（来源：投资界）

复盘中建材新材料基金。

作者/吴琼 

报道/投资界PEdaily 

这是今年A股最大IPO之一。

10月下旬，西安奕斯伟材料科技股份有限公司（简称“西安奕材”）正式登陆科创板，首日市值一度冲破1600亿元。随着西安奕材创始人王东升一声锣响，身后陪伴多年的中建材新材料基金（简称“基金”）收获第一个IPO。

这是一家年轻的产业投资机构。时间回到2021年，中建材新材料基金诞生：由中国建材集团与安徽省联合国家部委母基金等多方共同发起，总规模200亿元、首期规模150亿元，重点投资服务于无机非金属材料、有机高分子材料、复合材料、特种金属及其他材料等新材料领域。

成立四年，首个IPO市值千亿，这样的机构印记在创投行业最近10年里并不多见。此外，鑫华半导体、初源新材、东岳未来、阜阳欣奕华、先导薄膜……这些超级独角兽背后同样也有他们的身影。身处新一轮科技革命浪潮，这无疑是一个值得研究的样本。

投出一个千亿IPO

那是2021年，国内产业投资兴起。彼时，为深入贯彻落实国家创新驱动发展战略，服务制造强国建设任务，中国建材集团联合国家部委母基金、兄弟央企等机构共同发起设立中建材新材料基金。自此，一支新材料投资“国家队”开始活跃在市场上。

但赛道愈发拥挤，机会在哪里？基金总经理郭辉向投资界回忆，“当时基金内部得出一个判断：集成电路作为国家大力发展的产业方向，正涌现一批优秀企业，产业链也在快速构建。因此，集成电路及相关的关键战略材料环节，应该成为我们重点投资的方向。”

此后，中建材新材料基金迅速对半导体产业链的材料环节进行了详尽分析，由此形成一张产业投资地图。这当中，硅片成了基金重点布局的赛道。背后逻辑在于，硅片是整个电子工业大厦赖以存在的基础，性能和供应能力直接影响半导体产业链的竞争力。而硅片作为典型的无机非金属材料，恰恰是中国建材集团多年积累和优势所在。

就这样，西安奕材进入到中建材新材料基金的视野之中。

当时，西安奕材融资份额抢手，VC/PE同行虎视眈眈。但接触下来，郭辉并未感受到这种压迫感。其实从西安奕材视角来看，中建材新材料基金背后的中国建材集团在无机非金属材料领域的技术实力和技术储备有目共睹，未来双方的产业协同潜力巨大。

很快，双方一拍即合。2022年西安奕材完成近40亿元人民币C轮融资，创下彼时中国半导体硅片行业最大单笔私募融资纪录。而中建材新材料基金以领投身份出现，出资7亿元，一举留给业内深刻印象。

后来的发展也应验了这一幕。在硅片生产过程中，过去很多关键材料都依赖进口。完成投资后，西安奕材和中国建材集团建立战略合作关系，并通过集团内部企业已有的一些国产化成果，不同程度地帮助西安奕材突破关键环节技术瓶颈。

当中还有一段插曲。当时受限于产能爬坡压力等因素，亏损几乎是国内所有硅片同行面临的难题，西安奕材也不例外。但中建材新材料基金判断，虽然国内大硅片产业可能面临过剩的问题，但中长期一定还是“紧平衡”的状态。从产业发展规律来看，日本、韩国都曾因存储产业崛起诞生世界级硅片企业，这样的机会也必定会出现在中国。

这份来自产业的笃定，弥足珍贵。如今我们看到，西安奕材上市首日市值一度突破1600亿元，目前稳定在千亿左右，成为近年来A股一例标志性IPO事件。

解码四年投资图谱

这样的案例不在少数。沿着中建材新材料基金的投资轨迹，一批聚焦产业链核心环节的项目跃然眼前。

总体而言，基金主要围绕新材料产业投资主线和中国建材集团已有的新材料生态进行落地。进一步细分，则是重点围绕半导体、新能源汽车和新能源、显示面板和航空航天四大战略性新兴产业领域。这背后既是以国家战略为导向，也依托于集团多年积累的优势。

正如当年投资西安奕材，中建材新材料基金往往先找到一个确定性的投资方向，再按图索骥，锚定产业链关键环节。

比如在半导体领域，基金围绕国家战略方向，以关键战略材料为核心，以下游需求和应用为牵引，积极布局电子级多晶硅、大硅片、光掩膜版、感光干膜、等静压石墨、光刻胶、靶材用高纯金属、湿电子化学品、存储芯片、碳化硅器件等细分领域，构建形成自主可控的产业投资生态。

而在新能源汽车和新能源领域，则以汽车电动化、智能化和新能源提质增量、产业升级为核心，布局了电池正极回收、隔膜、氮化物陶瓷球、安全气囊丝材、氢燃料电池、煤制油催化剂等产业链核心环节。

至于显示面板领域，便是积极推动产业链整合升级，保障核心材料供应安全；在航空航天领域，基金将投资触角成功延伸到以高端钛材为核心的金属材料领域，建立起包含海绵钛、高端钛材、钛合金零部件、高温合金、高温钛合金及下游应用在内的钛金属产业集群投资组合。

至此，一张缜密而绵延的投资图谱徐徐铺开。

但投资范围越广，越要面对被动跟风的考验。因此，基金内部在操作层面形成了一套严格的筛选机制。郭辉娓娓聊起公司判断项目的三大标准：第一，稀缺性。目前众多被投企业都是国内赛道里的“独一份”，比如鑫华半导体是国内唯一实现电子级多晶硅量产的企业、东岳未来实现全氟质子交换膜全产业链布局，“这在氢能赛道产业化程度算是‘一枝独秀’。”

第二，行业龙头位置。不难看到，中建材新材料基金所出手的基本上是细分领域的龙头企业，“至少是前三的位置。”早前基金接连押注了国产大尺寸硅片排名前两名的企业扩产项目——在投资西安奕材之前，还参投了沪硅产业全资子公司上海新昇II期扩产项目，沪硅产业是国内首家实现12英寸半导体硅片产业化的企业。

第三，高技术壁垒。这并不难理解，肩负服务国家战略与产业链安全的使命，中建材新材料基金天然地偏向投资那些高技术壁垒，着力突破“卡脖子”技术瓶颈，实现国产替代的项目。从基金的角度，这类项目往往也会带来更好的回报。

2025年是中建材新材料基金投资期的最后一年，投资界拿到一组数据，截至目前基金已投资超40个项目，累计金额超百亿元。其被投项目中，多数聚焦在新材料产业“卡脖子”技术、国产替代及保障供应链安全环节。实际上，这些领域的项目一旦形成创新突破，其下游应用前景和市场需求均相对明确，增长潜力可观。

笔笔落子，成为中国新材料产业崛起的一抹缩影。

一个产业投资样本

浮沉间，中国新材料投资从昔日小众风口走向舞台中央。

身处科技兴国的宏观叙事下，新材料产业被赋予了更厚重的意义。正如“十四五”规划中提出“聚焦新材料等战略性新兴产业，培育壮大产业发展新动能”；二十届四中全会也将新材料列为“新兴支柱产业”，致力于实现“十五五”期间产业规模占GDP比重达5%，2030年突破12万亿元。

近几年，产业界愈发形成一个共识：新材料是支撑战略性新兴产业和重大工程不可或缺的物质基础，更是中国制造的坚实“底盘”。如你所见，从航空航天到电子信息，从生物医药到环保新能源……任何产业技术领域的重要突破，几乎都离不开新材料的支撑与保障。清科研究中心数据显示，2023年中国股权投资行业在新材料领域的投资额超千亿元，越来越多投资人的身影出现在这里。

押注新材料，某种程度上就是押注那些最为前沿的产业方向。纵览中建材新材料基金版图，目前所投资的新材料已经在AI算力、自动驾驶、人机交互、氢能等领域发挥作用。放眼望去，一个个产业风口的兴起，往往都基于材料的进化。

这也意味着，新材料投资门槛与壁垒极高。投资机构不仅要有对产业和企业的深刻理解，上下游产业链的协同能力同样不可或缺。四年下来，基金已覆盖新材料全产业链的投资生态体系，形成一个超级“朋友圈”。

可以看到，以基金为纽带，中国建材集团、产业集团、投资机构以及被投企业之间，形成了互动交流的产业链生态。正如中建材新材料基金每年举办的新材料赋能战新产业伙伴大会、新材料投资50人论坛，不但为产业同行创造沟通合作的契机，也成为国内新材料趋势的风向标之一。

当中一个案例令人印象深刻。金固阿凡达，身后母公司金固股份上市后续发展一度遇到瓶颈。在一次市场调研中，中建材新材料基金关注到金固阿凡达的一项新兴技术——其自研的铌微合金新材料，具有成本低、重量轻、强度高等优势，实现对传统轮毂的升级替代。于是2024年底，中建材新材料基金领投金固阿凡达。很快，在后续举办的生态大会上，公司还为金固阿凡达对接了奇瑞汽车。经过双方深度沟通，今年金固阿凡达已经拿到奇瑞多款车型的订单。如此一幕，堪称赋能传统企业转型升级的生动写照。

相似一幕也体现在服务集团战略上。以解决国家“卡脖子”问题为使命，中建材新材料基金还承担起作为中国建材集团“前哨站、放大器、生态圈”的三大核心功能，是集团寻找新的增长极、放大集团内项目潜力、构建产业生态的重要抓手。

在链接集团资源赋能已投项目方面，中建材新材料基金充分发掘基金的产业属性，帮助爱彼爱和对接集团工陶院，共同揭榜2025年中国建材联合会科技公关项目，从科技端帮助已投企业实现技术突破。

投资界了解到，基金已投资中材锂膜、凯盛发电玻璃、中材高新、哈玻院、数智建材研究院、中材氮化物等集团系统内的6个项目，合计出资约20亿元，撬动社会资本超百亿，为企业后续高质量发展提供了有效支持。值得一提的是，这些集团内项目均由基金自主挖掘，市场化决策。

据悉，目前中建材新材料基金正筹备二期基金，此外VC基金、并购基金也在酝酿之中。“我们致力于打造一个从VC、PE到并购的完整产业链条，更好地服务国家战略、更好地服务集团。”郭辉透露。其实作为新材料投资“国家队”，中建材新材料基金的探索与实践，某种意义上也是产业潮水的方向。

产业突围，任重道远。至今，我国已形成全球门类最齐全、体系较为完整、规模第一的材料产业体系。回顾历史，国家之间的科技竞赛往往就卡在材料环节，新材料自主可控无疑是我们必须跨越的一道坎。

征途漫漫，总有人要率先出发。