内普遍归因于短期因素。

嘉实基金指出，四季度以来港股市场出现回调，主要受美联储降息预期波动、市场对AI领域估值泡沫存在一定担忧、年底资金面季节性因素等影响。

“临近年底，浮盈较多的获利盘存在年度收益落袋为安的动力，资金兑现需求有所上升，这对市场短期流动性带来一定压力。”嘉实基金表示。

嘉实基金分析称，港股作为离岸市场，对全球流动性高度敏感。10月美联储降息后，受美国政府长时间“停摆”影响，经济数据缺失，市场对后续降息预期一度偏悲观，叠加近期美国非农就业数据超预期，进一步加剧了市场对货币政策不确定性的担忧，导致包括美股在内的全球市场出现调整，港股也受到波及。考虑到全球大宗商品价格压力有限，美联储降息周期尚未结束。值得一提的是，就在北京时间12月11日，美联储如期降息25个基点。

易方达基金基金经理李栩表示，四季度以来，主要受外盘不确定性及美联储降息预期反复影响，港股市场整体出现一定波动。

近期港股走势震荡，但南下资金仍持续流入。在富国基金看来，内资对港股长期配置意愿稳固，当前市场结构性特征明显，接下来市场要保持温和上涨，核心驱动因素在于美联储宽松预期、资源品需求改善及南向资金持续流入。

调整后港股性价比更优

在基金公司看来，整体而言，当前港股处于较为适宜的布局窗口。

嘉实基金认为，港股近期的调整更多受流动性预期、短期情绪与阶段性资金行为影响，基本面并未发生显著变化。阶段性调整之后，港股估值在全球主要股指中仍具吸引力，配置价值显现。当前是关注港股尤其是估值合理且具备长期成长逻辑领域的较好时机。

富国基金认为，接下来港股市场或有望震荡走强，结构性机会将持续凸显。从内部来看，国内流动性环境保持宽松，为经济复苏提供了坚实支撑；政策端对新质生产力领域的支持力度持续加大，叠加南向资金持续流入，以及险资股票投资风险因子下调释放增量资金，将为港股提供稳定的资金面与估值修复动力。从外部来看，美联储12月降息，且港股当前估值优势显著，有望吸引长期资金配置。同时，仍需警惕美国经济数据和美联储人事变更带来的市场波动，以及全球地缘政治风险等潜在不确定性。

展望2026年，恒生前海基金表示，港股有望迎来基本面和估值的双重提振，内部受益于“十五五”规划对新兴产业等政策支持，外部受益于美、日等主要经济体的财政与货币双重宽松，预计港股业绩在2025年见底后，2026年营收与盈利增速将显著回升，南向资金持续流入。

科技、红利方向均有机会

受访者普遍认为，港股市场结构性机会突出，科技、红利方向均有机会。

在行业板块配置方面，富国基金看好三大方向：

一是医疗保健板块，政策对创新药全链条的支持将加速行业分化，促进优质企业成长，临床研发效率提升与医保准入优化将打开成长空间；

二是恒生科技板块，从千问、灵光等国产大模型带动AI应用叙事和美联储降息预期提升层面来看，对于港股科技股可积极加大配置比例；

三是“反内卷”政策效果逐渐显现，供需格局变化，商品价格上涨的周期股有望受益；

四是红利板块，保险资金松绑后，风险因子下调、考核周期拉长等政策鼓励险资加大权益投资力度。港股红利板块因低波动、高股息特性，与险资资金属性高度匹配，将成为险资重点配置方向。

李栩认为，从基本面来看，港股互联网板块整体发展趋势依然良好。随着AI应用渗透率持续提升及商业化进程加速，港股通互联网板块的中长期投资价值有望日益凸显。

恒生前海基金认为，AI浪潮的产业趋势持续演绎，具备稀缺性的港股科技板块向上空间较大，互联网头部企业等估值合理的优质蓝筹股有望继续上涨，建议重点关注以互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块的投资机会。

嘉实基金指出，核心资产的中长期配置价值值得重点关注。对于市场重点关注的“AI+”行情主线，该公司认为，本轮由AI引领的行情涨幅较大，部分科技股估值已处于相对高位，引发投资者对泡沫风险的讨论。不过，从技术发展角度看，AI模型仍在持续迭代进步，当前或许远未达到泡沫破裂的阶段，市场仍可能存在一定的上行惯性。多数行业专家认为短期出现系统性泡沫的风险不大，中长期可持续观察。

编辑：黄梅

校对：乔伊

制作：舰长

审核：陈墨