今日晨报 | 股指窄幅震荡，白银续创历史新高_热点

今日晨报 | 股指窄幅震荡，白银续创历史新高

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2025-12-11 09:11:31

（来源：中信期货研究）

中信期货研究

国内宏观：11月中国经济数据从PMI、出口与通胀三个层面指向短期经济有小幅回暖，当前的基建实物工作量仍处在“平现实强预期”的状态。11月11月CPI同比+0.7%，剔除2024年的春节错位影响后为2023年3月以来的最高值。且核心CPI同比+1.2%，显示出经济的内生动能在进一步巩固。而11月PPI同比降幅小幅下行至-2.2%，环比+0.1%，符合我们的预测。由于PPI季节性效应并不显著，因此走势上我们认为更应关注环比变化，环比继续维持在0.1%的正区间，意味着PPI本月走势更应向偏积极方向理解。本周市场核心关切或仍在重大会议的表述上，政治局会议表述延续“十五五”规划建议稿思路，总体偏积极，重点关注周五中央经济工作会议。

资产观点：由于还需要等待重要会议定调以及美联储主席人选等一系列变量落地，短期我们推荐暂时仍保持总体均衡配置，但我们当前将有色金属板块的铜、铝评级上升为多头超配，股指若出现进一步回调可增配，同时维持对其他有色品种（锡、碳酸锂）的关注。对于贵金属板块，下周12月FOMC会议降息靴子落地或带来短线调整压力，但12月逻辑环境整体仍利于贵金属上涨，预计月内趋势维持震荡向上。

风险提示：1）地缘风险；2）关税冲突广泛升级；3）国内增量政策和经济修复不及预期；4）美联储货币政策不及预期。

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