转自：中国经营报

中经记者 陈茂利 张硕 北京报道

两轮电动车市场在经历了3年的“换购潮”后进入存量市场，增速趋缓。在存量市场中寻找结构性增长，成为爱玛科技集团股份有限公司（603529.SH，以下简称“爱玛科技”）、雅迪、台铃等行业头部公司的一致选择。

近日，爱玛科技宣布，推出商用子品牌 “爱玛马赫”，从C端消费延伸至B端商用市场，拟为外卖、家政、政企和租赁等场景提供专业的车辆及运维服务。

然而，爱玛科技的战略布局不止推出一个子品牌，还公布了一笔电动垂直起降飞行器（eVTOL）产业链投资。

从开拓商用市场到投资电动垂直起降飞行器，其背后的整体战略考量与投资布局正引发外界关注。《中国经营报》记者就此致函爱玛科技，截至发稿未获回复。

近期，爱玛科技副总裁宁华山在接受媒体采访时表示，公司布局商用市场的核心考量是抢占B端的蓝海市场，突破C端增长极。“C端传统民用市场已经进入存量，到了白热化竞争阶段，而B端商用市场存在产品专业化不足、解决问题不够完善的供给缺口。”

一笔电动飞行器投资

不久前，爱玛科技通过参与的私募股权投资基金，完成了一笔对电动垂直起降飞行器企业VOLANT“沃兰特”的股权投资。

根据爱玛科技公告，该基金总规模约1.08亿元，爱玛科技作为有限合伙人出资3240万元，出资比例 29.9861%，公司首期已实缴出资 3180万元。投资资金将主要用于支持沃兰特VE25型eVTOL的适航认证与量产准备工作，加速其商业化进程。

作为国内两轮电动车龙头企业之一，爱玛科技为何会跨界布局低空经济？该公司在2025年第三季度业绩说明会上阐述了其战略考量，“近年来，低空经济领域的国家政策支持持续深化，在此背景下，公司基于‘短途电动出行工具’的战略定位，围绕‘三电驱动’等共性底层技术，在立足主业的同时，利用专业投资机构的投资经验，关注、探索低空经济相关赛道的发展机会”。

行业分析人士指出，投资背后或是爱玛科技在两轮电动车主业增长趋缓的背景下，积极寻找第二增长曲线的战略尝试。

实际上，近年来的财务数据也反映出爱玛科技的增长压力。2022年—2024年，营业收入分别为208.0亿元、210.4亿元和216.1亿元，增速平缓；扣非后净利润在2022年实现191.68%的高速增长后，2023年和2024年的增速分别降至-1.83%和1.54%。

2019年4月正式实施的《电动自行车安全技术规范》是过去3年带动电动两轮车替换需求增长的主要因素。“新国标的实施催生了非国标车的替换潮，并带来了过去3—5年的市场增长。”市场调研机构头豹研究院在一份研究报告中指出，“此外，市场需求的增长也是关键因素之一，随着城市人口增长和城市面积扩张，居民短途出行的需求显著上升，叠加即时配送和共享出行等新兴经济模式的发展，进一步增加了对两轮电动车的需求。”

在经历前期需求集中释放后，中国两轮电动车市场已步入成熟期，整体增速趋缓，竞争从“量”的扩张转向“质”与“结构”的比拼。尽管雅迪、爱玛、台铃的三足鼎立的销量格局依然稳固，但竞争的内涵正在发生深刻变化，以九号、小牛为代表的科技新势力，凭借智能化、高端化的产品，成功开辟并引领了“价值增长”的新赛道。

爱玛科技作为传统巨头代表，凭借深厚的渠道与品牌护城河在今年前三季度实现了营收210.93亿元（同比增长20.78%），净利润19.07亿元（同比增长22.78%）的稳健增长，增速与行业大盘基本同步。但九号公司作为新势力代表，则展现出截然不同的增长逻辑，营收183.9亿元，同比增长68.6%；归母净利润17.9亿元，同比增长84.3%。值得关注的是，尽管其销量规模、线下门店与爱玛科技相差数倍，但净利润已与之不相上下。

“与传统品牌在中低端红海‘内卷’、争夺存量份额的路径不同，九号的核心打法是通过智能与新能源技术开辟新赛道、创造新需求。它们不仅显著提升了产品客单价，实现了远超行业平均的高增长，更以高利润模式，冲击了头部品牌的利润腹地。”一位两轮电动车行业资深人士向记者指出，“值得注意的是，在完成高端占位后，这些新势力并未止步，而是调转枪口，开始向下沉市场和中低端产品线发起进攻。这正迫使所有传统厂商不得不重新审视自己的护城河。”

推子品牌，进军商用车市场

向外部追求增长点的同时，爱玛科技也在拓展其主营业务。近期，爱玛科技推出商用子品牌“爱玛马赫”，宣告其从C端消费延伸至B端商用市场的战略，拟为外卖、家政、政企和租赁等场景提供专业的车辆及运维服务。

“以外卖为代表的商用场景对车辆有非常明确的的要求，比如长续航、强动力、储物能力强、皮实耐用等，通用车型往往难以满足。”上述两轮电动车行业人士表示。

补齐商用车产品线，爱玛科技形成覆盖五大场景的核心产品线布局：女性产品线、科技产品线、商用车产品线、三四轮产品线、高端产品线。

“爱玛马赫不是爱玛的一个产品系列，而是独立的品类品牌，我们不仅是要给用户打造一个符合需求的产品，也要打造一个全新的品类品牌，精准传达品牌文化、引发情感共鸣。”爱玛科技国内事业部副总裁顾帅分享。顾帅指出，公司致力于打造全新独立品牌的同时，希望充分依托爱玛科技在品质与服务网络上的强大背书，既让骑手感受到“专为自己设计”的体验，又让经销商获得“差异化显著、无需陷入低价竞争”的产品优势。

产品方面，针对外卖、快递等即时配送领域“长续航、强动力、高安全、高负荷”的核心痛点，爱玛马赫推出以马赫S1Max、绝影、猎骑商用版为核心的性能标杆系列。其中，马赫S1Max是该场景的旗舰车型，0—100m提速 9.7s，极速可达80km/h，峰值功率4100W。聚焦家政、上门服务等生活服务领域的工具携带、高频出行需求，爱玛马赫推出工具属性商用车——京东家政定制款。据悉，该车针对家政服务的核心痛点，进行了全方位场景化优化：扩容式储物空间设计可分类存放清洁剂、工具包等装备，强化型车架与耐用部品通过高于行业标准的可靠性验证，大幅降低维修误工风险。

“在C端增长见顶的背景下，必须开辟新战场。”这是爱玛科技的战略考量。宁华山表示，“B端的商用市场，是极具市场潜力的蓝海。依托爱玛的品牌、技术、产能和服务，能带来持续有价值的增量。”

为推动子品牌发展，爱玛科技宣布重新定义渠道的功能。记者获悉，爱玛马赫将会在全国建设“爱玛马赫品类店”，并将其打造为“骑手之家”，涵盖卖车、全国联保、可以休息的服务站。宁华山强调服务逻辑，“商用车不能只卖产品，要打通研、产、供、销、服全链条，提供全生命周期服务。从前期调研到与个企共创，再到研发定制、生产交付、售后服务，每个环节都要精准匹配不同行业的差异化需求”。

值得一提的是，发力商用车市场的企业不止爱玛科技一家。以雅迪、台铃为代表的传统巨头，也有外卖定制版车型，并与外卖平台和换电运营商合作，通过“车+电+服务”打包方案，系统性争夺市场。

而以金箭、小刀为代表的两轮电动车企业虽未高调推出独立的商用子品牌，但其核心产品线早已因皮实耐用、性价比高，在外卖骑手中积累了良好口碑和实际市占率，是这一细分市场中不可忽视的力量。

当前的商用车市场竞争，已非简单的车型比拼，而是升级为 “产品+服务+生态” 的综合较量，也已成为主流两轮电动车企业的必争之地。爱玛马赫商用电动车能否撑起爱玛科技的第二增长曲线，还需时间和市场检验。