21世纪经济报道记者 唐婧 北京报道

据新华社报道，中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。会议对当前经济形势作出判断，我国经济运行总体平稳、稳中有进，新质生产力稳步发展，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保障更加有力，社会大局保持稳定。

会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。会议还对下半年持续扩大内需、因地制宜发展新质生产力、纵深推进全国统一大市场建设、持续防范化解重点领域风险等方面的重点工作作出部署。 

信号一：实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性

会议强调，做好明年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性。

粤开证券首席经济学家罗志恒告诉记者，本次会议继续强调“实施更加积极有为的宏观政策”， 主要是基于当前宏观经济面临需求不足，尤其是消费不足、投资效益有待进一步提高、房地产止跌回稳还要加码的形势。2025 年前三季度，中国经济运行总体平稳，但三季度以来增长动能有所转弱。 

国家统计局数据显示，前三季度我国GDP实现101.5万亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分季度看，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，增速相比前两季度略有下滑。作为经济景气度的核心指标，我国11月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点，但已连续8个月处于收缩区间。另据国家统计局最新数据，前10月，房地产开发投资同比下降14.7%，新建商品房销售面积和销售额同比分别下降6.8%和9.6%。 

对比定调下半年经济工作的7月中央政治局会议相关表述来看，“增强政策前瞻性针对性协同性”是本次会议的新提法。中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅告诉记者，“前瞻性”是指，对于经济运行后续可能面临的问题、暴露的风险，宏观政策会提前谋划、提前应对，尽可能熨平经济运行可能面临的风险隐患。“针对性”是指，对于重点任务、重点问题、重点风险，宏观政策会采取针对性手段予以处置。“协同性”是指，政策实施过程中将更加注重形成各个部门、各个层级之间的合力。

信号二：继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 

会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，基本延续了7月中央政治局会议“要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”的相关表态。

对此，中信证券首席经济学家明明告诉记者，随着“中央适度加杠杆”成为政策共识，财政政策的主动发力需要更稳的货币环境配合，通过保持较低的实体融资成本、稳定银行体系流动性，确保财政扩张能够有效传导至真实经济部门。同时，财政加码也将部分缓解货币政策独自承担稳增长压力的问题，使货币政策能够在保持灵活性和空间的前提下，避免过度宽松导致的金融风险累积。

明明认为，总体来看，2026 年宏观政策环境将维持“宽财政、宽货币”的格局，财政端继续承担稳增长和结构调整的主力，货币端保持适度宽松以确保资金成本下降和政策传导畅通。

信号三：发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度

会议还表示，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。值得注意的是，相较去年12月中央政治局会议，本次会议不再强调“加强超常规逆周期调节”，而是调整为“加大逆周期和跨周期调节力度”，意味着宏观政策将更加注重对中长期经济发展的考量。

远东资信研究院副院长、首席宏观研究员张林解读称，这说明2026年的宏观政策操作力度或不会显著超过2025年，特别是“规模”与“数量”相关的政策出台会相对审慎。

从财政政策来看，2025年新增政府债务规模达到11.86万亿元，若仍按4%赤字率来估算，2026年财政赤字约5.9万亿元左右，地方专项债或增至4.5万亿元，超长期特别国债以及特别国债或达2万亿元，加总后2026年新增政府债务规模或达12.4万亿元，整体增长幅度或相对缓和。

“此外还应看到，明年部分地方政府专项债仍会被用于化债和偿还拖欠款，对于固定资产投资总体起到的是‘托而不举’的作用，而不是强刺激的作用。”张林还称，从货币政策来看，2026年央行或更多通过7天逆回购、买断式逆回购以及买卖国债来调节流动性，会更加珍惜降准降息的政策空间，特别是对于降息的操作或更加审慎。

信号四：持续扩大内需、优化供给 纵深推进全国统一大市场建设

会议提出，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。 

中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊告诉记者，扩大内需被置于更加突出的位置。一方面，需求疲弱仍是当前经济运行的核心矛盾，未来经济工作需要促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，我们认为消费品以旧换新政策有望延续，扩大服务消费专项方案也值得期待。

另一方面，部分行业产能过剩、内卷加剧、供给结构与需求结构不匹配的问题仍较为突出，因此因地制宜发展新质生产力至关重要，避免一哄而上的投资冲动。同时，推进全国统一大市场是综合整治“内卷式”竞争的重要抓手，强化要素自由流动，从制度层面抬高有效竞争水平，使优质供给能够在更大范围内匹配需求，充分发挥我国规模优势。

本次会议还强调“要坚持内需主导，建设强大国内市场”。对此，东方金诚首席宏观分析师王青认为，这背后美国高关税政策对全球贸易和我国出口的影响进一步显现，2026年我国出口增速有可能低于今年，外需对经济增长的贡献率会下降，需要内需及时顶上来。2026年扩内需将大力提振消费，投资增速也将适度加快。

信号五：坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能

会议明确要“因地制宜发展新质生产力”，并强调既要“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，还要“坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力”。

王青告诉记者，这意味着，财政、金融资源会进一步向科技创新、制造业转型升级聚集。这意味着2026年科技领域财政支出、制造业中长期贷款、科技贷款以及科创债发行还会保持较高增速。这些都将是扩大有效投资的重要发力点。

 中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊向记者称，当前，在中美关系缓和的关键窗口期，需要加快建设现代化产业体系，推动科技创新和产业创新融合，“加紧”培育新动能。结合“十五五”规划建议稿来看，未来政策将进一步强化基础研究、关键核心技术攻关和成果转化体系建设，推动企业成为创新主体，综合政策工具激励研发投入。

一是围绕新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业打造一批经济新支柱，形成更加高效、可持续、具有国际竞争力的经济增长格局。二是加快加大AI相关产业投资和应用，从单一技术转变为赋能全社会、全生产流程的大规模通用技术。三是前瞻布局未来产业，重点关注量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信。

信号六：坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险

本次会议“坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险”，并再次重申“四稳”——着力“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”。会议还称，做好岁末年初重要民生商品保供工作，关心困难群众生产生活，解决好拖欠企业账款和农民工工资问题，兜牢民生底线。

章俊认为，这意味着，一方面，政策将坚持民生为大，兜牢民生底线，解决好拖欠企业账款和农民工工资问题。另一方面，持续防范化解重点领域风险也是重点，房地产、中小金融机构、地方债务等风险或是未来政策发力的重点领域。

张林告诉记者，11月出台的新一轮债务置换措施，在房地产和地方债务领域起到了显著的风险缓释作用，但目前居民、企业以及地方政府部门皆面临着一定的“化债”压力，在债务压力下推动新旧动能转换并不容易，“跨周期”既包括跨越经济周期，也包括跨越金融周期和债务周期，在这一阶段既需要化解此前积累的存量风险，又需要防范新增低效甚至无效债务。

张林认为，展望2026年，居民部门在信贷领域或仍将体现出一定的主动去杠杆，地方政府部门或仍将加快城投平台的退出与转型，中小金融机构或持续合并重组，房地产领域或将持续进行以房企主体为重点的市场出清。