（来源：望京博格投基）

转自：望京博格投基

博格目前主要有三个账户：

场内ETF账户资产260万元；场外基金账户资产550万元；投顾组合持仓资产120万元，合计持仓接近1000万了。

(一）场内ETF账户

博格的场内ETF账户今年以来盈利47.2万，按账户净值计算收益率为40.89%。

一年收益超40%，博格对于这个还是很满意的。

持仓为港股创新药ETF、港股红利ETF、恒生消费ETF、港股通汽车ETF、价值ETF、卫星ETF、电池ETF、航空航天ETF。目前收益率还都是正的，尤其是港股创新药的收益率近90%。

场内ETF账户定位为中短线投资，博格未来还会给这个账户增资，为了降低组合整体的波动率，增加中短线的配置。

（二）场外基金账户

博格的场外基金账户今年以来盈利131.2万元，按账户净值计算收益率为33.57%。

场外基金账户金额较多（550万）以长期配置为主，虽然收益率不如场内ETF账户，但是盈利金额是场内ETF账户的三倍左右了。

持仓最多的基金分别为，恒生科技、有色资源、恒生医疗、港股主动基金等，目前持仓收益率最高的是易方达资源，持仓收益率接近90%了。

总结一下：

两个账户目前合计盈利为178万，若加上投顾组合的盈利12万，今年以来合计盈利为190万，距离今年盈利最高点，回撤差不多40万。

期望年底账户收益可以创新高。

（三）牛市新增3600亿资金

上期周报《讲真！年底市场还能大涨吗？（周报323期）》中，博格给出一个结论：“从资金面与估值面看，年底市场大概率没啥行情了。”

没想到，这几天领导又给牛市补充弹药了。

下调风险因子意味着保险公司的资本使用效率可以得到提高。简而言之，保险公司可以动用更多资金买股票了。

接下来，博格就给大家算算，新规可以给牛市增加多少资金。

按2025年三季度披露的数据：

保险公司持仓的股票为3.6万亿元，持仓的基金为1.9万亿元，若持仓基金以股票投资为主的话，合计持有股票资产合计5.5万亿元，保险资金妥妥的成为市场主力了。

新规将风险因子下调10%，按最乐观的口径计算，保险公司可新增目前持仓市值10%资金加仓股票。

按目前3.6万亿元股票持仓计算，那就是3600亿资金了。

这个是一个什么概念呢？今年4月7日市场大跌的时候，某队合计购买户宽基ETF（例如沪深300ETF）也就差不多这个规模了。

接下来，保险公司将用3600亿资金加仓什么呢？

按之前新闻，人家说红利与科技要一起买的，但是目前科技估值不便宜了，博格觉得保险公司会继续加仓港股红利。

一来，港股最近回调，红利股的股息率比A股红利股高不少；

二来，保险公司通过港股通持有港股满一年后，股息红利免征企业所得税，也就是港股通红利税对保险公司没啥影响。

博格之前还感慨国内市场没有长期资金，现在看来保险资金真的成为长期资金了。

（四）基金没做到的，保险做到了。

上周在广州参加基金投顾活动，某个朋友跟博格聊起增值终身寿险。

他说她老婆之前买基金亏钱的，最近不买基金了，改买增值终身寿险了，还强调合同写了保底每年2.85%的收益率。

博格听到每年2.85%有点惊讶，就跟他一起研究了一下合同。

结果发现人家写着“合同现金价值的2.85%”不是购买金额的2.85%，再问了一下保险代理，大概七八年之后合同现金价值才能超过购买金额。

例如，买了100万增值终身寿险，保底利率2.85%。 

普通人理解的是“每年收益是100万的2.85%”，实际是合同现金价值（可能是80万）的2.85%。别着急，这个合同现金价值每年保底2.85%，七八年之后现金价值就大于100万了。

这个时候，我们两个恍然大悟，其实在二十年的合同期内，这个增值终身寿险的收益率也就是2%左右，但是这个也比五年期银行定存高多了，除了投资收益之外，人家还有一些保险价值的。

最大的风险就是未来几年经济全面复苏，市场利率全面走高，例如十年期国债利率回到2%以上，到时候这个（2%）增值终身寿险显得有点鸡肋了。

这里声明，博格不是说保险不好。

保险通过条款设计让普通人实现了长期投资，即便每年只有2%，这个也比目前银行定期存款高，更比普通人在牛市追涨基金收益高。

反正现在银行存款低了，不少人选择买增值终身寿险了，保险公司拿到钱，看看现在十年期国债利率才1.8%，如果全买国债也保不了2%，只能拿出来一部分资金买红利股了，起码港股股息率比十年期国债利率还高3%以上。

（五）本周实盘操作

本周市场整体是上涨的。

博格没有大规模加加仓，也没有减仓。

唯有加仓1万消费汉堡。

消费汉堡含中证消费与恒生消费，也含有一部分白酒，但是相对白酒稳健多了，博格持仓的消费汉堡也要把之前盈利跌完了。

本期周报就聊到这里，大家点赞支持。

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