中国工业报  吴辰光

外卖大战“后遗症”仍在持续。

近日，京东（09618.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、美团（03690.HK）相继发布2025年三季度财报（阿里巴巴是2026财年二季度），三家平台业绩集体承压——京东、阿里巴巴净利润“腰斩”，美团由盈转亏。

自今年年初京东打响新一轮外卖大战以来，三大平台已连续两个季度为这场竞争付出巨大利润代价。如今，竞争范围已从单一业务延伸至整个生态领域，这意味着各家四季度业绩仍将承压。

当下，伴随国家监管力度持续加强，以效率革命替代价格内卷，正成为行业转向良性竞争的核心关键。

三大平台利润承压

财报显示，三季度京东营收2991亿元，同比增长14.9%；但归属于普通股东的净利润53亿元，同比下降54.7%。京东首席财务官单甦表示，净利润的表现主要是集团对新业务（主要为外卖业务）的投入，未来京东将在扩大该业务规模的同时逐步优化财务模型。

从业务板块看，新业务依然是京东三大业务中唯一出现经营亏损的板块，三季度经营亏损157.36亿元，同比扩大2458.7%。经营利润率-100.9%，而去年同期为-12.4%。成本端，京东三季度营销开支增至211亿元，同比增幅达110.5%，增量支出主要用于新业务推广活动。

阿里巴巴2026财年二季度营收2477.95亿元，同比增长5%；归属于普通股东的净利润209.9亿元，同比下降52.2%；经营利润53.65亿元，同比下降85%，业绩下滑主因系即时零售、科技等领域的投入大幅增加。

在业务划分上，阿里巴巴将外卖业务划入即时零售板块，隶属于阿里巴巴中国电商集团。该财季，阿里巴巴中国电商集团经调整EBITA（息税摊销前利润）104.97亿元，同比下降76%，同样是受即时零售、科技等投入增加所致。成本方面，阿里巴巴该财季销售和市场费用达664.96亿元，同比增长104.79%，资金主要用于提升阿里巴巴中国电商集团的用户体验。

美团三季度营收954.88亿元，同比增长2%；经调整净亏损160.09亿元，同比由盈转亏，去年同期盈利128.29亿元。其核心本地商业板块营收674亿元，同比下降2.8%；经营亏损141亿元，同比由盈转亏，去年同期盈利145.82亿元；经营亏损率20.9%，这一局面主要由外卖行业竞争加剧所致。

实际上，自年初外卖大战打响后，三大平台已连续两个季度承受利润重创。二季度，京东归属于普通股股东的净利润62亿元，同比下降50.79%；新业务经营亏损147.77亿元；经营利润率为-106.7%。阿里巴巴（2026财年一季度）经调整EBITA388.44亿元，同比下降14%；经营利润349.88亿元，同比下降3%。美团经调整净利润14.93亿元，同比下降89%；核心本地商业板块经营利润37亿元，同比下降75.6%。

海豚社创始人李成东对中国工业报表示，外卖业务是美团的绝对根基，京东和阿里巴巴的入局直接冲击其核心业务，美团为守住市场份额，只能牺牲利润跟进补贴。京东布局外卖的战略逻辑是“围魏救赵”，意在防范美团涉足3C家电领域，如果能消耗美团的现金流，便是对自己主营业务的最好保护。阿里巴巴则通过淘宝闪购将外卖需求与淘宝巨大的流量入口无缝衔接，把淘宝从电商平台转向大消费平台，这也可以看出其战略转型的巨大决心。不过，用户外卖消费习惯早已长期固化，美团的行业龙头地位短期内难以被撼动。

中国商业联合会专家委员会委员、北京商业经济学会常务副会长赖阳对中国工业报表示，三大平台的账面表现，折射出它们在不同的生态位上，为夺取高频入口付出的差异化代价。京东依托一体化供应链，以低利润率换规模和效率，外卖是把履约半径从“次日达”延伸到“30分钟生活圈”，因此财报端压力相对温和；阿里巴巴是用核心电商的高利润去“喂养”外卖业务，以此换取营收增长；美团则把外卖补贴、闪购扩张、出海投入压在同一张利润表上，阶段性亏损最重，但这也是其巩固“本地生活系统”防线的必然选择。

行业进入深度变革期

“三大平台的最终目标是生态，通过高频消费获取用户，再通过生态中的其他业务变现。”知名经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林对中国工业报如是说。

三大平台的财报电话会内容，也印证了这一趋势。

京东管理层表示，通过用户增长和参与度加强生态系统，特别是通过外卖服务协同效应来促进用户跨品类的购买力度。

阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示，即时零售业务在单位经济模型上取得显著改善，履单效率变高，用户留存率提升，平均订单价值增加。即时零售业务的增长促进了淘宝App月活跃用户的快速增长，并助推了客户管理收入的增加。

美团CEO王兴表示，四季度外卖业务仍将承压，美团将进行必要投入以维持市场地位，但不会参与价格战，而是根据竞争态势动态调整资源，持续强化服务体验与运营效率优势。相信当前非理性的外卖行业竞争只是暂时性的。

至于这场外卖大战还将持续多久？中国工业报分别向三大平台求证，但截至发稿未获答复。

零售电商行业专家、百联咨询创始人庄帅对中国工业报表示，现阶段电商产业正处在经济、文化和技术的巨变期，外卖大战只是这场变革的序章。之前无论是货架电商、内容电商、直播电商还是社区/社交/社群电商，本质上都是远场电商模式，当餐饮外卖、生活服务与实物电商进行融合，并通过AI技术强化不同业态、商业模式之间的高度协同之后，电商行业才真正进入了产业变革期，从电商产业变革的逻辑来看，外卖大战不仅不会停，还将成为一场持久战。

赖阳表示，外卖作为连接用户的时间预算和生活方式的入口，一旦习惯形成，迁移成本极高，所以三家都有继续投入的资本冲动，但未必会“无底线烧钱”。首先，资本市场对亏损换增长的容忍度已明显下降。同时，监管对低价倾销、骑手权益、食品安全、幽灵外卖等集中划线。此外，很多餐饮商户对“增量不增收”已显疲态。如果这场战争不从“价格内卷”转向“效率和服务升级”，整个生态就会透支。

赖阳认为，现在已非“谁先收手”的问题，而是在资本市场、监管政策与商户诉求三方面力量的推动下，三大平台必须从比烧钱转为比单位经济效益、生态协同。

以效率革命推动良性发展

针对外卖行业的激烈竞争，今年以来国家有关部门多次约谈三大平台，要求其开展公平有序竞争，同时密集出台多项举措强化行业规范。

8月，国家发展改革委、国家市场监督管理总局、国家网信办联合起草了《互联网平台价格行为规则（征求意见稿）》，意在规范互联网平台的价格行为。

9月，国家市场监督管理总局组织起草了《外卖平台服务管理基本要求（征求意见稿）》，针对“内卷式”竞争、平台收费不透明不合理、“幽灵外卖”、配送员权益保障不足等热点问题形成标准条款。

10月，国家市场监督管理总局又起草了《网络餐饮服务第三方平台提供者和入网餐饮服务提供者落实食品安全主体责任监督管理规定（征求意见稿）》，聚焦外卖食品安全，针对平台责任不清、入网餐饮管理不严、信息不透明等薄弱环节，作出系统性规定。

对于如何保障骑手和商家的合法权益？美团对中国工业报表示，三季度，为降低“内卷式”竞争给商家带来的负面影响，美团追加28亿元助力商家健康发展。同时，美团骑手养老保险补贴正式覆盖全国，向全部骑手开放。未来五年，美团还将投入100亿元构建更全面的骑手保障体系。

京东官微显示，京东是行业内首家也是唯一一家与全体一线员工签订正式劳动合同并缴纳五险一金的企业，京东为全职外卖骑手承担所有五险一金费用，每人每月平均缴纳约2000元。

赖阳表示，监管层连续推出“反内卷”、平台收费规范、“服务新国标”等征求意见，为行业重构底线规则：限制极端补贴、约束不公平条款、抬高骑手保障和食品安全门槛，短期推高合规成本，长期却有利于把资金从价格战中解放出来，投向数字基础设施和服务质量，让外卖从“战争经济”走向“常态经济”。

对于行业如何实现从恶性竞争走向良性竞争，赖阳指出，平台需完成四大核心转向：一是用效率革命替代价格内卷；二是用数据与能力赋能商户实现价值共创；三是将骑手视为城市即时配送网络的关键节点加以长期投入；四是将外卖从单一餐饮订单，升级为全场景、本地化的基础服务，让这场大战最终沉淀为城市商业生态的重构。

市场格局方面，赖阳预判，未来不会是单一巨头垄断局面，而是呈现“多极分工”的特征：美团继续占据本地生活与线下场景的主导位置，阿里巴巴通过电商、支付、内容把外卖嵌入更大的消费闭环，京东则用“由远及近”的供应链能力把即时配送与全品类零售打通，共同构建城市云消费的基础设施。展望四季度，三大平台亏损边际有望收窄，从“粗放烧钱”过渡到“精细化运营”，但增收不增利仍会是主旋律。

盘和林表示，“反内卷”的核心目的是，保障骑手与商家的合法权益，避免平台转嫁压力。而平台之间的补贴行为，本身属于正常的市场竞争范畴。当前三大平台均在重塑市场份额，竞争激烈程度不会减弱，由此可以预判，四季度三大平台的财报表现仍难言乐观。

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