（来源：雷达Finance）

雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

投资者中一签可狂赚近27万！伴随着“国产GPU第一股”摩尔线程正式叩响资本市场的大门，A股再度上演“造富神话”。

12月5日上市首日，摩尔线程开盘股价即冲高至650元/股，较114.28元/股的发行价上涨468.78%，盘中更是一度触及688元/股的高位。截至当天收盘，摩尔线程最终报600.5元/股，市值为2822.52亿元。

事实上，资本市场对摩尔线程青睐有加，很大程度上源于其稀缺性。作为国内少有的能够提供全功能GPU解决方案的供应商，摩尔线程被外界誉为“中国英伟达”。而在公司的核心管理团队中，也不乏多位曾在英伟达任职的资深高管。

从业绩表现来看，摩尔线程今年前三季度实现7.85亿元的营收，这一数字甚至超过了其2022年至2024年三年的累计营收总和。不过，摩尔线程目前仍未实现盈利，前三季度录得归母净利润亏损7.24亿元。

天眼查显示，摩尔线程的实控人为张建中。雷达财经注意到，在今年10月公布的《胡润百富榜》中，张建中以91亿元的财富位列榜单第805名，财富规模较上年上涨63%。

随着摩尔线程此番正式登陆资本市场，张建中所持公司股份也迎来了新一轮的暴涨。上市公告书显示，本次发行后，张建中直接持有上市公司9.41%的股份。按照2822.52亿元的市值计算，仅前述这些股份，对应市值便高达265.6亿元。

摩尔线程A股惊艳亮相，中一签可盈利近27万

据摩尔线程此前发布的公告，本次公开发行股票总数为7000万股，发行价格为114.28元/股，预计募集资金总额为80亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为75.76亿元。

本次发行采用向战略投资者定向配售、网下向符合条件的投资者询价配售、网上向持有上海市场非限售A股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者定价发行相结合的方式进行。

最终战略配售数量为1400万股，占本次发行数量20%，由10家战略投资者护航。

据悉，本次参与摩尔线程战略配售的投资者阵容强大，主要包括四类机构：第一类是参与科创板跟投的保荐人相关子公司——中信证券投资有限公司。

第二类是摩尔线程的高级管理人员与核心员工参与本次战略配售设立的专项资产管理计划——中信证券资管摩尔线程员工参与科创板战略配售1号集合资产管理计划。

第三类是与摩尔线程经营业务具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业或其下属企业，包括天翼资本控股有限公司、北京电控产业投资有限公司、深圳三快网络科技有限公司、南方工业资产管理有限责任公司、无锡市惠山国有投资控股集团有限公司、合肥市创新科技风险投资有限公司。

第四类是具有长期投资意愿的大型保险公司或其下属企业、国家级大型投资基金或其下属企业，包括中国国有企业结构调整基金二期股份有限公司、中国保险投资基金。

11月24日申购当日，共有482.66万户投资者参与网上申购。由于网上初步有效申购倍数超4000倍，远高于100倍，摩尔线程和保荐人（主承销商）决定启动回拨机制。

回拨机制启动后，网下最终发行数量为3920万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的70%；网上最终发行数量为1680万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的30%。回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.03635054%。

11月25日，摩尔线程披露了首次公开发行股票并在科创板上市网下初步配售结果及网上中签结果公告。公告显示，中签号码共有3.36万个，每个中签号码只能认购500股摩尔线程A股股票。

若按照650元/股的开盘价计算，投资者中一签(500股)可盈利26.79万元，摩尔线程因此成为今年以来最赚钱的一支新股。

在网下发行中，有267家机构管理的7555个配售对象参与报价，申购量超700亿股，申购倍数高达1572倍。

最终以公募基金、社保基金、养老金、年金基金、银行理财产品、保险资金、保险资产管理产品、合格境外投资者资金为代表的A类投资者，获配约3859万股，占网下发行总量的98.44%；其余B类投资者获配约61万股，占网下发行总量的1.56%。

据21世纪经济报道，A类投资者中，保险系资金购买热情高涨，国内16家保险资管公司参与配售，泰康资产旗下超400个产品账户获配超440万股，金额超5亿元；华泰资产、国寿养老等机构旗下也有大量产品获配。

而在B类投资者中，宁波幻方量化、衍复投资、九坤投资分别以700.59万元、686.17万元、453.65万元获配金额位居前三。

“中国英伟达”，实力如何？

摩尔线程之所以能在资本市场掀起热潮，关键在于其稀缺性——它是国内稀缺的已实现商业化的全功能GPU方案供应商。

据了解，摩尔线程致力于向全球提供加速计算的基础设施和一站式解决方案，为各行各业的数智化转型提供强大的AI计算支持。

据招股书引用的弗若斯特沙利文预测数据，随着AI和大数据技术的广泛应用，中国算力规模呈现快速增长态势，预计到2029年中国算力总规模将达到3442.89 EFLOPs，预测期年均复合增长率达40.0%。

在国内算力需求迅猛增长的背景下，摩尔线程无疑站在了时代的风口，发展前景不容小觑。

值得一提的是，此番登陆A股资本市场的摩尔线程，被外界誉为“中国英伟达”。而翻阅公司的高管履历不难发现，其核心管理团队与英伟达有着颇深的渊源。

据招股书，摩尔线程的创始人、董事长、总经理张建中，曾在英伟达供职十余年时间。2006年4月至2020年9月，他在英伟达任全球副总裁、大中华区总经理。

除了张建中，摩尔线程现有的高管团队中，还有多位曾在英伟达担任要职的精英。

比如，摩尔线程联合创始人、董事、副总经理张钰勃，曾于英伟达任GPU架构师；联合创始人、职工董事周苑，曾是英伟达市场生态高级总监；联合创始人、副总经理王东，曾是英伟达销售总监；副总经理宋学军，曾是英伟达高级销售经理；副总经理、软件研发部总经理杨上山，曾于英伟达任GPU架构师。

2020年，张建中带领团队成立了摩尔线程，以实控人身份参与公司经营管理。

之后，仅用不到两年时间，摩尔线程就发布了全新MUSA统一系统架构，推出多款MTT S系列显卡、物理引擎AlphaCore、DigitalME数字人解决方案等。

时至今日，摩尔线程已成功推出四代GPU架构，并形成了覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染、计算虚拟化、智能媒体和面向个人娱乐与生产力工具等应用领域的多元计算加速产品矩阵。

目前，摩尔线程的产品线涵盖政务与企业级智能计算、数据中心及消费级终端市场，能够满足政府、企业和个人消费者等在不同市场中的差异化需求。

据上海证券报，在11月21日举行的摩尔线程网上投资者交流会上，张建中谈及公司在行业中所处的竞争地位时指出，目前，全球集成电路行业整体呈现被部分国外头部厂商垄断的局面，英伟达、AMD等企业在该领域占据主导地位。

而国内厂商凭借对下游客户的紧密跟踪服务以及快速响应需求的能力，已在各自专攻领域获取一定的市场份额，并持续向新的应用领域延伸，取得了一定的发展成果。

据张建中介绍，目前，公司产品在部分性能指标上已经接近或达到国际先进水平，实现了对部分关键领域核心产品的突破。

例如，公司MTT S80显卡的单精度浮点算力接近英伟达RTX 3060；基于公司MIT S5000产品构建的千卡GPU智算集群效率超过同等规模国外同代系GPU训练集群计算效率。

不过，张建中也坦言，与国际龙头公司英伟达、AMD等企业相比，公司在技术积累、产品性能等方面仍需持续提升。

对于产业未来，张建中保持乐观态度，随着AI的应用不断开发，对于GPU等算力基础设施的需求预计将会爆发式增长。弗若斯特沙利文预测，预计到2029年，中国GPU市场规模将增长到13635.78亿元。

张建中指出，在外部限制性政策和国家数据安全保护需求的驱动下，本土GPU企业不断突破知识产权技术壁垒，推动国产GPU生态系统的技术验证和快速发展。预计未来，中国GPU市场的国产化率将显著提升。

尚未实现盈利，客户集中度较高

作为国产GPU企业中商业化落地较为成熟的玩家，摩尔线程不仅在B端业务上不断开拓，还是少有面向C端消费者的GPU厂商。

招股书显示，京东是摩尔线程2023年的前五大客户之一，当年的销售金额约400万元，销售内容为桌面级图形加速板卡。

伴随着业务规模的不断壮大，摩尔线程的营收迅猛增长。今年前三季度，摩尔线程实现7.85亿元的营收，同比大幅增长181.99%，营收规模甚至超过了公司2022年至2024年三年的累计营收。

不过，摩尔线程目前尚未实现盈利。2022年至2024年，摩尔线程分别录得归母净利润亏损18.94亿元、17.03亿元、16.18亿元。今年前三季度，公司再度录得亏损7.24亿元。

摩尔线程在招股书中指出，2025年，受人工智能蓬勃发展及国产化进程加速的背景影响，公司业绩呈现上升趋势，营业收入快速增加，公司亏损规模有所收窄。

摩尔线程预计，公司2025年的全年营业收入为12.18亿元至14.98亿元，较2024年同期增长177.79%至241.65%；预计扣非净利润为-12.38亿元至-8.78亿元。

进一步拆解摩尔线程的主营业务可知，今年上半年，AI智算业务为公司贡献94.85%的收入以及95.12%的毛利，堪称公司的支柱业务，该板块上半年的毛利率高达69.37%。

不过，摩尔线程也存在客户集中度较高的隐忧。上半年，公司前五大客户的销售额为6.9亿元，占公司主营业务收入的比重高达98.29%。其中，公司第一大客户的销售额占主营业务收入的比重便高达56.63%。

摩尔线程也在招股书中坦言，若公司主要客户生产经营情况恶化、或由于行业景气度下降导致客户需求下降，进而导致其向公司下达的订单数量下降，则可能对公司的业绩稳定性产生影响。

此外，如果公司无法维护与现有主要客户的合作关系与合作规模、无法有效开拓新客户资源并转化为收入，亦将可能对公司经营业绩产生不利影响。

头顶“国产GPU第一股”光环的摩尔线程，后续能否为资本市场带来更多惊喜？雷达财经将持续关注。