长江商报消息 ●长江商报记者 潘瑞冬

新华保险（601336.SH、01336.HK）拟发百亿永续债补充资本。

日前，新华保险发布2025年第四次临时股东大会会议材料，其中包括发行资本债券等议题。根据公告，公司拟在境内发行总额不超过100亿元的无固定期限资本债券（永续债的一种），以增强资本实力，提升核心偿付能力充足率，募集资金将主要用于补充核心资本并配置固收类资产。此次发行尚需股东大会及监管机构批准。

长江商报记者注意到，2025年已经有多家保险公司发行资本补充债或永续债，合计发债规模超过700亿元，发债机构数量超过去年同期。

2025年前三季度，受益于中国资本市场回稳向好，公司当期投资收益在去年同期高增长基础上继续同比大幅增长，推动公司的营业收入和归母净利润大增，增速分别为28.3%、58.9%。

负债端，新华保险原保费收入持续增长，从前10月来看，新华保险的原保费收入为1819.73亿元，同比增长17%。与此同时，公司2025年以来的退保率持续改善，前三季度为1.2%，与上年同期相比下降0.1个百分点。

拟发百亿永续债补充资本

根据公告，新华保险于2025年12月4日发布2025年第四次临时股东大会会议材料，核心议题包括发行资本债券等。

具体来看，公司拟在境内发行总额不超过100亿元的无固定期限资本债券，以增强资本实力，提升核心偿付能力充足率。债券期限与公司存续期一致，首个赎回权设定在第5年末，募集资金将主要用于补充核心资本并配置固收类资产。此次发行尚需股东大会及监管机构批准。

与“有到期日”的传统债不同，永续债不设终点，利息可递延支付且不构成违约事件；一旦核心偿付能力充足率下滑，减记或转股条款即可生效，本金可被强制用以吸收损失，直击保险公司偿付能力充足率痛点。

长江商报记者注意到，虽然新华保险的核心偿付能力充足率远高于监管标准，但在2025年以来有所下降。三季报显示，新华保险的核心偿付能力充足率从二季度末的170.72%下降至154.27%，综合偿付能力充足率从256.01%下降至234.15%。

此次发行永续债，将在一定程度上改善新华保险的核心偿付能力。实际上，随着市场利率持续下行，保险公司偿付能力充足率普遍出现下降，不仅新华保险，今年以来，发行债券的险企，多以永续债为主。据了解，永续债发行机构数量占比过半，发行规模占比超七成，已经超过了2024年发行规模。

2023年和2024年，新华保险也连续两年发债，不过均发行的是资本补充债券。2023年11月，新华保险在全国银行间债券市场发行100亿元资本补充债券，11月6日完成发行。该债券为10年期固定利率品种；2024年6月，新华保险在全国银行间债券市场发行100亿元资本补充债券，6月20日发行完毕，债券期限10年，首5年票面利率2.27%，较2023年发行利率显著下降，第5年末设条件赎回权。两次发行债券募集资金均用于补充公司资本、增强偿付能力，为业务持续稳健发展筑牢资本基础。

在计划发行永续债的同时，新华保险还公告称，第八届董事会任期即将届满，会议将选举产生第九届董事会。经提名，候选人包括执行董事杨玉成、龚兴峰，非执行董事杨雪、毛思雪、胡爱民、张晓东，以及独立董事徐徐、郭永清、卓志、张秀芬。其中，张秀芬女士的独立董事任职资格尚待监管核准。

前三季年化总投资收益率8.6%

尽管发债能在短期内快速补充资本，缓解“阵痛”，但保险公司的可持续发展最终依赖于通过业务盈利来积累资本。

2025年前三季度，新华保险的盈利能力表现强劲。

新华保险前三季度实现营业收入1372.52亿元，同比增长28.33%；归母净利润328.57亿元，同比增长58.9%。公司表示，前三季度中国资本市场回稳向好，公司前三季度投资收益在去年同期高增长基础上继续同比大幅增长。数据显示，2025年前三季度，新华保险的投资收益高达404.13亿元，较2024年同期的51.34亿元，同比大增687.16%。

截至9月末，新华保险投资资产为1.77万亿元；值得一提的是，新华保险2025年以来的投资收益率逐渐改善。一季度，新华保险年化总投资收益率为5.7%，到了上半年，公司的该指标为5.9%。

前三季度，该公司年化总投资收益率为8.6%，同比提升1.8个百分点。公司称，投资收益的增长主要得益于资本市场回稳向好以及股票投资收益的提升。

投资收益大增是上市险企盈利增长的主要原因。据了解，上市险企推动中长期资金入市，把握住了三季度资本市场行情机会，获得了对应的投资收益。同时，在新金融工具准则下，险企把更多权益性资产计入交易性金融资产，所持股票市值增加的大部分体现到了当期利润中。

在“长钱长投”上，新华保险联合中国人寿等机构设立的三期鸿鹄基金运作成效显著。截至目前，新华保险对该系列基金累计出资近500亿元，创新了保险资金长期投资模式。新华保险与中国人寿各出资250亿元设立的鸿鹄基金一期已实现全部投资落地，风险低于基准、收益高于基准，二季度末综合收益总额达56.84亿元。据悉，最近，新华保险的《中长期资金入市》案例入选央视财经“金融改革”2025年度案例。

投资端表现强劲，新华保险的负债端同样表现出稳增的趋势，且退保率相比去年改善。前10个月，新华保险累计原保险保费收入为1819.73亿元，同比增长17%。

新华保险没有公布前三季度保费收入细分情况，从前三季度来看，公司实现原保险保费收入1727.05亿元，同比增长18.6%；长期险首年保费收入545.69亿元，同比增长59.8%；长期险首年期交保费收入349亿元，同比增长41.0%；长期险首年趸交保费收入196.69亿元，同比增长109.2%；续期保费收入1146.2亿元，同比增长5.9%，持续发挥“压舱石”作用。

前三季度，公司退保率为1.2%，与上年同期相比下降0.1个百分点；个人寿险业务13个月及25个月继续率同比持续提升；首年期交保费的增长及业务品质持续提升助力公司新业务价值同比大幅增长50.8%。

视觉中国图

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