作为业内公认的主动权益“能力者”，兴证全球基金在股票投资方面的积累毋庸置疑。

但这家拥有诸多知名基金经理和绩优主动公募产品的机构，近期开始进入ETF市场，而且还是令人关注的沪深300质量ETF，这当然让很多人高度关注了起来。

主动权益高地开始做ETF意味着什么？

为什么首选沪深300质量ETF作为“开局”？

从中长期看，这个指数有吸引力么？

兴证全球基金作为一个ETF的“新入者”，有什么优势？又有什么挑战？

关于这些问题，该基金经理田大伟日前和我们展开了一场深入对话，他不仅对上述问题出了详细的回答，也系统介绍了相关的指数的情况。

而整场对话中给人印象最深的是两句：

1、质量因子是更能穿越市场的长期因子，

2、ETF什么时候参与都不晚。

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在市场的“核心区域”深耕

芒格说，钓鱼的第一规则，是在有鱼的地方钓鱼。

同样，投资的第一原则也是在有机会（流动性）的地方投资。

“沪深300指数是目前市场里规模较大的、流动性较好的300个股票组成的指数。瞄准了沪深300指数，一定程度上可以说瞄准了市场和中国经济的核心。”田大伟说。

用实际数据看，也确实如此，根据中证指数公司的统计，沪深300指数最新的市值为243225.41 亿元，（截至2025年11月28日），约占同期沪深A股市场总市值的49.9%（来源：中证指数公司网站、沪深交易所数据，下同）。

同样以11月28日的交易数据为例，当天沪深300成交额3418.32亿元，显然，无论是总市值还是交易数据，沪深300指数都是整个市场的核心区域。 

而此次，兴全基金发起的沪深300质量ETF，就是在沪深300指数成分股中选取质量较佳的50个股票构成，这本身类似于在市场的“核心区域”中精选股票。

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质量因子总是更能穿越周期

那么兴全基金为什么要在沪深300指数股中选择质量最好的股票，而不是市值最大，或其他特征的股票呢？

兴全基金显然有自己的理由。

先不说具体数据，我们可以引用投资大师巴菲特的话：

“如果只能用一个指标选股，我会选ROE，长期来看，它等于你投资这家公司的回报率。”

众所周知，ROE（净资产收益率，即一个公司利润/净资产）就是质量因子中最常见、最具代表性的指标之一。

所以，巴老的上述名言也可以翻译成，如果只能选一个因子选股，那么质量因子是我最愿意选择的指标。

实证研究也说明了这点，如果把市场最熟悉的三个“因子“（选股思路）来对沪深300指数成分股进行精选和比较。

那么，由质量因子选出的50个股票，相对来说，具有更高的年胜率，且累计收益也居于靠前位置。

换言之，就是质量指数更能穿越周期。

我们可以统计2015年至今的市场表现，假设每年形成一个年收益率，我们可以发现，沪深300质量指数，在10个完整年中有五年的表现是上述候选指数中的第一名，跑赢沪深300、上证50及沪深300旗下其他风格指数。

另外，2015年以来的10个完整年度中，该指数有6年获得正收益，也是所有同类风格指数中最高的。

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“高质量选股“累计超额明显

另外，若我们从截至今年10月31日的近十年指数收益统计来看，该指数近十年获利72.19%。

而同期沪深300指数31.31%。也就是说，该指数超越沪深300指数约40个百分点（数据来源：Wind，截至2025/10/31，近十年时间区间为2015/10/31-2025/10/31）。

究其原因，田大伟解释说，根据他的研究观点，质量最典型的代表就是ROE这一指标。作为财务指标中综合性较强、具有代表性的指标，高ROE意味着公司盈利能力较强，“用股东的钱赚钱的能力”较强。

投资就本质上，就是给公司定价。最终就要去看，投入多少钱、企业能挣多少钱。一切都绕不开盈利。

所以，ROE是做投资绕不开的，无论方法论是什么，用ROE数据来做投资，不会产生太大的偏离。

田大伟介绍，每年把A股市场ROE水平在15%以上的股票拿出来，在这个范围内按照股息率从高到低排序，取股息率最高的那一半，这个股票池在过去到现在为止业绩都是很好的。

而挑选高ROE的股票，并同时对其的ROE和毛利率等指标就行筛选，恰恰就是沪深300质量指数的构建方式。

换言之，也可以说，沪深300质量ETF，就是用挑选高质量股的方法，在沪深300指数中做了一次性的量化选股。

从数据来看，近十年沪深300质量指数年化夏普比率约0.34，远超沪深300指数的0.17，同时优于其他主流宽基指数、沪深300旗下其他风格指数，风险收益比优异，投资性价比突出。

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经济复苏前期质量因子占优

拟任基金经理田大伟还表示，落到目前的时间点，要找一个具有长期生命力的指数。他们就选择了沪深300质量指数。根据数据回测，经济复苏前期，质量因子优势突出，显著跑赢其余风格因子(下图)。

他还认为，随着经济逐步企稳，龙头公司经营优势开始显现，现金流改善，资本开支下降，内在回报率开始抬升，核心资产估值或将进入反转期。

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指数估值仍具性价比

田大伟还表示，根据截至10月31日的统计，沪深300质量指数市盈率22.46，分位数71.24%，依旧处于历史较低分位水平，与目前主流市场指数比较，指数估值仍具性价比。

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团队坚定贴好“质量”标签

从资产配置的角度，整个市场上股票数量很多，现在产品数量也也很多，田大伟认为，要做自己最擅长的事情是比较合适的。

兴全基金历史上对于理念、风格、契约都比较坚守，这个传统也会贯彻在ETF的管理中。

一支有丰富主观投资经验的团队和平台，会把这个文化和基因进一步传承到指数产品中，也力争把这支产品的管理体现出特色。

他还表示，无论是个人客户还是机构客户，都可以把兴全沪深300质量ETF作为一个配置的工具。这个产品会是一个相对纯粹的工具，守着质量这条线，把这个产品打成一个质量的标签。

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“ETF什么时候参与都不算晚”

当兴证全球基金要做ETF业务的消息传出，市场上有一个共同的问题，为什么是现在，不会太晚了吗？

对此，首只基金的拟任基金经理田大伟回应，ETF这个市场什么时候参与进去都不算晚。

他说，过去几年，ETF规模增长非常迅速，每实现1万亿规模增长，所用的时间越来越短，甚至几个月就能实现。

ETF作为工具型产品，对于兴证全球基金来说，可以作为补充，来满足客户多元的需要。

而且，兴全团队也有信心，持续投入，把这个产品和以后的ETF产品都管理好，服务好自己的客户。

他预计，兴证全球基金的ETF布局，不会走“一下子布局几十个”的“广撒网”风格，而是希望“种一个、成一个”，深思熟虑过后布局，走精品化路线。

当下，兴全基金的产品重点之一，就是把这只ETF募集好、管理好、服务好。千里之行、始于足下。这既是兴全基金过去20多年来的实践经验，也会是未来ETF产品的管理准则。

滑动查看完整风险提示

风险提示：本基金为股票型基金，预期收益和预期风险高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金为指数型基金，主要采用完全复制法跟踪沪深300质量指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。基金管理人对其评级为R3。本基金业绩基准为：沪深300质量指数收益率。本基金投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于非现金基金资产的80%，且不低于基金资产净值的90%。本基金每个交易日日终在扣除股指期货合约、国债期货合约和股票期权合约需缴纳的交易保证金后，本基金应当保持不低于交易保证金一倍的现金，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。

拟任基金经理田大伟投研经历：2010年4月至2018年3月，就职于光大保德信基金管理有限公司，历任金融工程师、首席策略分析师、投资经理、基金经理、绝对收益投资部总监。2018年4月至2023年9月，就职于华鑫证券资产管理总部，历任副总经理、投资总监、资管量化投资部总经理、投资经理。2023年9月至今，就职于兴证全球基金管理有限公司，现任专户投资部总监助理兼投资经理、基金经理。

业绩数据来源：兴证全球基金，已经托管行复核。拟任基金经理过往管理业绩是基金经理与所在公司投研、风控团队共同努力的结果，过往业绩不代表未来表现。

兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读本基金基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或拟任基金经理曾管理的其他组合的业绩不构成基金业绩表现的保证。过往业绩并不预示未来，基金收益有波动风险。基金投资须谨慎，请审慎选择。