12月9日，2026年下半年，央行购金、对财政主导风险的担忧以及稳健的投资需求，将可能推动黄金价格进一步上行。OEXN认为，相比之下，白银在主要需求领域可能会出现放缓，但仍可能跟随黄金走势上扬。根据Heraeus的分析，贵金属价格在2026年初阶段可能仍将承压，下行趋势至少会持续一段时间。市场此前经历了快速上涨，黄金和白银创下历史高位，而铂族金属（PGM）价格也达到多年来的峰值，因此价格需要经过一定的整理和消化期。OEXN认为，黄金可能在下半年重新获得动力，但价格在恢复上涨前仍可能经历数月的横盘整理。

　　在投资需求推动价格上涨的同时，实物金属流向市场的变化也对流动性产生了影响。例如，Heraeus表示，流向美国的金属数量影响了市场供需平衡，同时也存在关于部分PGM可能被征收关税的不确定性。OEXN认为，央行持续购金将为黄金提供坚实的价格支撑，尤其是在利率保持低位、实际利率可能下降的环境下。白银的高价则抑制了部分工业和消费需求，但若黄金价格持续上涨，白银仍有望跟随其趋势上行。

　　尽管铂在2026年的供应偏紧，但需求下降可能导致赤字缩小；钯和铑市场也因内燃机轻型车辆销售下滑而供应紧张减弱。小型PGM中，铑的市场紧张程度高于铱，主要受到数据中心建设推动硬盘需求的支撑，但价格在短期内可能已经走高。总体而言，贵金属市场仍存在下行风险，尤其是在经济增长放缓或潜在衰退出现的情况下，PGM价格可能承压回落。

　　在黄金市场，经过前期的快速上涨后，价格仍有上涨空间，但需要先经历整理阶段。央行购金需求预计不会放缓，世界黄金协会数据显示，约43%的央行计划增加黄金储备，同时减少美元持有。这一趋势加上投资需求持续增长，将成为推动黄金长期上涨的重要因素。与此同时，高价抑制了珠宝消费，但若价格回落，珠宝购买可能会有所回升。OEXN表示，即使短期内出现获利回吐，金币和金条投资需求预计在2026年仍将保持强劲，ETF持仓仍有增加空间。

　　关于白银，OEXN认为其需求在2026年可能面临压力。Heraeus分析指出，光伏银需求预计将下降，工业和珠宝消费增长有限，但投资需求仍可能支撑市场。尽管白银价格在2025年创下历史新高，但ETF和零售投资者的兴趣显示市场仍有潜在上行动力。OEXN认为，白银作为高波动性资产，其价格走势仍会受到黄金市场、经济状况以及货币政策的影响。如果黄金行情延续上涨，白银也可能随之上行。

　　综合来看，2026年的贵金属市场将呈现“整理后再上行”的格局。黄金受益于央行购金、低利率环境和稳健投资需求，而白银则在工业需求受限的情况下，依靠投资需求维持上涨动力。铂族金属的价格波动将更多受到汽车和工业需求变化的影响，但整体市场仍具有投资价值和避险属性。OEXN建议关注央行动向及全球经济走势，这将成为判断贵金属价格的重要参考。