来源：钛媒体

12月5日，“中国版英伟达”、“国产GPU第一股”摩尔线程正式登陆科创板上市，开盘报650元/股，较发行价114.28元/股上涨468.78%，总市值突破3000亿元，单签盈利高达26.786万元，成为A股全面注册制以来最赚钱新股。

截至午盘收盘，摩尔线程股价报590.59元/股，市值已从537.15亿元的发行市值飙涨至2776亿元，中签者一签（500股）即可净赚近24万元。

仅仅半日，摩尔线程股价暴涨4倍有余，交易额高达125.92亿元。国产芯片板块也同步走高，上涨近1%，年内涨幅已接近40%，远远跑赢大盘。

摩尔线程堪称今年风头最劲的新股。即便“宁王”（宁德时代）、“雪王”（蜜雪冰城）都在今年陆续登陆资本市场，接连创下年内最大IPO纪录，但其关注度较之摩尔线程仍逊色一筹。

最名正言顺的“中国版英伟达”

人工智能的爆发让芯片再次站到了全球资本市场的舞台中央。AI芯片领域王者英伟达，今年成为第一家4万亿美元市值的公司，10月末市值一度突破5万亿美元。

在中国，人们同样热衷于寻找“本土英伟达”。而在诸多“中国版英伟达”中，摩尔线程核心团队显得更加名正言顺。

摩尔线程成立于2020年6月，当年10月正式开始运营。公司创始人、实控人、董事长兼总经理张建中1966年出生，1990年起陆续在冶金自动化研究设计院、惠普、戴尔任职，2006年加入英伟达，任公司全球副总裁、大中华区总经理，直到2020年9月，离职创立摩尔线程。

摩尔线程团队中，联合创始人、职工董事周苑与张建中在惠普、英伟达均有共事经历。2004年10月至2020年9月，周苑在英伟达担任市场生态高级总监的职位。公司联合创始人、董事、副总经理张钰勃博士也在英伟达从事过GPU架构师的工作。另外，公司销售、技术条线的多位高管也都有过在英伟达从业的经历。

与英伟达一样，摩尔线程的主要业务基于GPU，以全功能GPU为核心，向全球提供加速计算的基础设施和一站式解决方案。

经营模式上，摩尔线程也采取了与英伟达一样的Fabless（无晶圆厂）的经营模式。从产品结构上来说，英伟达和摩尔线程均覆盖云端、边缘端。

不过，摩尔线程也在招股说明书中强调自己与英伟达的差异化。

摩尔线程称，自身产品结构“是基于全功能GPU的板卡、一体机及集群设备，覆盖云端、边缘端和终端场景”，相较英伟达专精于AI计算的GPU，更强调基于集成了图形、AI计算、物理仿真等多种能力的“全功能GPU”来构建产品生态。

而且，在一众对标英伟达的国产初创公司中，摩尔线程也较早实现了量产，以及在国内市场的商业化。2022年到2024年，该公司营收复合增长率高达208.44%，2025年预估同比增长在177.79%至241.65%之间。

自摩尔线程宣称，计划将“所募资金将主要用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发、新一代自主可控图形芯片研发、新一代自主可控AI SoC芯片研发等项目”后，市场也对其愈发关注。

今年6月30日，摩尔线程IPO申报获受理，9月26日即成功过会，用时仅88天，创下年内最快纪录。

11月24日摩尔线程启动申购，以114.28元/股的发行价成为年内科创板价格最高新股。公司发行7000万股新股，占发行后总股本的14.89%，以此计算近80亿元的募资总额同样是科创板年内最高，在整个A股也仅次于沪市主板上市的华电新能。

发行当日，“抢购摩尔线程”成了市场焦点，也一度破圈引发广泛讨论。该公司网下申购倍数近1600倍，近500万户投资者抢筹，超过250家机构参与报价，最终中签率不到万分之四，创下年内最低。投资者论坛和社交媒体上，晒“很遗憾您未中签”的“落选贴”都成了热点，引起跟风。

国产AI芯片公司即将开启上市潮

摩尔线程点燃的热情，是市场在押注AI芯片国产替代。

高端芯片一直被视为中国AI发展“卡脖子”的存在，与此同时，以GPU为核心的国产芯片替代大潮拉开帷幕。

根据弗若斯特沙利文的统计，中国GPU产业的市场规模在2020年约384.77亿元，到2024年已达到1638.17亿元。今年以来，随着AI大模型进一步升温，GPU又迎来了需求和产能的同步爆发。

而且，受地缘政治等因素影响，英伟达、AMD等AI芯片主流产品目前已无法通过合规渠道进入中国市场。

以在全球GPU市场占据约九成份额的英伟达为例，该公司2024财年中国市场营收高达171亿美元，占公司总营收13%左右。但从今年二季度美国实施对华芯片禁令开始，一系列变动让其产品很难进入中国市场，CEO黄仁勋称公司在中国市占率“从95%跌至0”。

根据该公司第三财季财报，其当季在华销售额仅5000万美元，大额采购订单均未能实现。英伟达和AMD目前给出的季度业绩指引也都不再包含中国市场的营收。

国产替代进一步被推向了前台。上市公司寒武纪成了“寒王”，股价一度超过贵州茅台。聚焦国产替代、自主可控的“AI制造国产链”概念中的翘楚“纪连海”（寒武纪、工业富联、海光信息）成为市场热词，以摩尔线程为首的“GPU四小龙”更是备受期待。

紧跟在摩尔线程后面的是沐曦股份。11月13日，摩尔线程发布IPO招股意向书的同时，沐曦股份的科创板IPO注册申请获批。12月3日摩尔线程公告上市交易时间的同时，沐曦股份也确定了发行价，以104.66元/股的价格成为科创板年内第二只发行价破百的新股。

而在摩尔线程今天开始交易之际，沐曦股份也开启了申购。该公司创始人陈维良是AMD的前高级总监。公告显示其此次近40亿元募资主要用于投资新型高性能通用GPU研发及产业化、新一代人工智能推理GPU研发及产业化、面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发等项目。

“GPU四小龙”中另外两家公司——燧原科技、壁仞科技，目前也都启动了IPO进程。

不过，对于国产初创芯片公司来说，盈利能力仍是下一个需攻克的关卡。它们虽然营收持续高涨，但难以覆盖研发投入。摩尔线程2024年仍有16亿元的亏损，今年上半年亏幅缩减至2.7亿元。

不过，摩尔线程预计，随着大模型、具身智能、智能驾驶等AI应用不断突破，中国算力需求不断提升，国内GPU市场规模将持续增长，公司未来收入也将保持持续增长，最早可于2027年实现合并报表盈利。沐曦股份则表示，公司最早或将于2026年实现盈亏平衡。

当然，当下的中国GPU产业仍处于起步阶段，摩尔线程等公司也承认，英伟达的CUDA生态在行业生态内处于垄断地位，未来拓展业务将面临越来越高的研发难度及计算生态壁垒构建困难等挑战。

不过，目前市场对国产GPU产业的前景已高度看好。弗若斯特沙利文预测称，2029年中国GPU市场规模将达到1.3万亿元，5年间涨幅将接近十倍。（作者｜胡珈萌，编辑｜李程程）

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