山东宏创铝业控股股份有限公司（以下简称“公司”）近日发布《关于深圳证券交易所〈关于山东宏创铝业控股股份有限公司发行股份购买资产申请的审核问询函〉之回复(修订稿)》，就深交所关注的标的资产持续经营能力、产能转移方案、固定资产减值等问题进行了详细说明。公司表示，标的资产作为铝行业龙头企业，电解铝及氧化铝市场空间广阔，产能转移符合国家政策导向，持续经营能力预计不会发生重大不利变化。

标的资产行业地位稳固 市场空间广阔

公告显示，标的公司在电解铝和氧化铝领域均处于行业前列。截至2024年末，标的公司拥有电解铝产能645.90万吨，占国内总产能的14.48%，排名行业第二；氧化铝产能1900万吨，占全国产能的18.21%，同样位列行业第二。受益于汽车轻量化、新基建等下游需求增长，2024年中国电解铝消费量达4518万吨，近五年年均复合增长率4.18%，氧化铝需求量约8500万吨，行业保持稳步增长态势。

从市场供需看，国内电解铝产能受政策严控，2024年建成产能4462万吨已接近4500万吨上限，预计未来供需维持紧平衡。氧化铝方面，尽管2025年国内外新增产能陆续投产，但下游电解铝需求刚性，且国家政策强调“稳慎投建氧化铝项目”，行业供给端整体保持稳定。标的公司凭借规模优势、产业链一体化布局及技术成本优势，市场地位稳固。

产能转移稳步推进 符合政策导向

根据回复，标的公司拟分阶段向云南转移电解铝产能396万吨，截至2025年6月末已完成转移172.9万吨，2025年计划转移44.80万吨，2026年、2027年分别转移24.10万吨和83.10万吨。产能转移方案已获得山东省和云南省工信厅批复，严格遵循产能置换政策，符合国家“双碳”战略及有色金属行业绿色低碳转型要求。

职工安置方面，山东地区涉及转移产能的3750名员工中，87.79%补充至山东其他产能项目，12.21%自愿转移至云南任职，安置工作已落实到位。债务处置方面，产能转移不涉及债务转移，原有债务正常偿还，截至2024年末存续公司资产负债率11.99%-32.10%，偿债能力较强。

固定资产减值计提充分 对业绩影响有限

针对产能转移导致的固定资产停用及减值问题，公告披露，截至2024年末标的公司固定资产减值准备余额34.84亿元，其中2024年计提17.30亿元，主要涉及山东地区电解铝产能关停及氧化铝产线升级。2025年1-5月新增减值0.17亿元，系钢材价格下行导致拆除回收价值下降。公司表示，减值准备计提充分，符合会计准则要求，未来短期内不会新增大额减值。

从产能分布看，转移完成后山东、云南电解铝产能将分别为345.10万吨和300.80万吨。云南地区依托水电资源优势，电力成本较山东低8.29%-25.49%，有效对冲原材料运输成本上升影响。标的公司测算，2024年云南电解铝单吨主要变动成本较山东低1058.21元，电力成本优势显著。

中介机构核查意见

独立财务顾问华泰联合证券、中信建投证券核查认为，标的资产市场空间广阔，竞争格局稳定，产能转移方案符合政策要求，职工安置及债务处置落实到位，固定资产减值计提充分，未来经营业绩受产能转移正面影响。会计师及律师亦对相关事项出具了无异议核查意见。

公司同时提示，若产能转移进度不及预期、市场价格波动或云南电力供应受限，可能对标的资产经营产生不利影响，投资者需关注相关风险。

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