今日市场全天震荡调整，深成指创业板指一度双双跌超1%。沪深两市成交额1.59万亿，较上一个交易日缩量2805亿。从板块上看，红利类表现较好，能源金属、有色金属、影视院线等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.42%深成指跌0.68%，创业板指跌0.69%，中证A500指数跌0.62%。

　　近期，我们注意到作为市场交易主线之一的AI板块又出现一些新的催化因素（详见下文），而市场流动性仍然保持充沛。临近年底，部分前期获利资金可能趋于保守，市场整体行情预计仍将以震荡为主。综合来看，我们建议投资者密切关注AI主线，并通过现金流、红利类资产进行哑铃型配置。

　　来源：财联社

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　　硬件端：

　　今日半导体芯片板块继昨日上涨后出现调整，但行情有所分化，与海外算力产业链相关性高的通信板块逆势录得上涨。近日，海内外AI相关的催化事件不断，相关产品的渗透率提升。我们继续看好AI算力领域的高景气及大国博弈/“十五五”背景下的国产替代趋势，并建议投资者同时关注国内和海外的AI算力产业链，通过通信ETF（515880）、半导体设备ETF（159516）等产品布局相关机会。

　　从财报数据及指引来看，一方面，海外云厂商的资本开支屡创新高，并对2026年的投资口径保持乐观；另一方面，AI已成为云业务加速成长的核心驱动力，微软/谷歌/亚马逊/阿里的云业务最新增速（YoY）达到40%/34%/20%+/34%，AI的商业闭环正在逐步形成。（提及具体公司仅为说明行业观点，不构成投资建议，下同）

　　根据中金公司预测，在头部科技企业加速部署自研AI ASIC集群的背景下，有望驱动光模块需求在2026年继续维持高增长，其中对800G/1.6T的需求有望达到4，000万/2，000万只以上（25年预计分别为2000万/100万）。

　　而在中美地缘政治博弈加剧的背景下，算力领域的竞争正成为焦点。前段时间发布的“十五五规划”建议中明确提出要“适度超前建设新型基础设施，推进全国一体化算力网”、“ 加快人工智能等数智技术创新，突破基础理论和核心技术，强化算力、算法、数据等高效供给”。基于此，我们认为国产半导体设备及算力芯片将有望得到更多的政策及投资支持，从而有利于其产生技术突破。

　　最后，我们亦提醒投资者注意AI相关的风险，尤其是海外风险的扩散。近几个月，为了支持大量的AI基础设施建设，海外云厂商已发行了大量债券用于融资，当前AI相关的债券发行已超过1，000亿美元，占到投资级债券总供应量的5%。这些公司的现金流及资产负债情况将不可避免的受到影响。

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　　模型和应用端：

　　海外市场：

• 谷歌上周发布了最新一代Gemini模型，在各项测试中均名列前茅，在部分测试中甚至得分领先第二名达到一倍。此外，在应用端，谷歌已迅速将该模型整合入其搜索功能中，有望对其搜索广告收入进一步做出贡献。

• Anthropic发布模型ClaudeOpus5，其核心优势在于极强的逻辑推理与自主决策能力，无需人工干预即可处理模糊信息并修复复杂系统漏洞。配合Claude Code工具，其开发者平台新增的“工具搜索”与“程序化工具调用”功能更是大幅降低了Token消耗并提升了执行准确性。

　　国内市场：

• 11月27日，阿里正式发布夸克AI眼镜，包含S1和G1两个系列六款产品。此次发布自研AI眼镜均搭载阿里最新的千问AI助手，作为阿里自研大模型在手机之外的首次尝试，眼镜深度融合了阿里旗下应用生态，并计划在未来持续丰富AI的使用场景。

• 12月1日，DeepSeek发布V3.2正式版，包括标准版和Speciale两个模型版本，重点强调推理能力，通过稀疏注意力机制（DSA）大幅降低计算复杂度。在公开推理榜中，V2达到GPT-5水平，仅略低于Gemini-3.0-Pro，其推理、数学、代码能力相对较强。此外，新增工具使用能力，且API定价保持不变，为Agent开发提供高效新基座，给更多普通AI玩家带来机会。

• 12月1日，字节跳动豆包团队发布豆包手机助手技术预览版，将豆包大模型深度融入操作系统，基于豆包大模型的能力和手机厂商的授权，豆包手机助手能够为用户带来更方便的交互和更丰富的体验。用户可通过语音、侧边键或豆包OlaFriend耳机直接唤醒豆包，实现更便捷的交互。以手机为核心载体实现产品落地与销售，为大模型打通最宽阔的应用场景落地通道与商业变现路径。

　　AI端侧应用领域广阔，下游涵盖各行各业。感兴趣AI手机、AI眼镜等领域的投资者，可关注消电ETF（561310）；感兴趣车端应用的投资者，可关注A股的智能汽车ETF（159889）和港股的香港汽车ETF（520720）；感兴趣A赋能机器人的投资者，则可关注机器人产业ETF（159551）等。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。