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　　来源：中国房地产报

　　央企内部资源整合，既保住国有资产不流失，又实现内部专业化分工。

　　中房报记者 李叶丨北京报道

　　五矿地产与中冶置业312亿元的交易案引发市场关注。

　　12月8日晚间，中国中冶发布公告，公司拟将所持有的中冶置业100%股权及公司对中冶置业的标的债权一并出售给五矿地产控股，将所持有的有色院、中冶铜锌、瑞木管理100%的股权和中冶金吉67.02%的股权出售给中国五矿，公司控股子公司中国华冶拟将其持有的华冶杜达100%的股权出售给中国五矿或其指定主体。根据中水致远出具的评估报告并经各方友好协商，本次交易价格为606.76亿元。

　　“这是一次教科书级的‘瘦身强体’。央企内部资源整合，既保住国有资产不流失，又实现内部专业化分工。”眺远咨询董事长兼CEO高承远认为。

　　有分析认为，从资产规模看，中冶置业与五矿地产两家企业合并后将诞生一个央企地产新巨头，资产规模有望突破千亿元。

　　中冶置业成立于2001年，主要布局京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大国家战略高地以及长江经济带，构筑了“3+1+N”战略版图，主营业务为房地产开发与销售，同时涵盖物业管理、商业地产、文旅康养、产业园区、主题乐园等多元化业务领域。

　　近年来，中冶置业的发展持续承压。2024年，企业亏损额为48.5亿元。进入2025年，其亏损状况并未扭转，截至6月30日，中冶置业营业收入为31.92亿元，同比增长了43.85%，然而，公司利润总额却亏损18.34亿元，净利润亏损17.77亿元。近年来，房地产业务出现去化周期拉长、资金压力加大，持续影响公司的业绩表现与发展能力。

　　接盘方五矿地产也正处在艰难时刻。作为中国五矿集团的下属公司，自2022年以来，五矿地产已连续3年出现亏损，2024年净亏损37.48亿港元，销售额也从2021年的260亿元高点骤降至2024年的79.54亿元。 进入2025年，五矿地产依然处于亏损，上半年净亏损规模为5.8亿港元。

　　10月23日，五矿地产宣布拟以每股1港元价格私有化，结束其30多年的上市历程。私有化背后，主要也是业绩突围之难。

　　值得一提的是，此次整合前，五矿地产的人事布局已率先迎来调整。11月13日，因中国五矿集团内部的人员轮换与继任规划安排，何剑波辞任五矿地产董事会主席，43岁的戴鹏宇临时接任，扛起统筹企业转型与整合筹备的重任。

　　此次整合后，五矿地产需向市场证明其通过整合能提升整体竞争力，扭转当前亏损局面，重获资本市场信心。

　　对于此次交易，中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，合并后，新平台规模将跳升，资产口径达1200亿元。中冶置业虽然亏损，但仍持有核心城市地块、一级开发资质及旧改项目。合并后，新平台的土地储备也将大幅增加。

　　柏文喜认为，在利润调节方面，五矿地产已连亏、净资产为负，并入中冶置业后可一次性计提减值，未来若地产复苏，合并报表可迅速“轻装”反弹。同时，国资委2025年改革收官考核明确要求“非主业退出、同业合并”，合并后可一次性拿到银行并购贷、票据、保函、REITs绿色通道，降低融资成本。

　　“中国五矿集团内部，中冶置业和五矿地产的同业竞争彻底消除，为五矿地产后续退市后的整合让出空间，也为将来中国中冶整体再融资扫清障碍。”柏文喜表示。

　　柏文喜认为，中冶置业与五矿地产此次312亿元“世纪合并”，从战略逻辑上看具备“1+1>2”的潜力，但要把潜力变成现实，还有诸多考验。比如，债务问题、亏损惯性、组织重叠和企业机制、文化不同带来的碰撞。

　　他表示，如果债务、亏损、组织、文化“四刀”切得干净，合并后的“新五矿地产”可凭千亿元资产规模、超高的土地储备、极低的融资成本，在2027年回到安全区，实现真正的“1+1>2”；反之，只要有一个陷阱没填平，就可能被高负债、高减值反噬，沦为反面教材。

　　如今，布局已然就绪，新平台的雏形正逐渐清晰。然而，规模合并只是序章，如何打破企业内部壁垒、优化资源配置、重塑核心竞争力，将纸面上的交易转化为实实在在的盈利能力，不仅是摆在戴鹏宇面前的经营考题，更是中国五矿集团推动央企地产板块战略重构的关键一步。

　　市场正在等待一个答案。