回顾2025年，A股市场在波澜壮阔的行情中创下多项历史记录。展望2026年，中信保诚基金认为，尽管市场短期或受情绪与资金面扰动，但在盈利修复、流动性宽裕及产业趋势推动下，中长期“慢牛”格局依然值得期待，投资主线或将从概念预期进一步转向基本面验证。

　　2025年：科技点燃行情，新消费崛起，市场信心显著修复

　　2025年注定是中国资本市场发展史上值得铭记的一年。春节前后，国产大模型DeepSeek用户规模迅速突破1亿，增速超越ChatGPT早期记录，直接点燃了算力、云计算等科技板块的行情，成为年内首个重要的市场催化剂。

　　四月，面对全球市场的剧烈波动，“中国版平准基金”的预期与央行明确的流动性支持，有效构筑了“政策底”，显著提振了市场信心。进入年中，以Labubu潮玩、《哪吒2》全球票房登顶、苏超联赛商业化成功为代表的新消费势力迅速崛起，不仅带动相关公司股价实现翻倍增长，也为消费板块注入了全新的增长动能，契合“全方位扩大国内需求”的政策导向。

　　市场体量与活跃度也迈上新台阶。A股总市值于6月突破100万亿元大关，成交额在8月创下历史次高，融资规模超越2015年水平，这些都标志着市场参与度和信心的深度修复。

　　近期调整：消化涨幅与外部扰动，中期向好逻辑或未变

　　国庆节后市场出现一定震荡，尤其是前期涨幅较大的科技板块波动加剧。中信保诚基金分析，回调主要源于内外两方面因素：外部美联储降息预期反复压制全球风险偏好；内部则是部分板块累积涨幅较大后，资金自然兑现盈利、交易情绪阶段性转淡所致。但中期来看，支撑市场向好的核心叙事并未改变：国内流动性环境预计保持合理宽裕，企业盈利有望逐步修复；海外尽管短期存在扰动，但利率下行周期方向未变。因此，暂对市场中长期维持“慢牛”判断，保持多头思维，利用调整布局未来机会。

　　2026年展望：风格更趋均衡，主线围绕科技与盈利修复

　　对于2026年的市场风格，中信保诚基金认为将更趋均衡与精细化，不再简单由单一风格主导。一方面，随着反内卷政策推进，工业品价格通缩压力有望缓解，并逐渐传导至下游，周期、消费等顺周期板块可能迎来估值修复与利润改善的机会。另一方面，具备扎实业绩的成长风格仍可能贯穿全年，但也许会告别普涨，在AI应用、国产替代、出海等板块中具备真实技术壁垒和商业化能力的公司，或将继续凭借其高成长性获得市场青睐。我们认为，2026年的风格或许不是简单的谁主导谁，而是更侧重于在各类风格中精选具备基本面支撑的优质公司。

　　投资主线上，我们认为AI应用端有望成为2026年的重要主线。 其背后逻辑在于：第一，产业价值重心正从算力基础设施向应用端迁移，投资逻辑或将从“卖铲子”（硬件和基础设施）转向“挖金子”（实际应用和商业化）；第二，AI在内容、社交、娱乐及千行百业的赋能已进入商业化落地阶段，贴近C端用户或能赋能B端企业的应用，更容易形成清晰的商业模式和盈利增长点；第三，AI应用的赋能范围极广，将持续催生跨行业的投资机会。

　　从财务视角前瞻，2026年或呈现“盈利接棒”的特征。可重点关注几条线索：一是“算力—存储—功率—代工”链条与“应用端商业化落地”节奏；二是储能与锂电链、CXO/医疗器械及非银金融等板块的景气拐点；三是白酒等板块的报表出清与周期切换信号。布局时，会紧密跟踪订单与利润的修复进展，并关注反内卷与供给侧改革、AI设施资本开支扩张、医药创新与出海提速、资本市场制度优化等。

　　投资关键：从概念到基本面，聚焦兑现能力

　　2026年投资的关键决定因素或将聚焦于基本面的兑现能力。市场对企业的审视将从预期炒作转向对盈利增长质量、商业模式可持续性及全球竞争力的严格验证。尤其是在AI、医药、高端制造等热门板块，拥有核心技术、清晰商业化路径和强大执行力的公司，有望脱颖而出。

　　宏观环境：多空交织，产业周期提供支撑

　　利多因素方面：反内卷政策持续改善企业盈利环境，经济支撑力量向新能源、半导体等新动能切换；居民资产配置向权益市场转移的长趋势可能才刚刚开启，潜在增量资金庞大；若美联储进入降息周期，将为全球风险资产营造友好环境；AI、半导体、智能汽车等产业周期仍有上行趋势，或提供清晰投资主线。

　　利空与风险则可能主要来自：中美博弈、全球贸易政策与地缘冲突等外部不确定性；以及部分行业或公司基本面改善不及预期、局部估值泡沫可能引发的市场波动。

　　机会挖掘：科技、新消费与出海

　　尽管传统消费与地产板块在2025年相对滞涨，但在新消费领域，尤其是融合AI技术的智能陪伴与互动娱乐，有望在2026年实现从0到1的突破。AI陪伴平台、虚拟社交助手及相关智能硬件（如更先进的AI耳机、AI眼镜等），正创造基于情感与体验的全新消费市场，其订阅服务、内容付费等模式具备广阔商业化潜力。

　　我们认为创新高机会可能出现在：供需紧张的AI算力基础设施；由端侧AI新品驱动的消费电子链；步入量产突破期的人形机器人产业链；以及持续通过创新出海实现高增长的医疗健康领域。

　　出海方向上，国际工程承包与建筑央企出海、AI算力链（光模块/液冷）、海上风电与海缆链、家电轻工龙头本地化产能与渠道出海及跨境电商与游戏内容出海，有望延续高景气。以文化与内容出海为例，游戏产业进入“全球化本土深耕”新阶段，头部稳固、梯队演变，内容出海（潮玩IP、动漫/游戏爆款）多点开花，2026年有望延续成长空间。

　　展望2026年，中信保诚基金认为，市场将在基本面驱动下走向更健康、更可持续的行情。或将更注重精选个股，在例如科技自主、产业升级与盈利修复等等多重主线中，把握那些能够真正兑现成长价值的优质公司。

　　注：对提及的个股/板块/行业不做任何推介，不代表任何投资建议或推介，不代表基金持仓信息或交易方向。如上内容仅用于展示投资思路和当前市场研判，不作为投资承诺。基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在合同允许的范围内进行调整。

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