11月28日下午，备受瞩目的贵州茅台2025年第一次临时股东大会在茅台镇拉开帷幕。这次大会也是茅台集团党委书记、董事长陈华首次与广大股东正式见面。

面对深度调整、挑战重重的白酒市场形势，陈华在本次股东大会上释放出一系列关键讯号：茅台抓牢发展机遇的信心仍在，不会“唯指标论”，不会违背市场规律强压指标，更不会损害投资者、渠道商和消费者的权益，同时会不断提升市值管理能力，坚持稳定的现金分红政策。

这个讯号对应了产业链条上的相关各方，茅台期望通过坚持高质量发展，创造可持续价值，持续打造一家“让消费者、员工、股东满意，让合作伙伴共赢，让社会认可”的上市企业。

承诺提升市值管理能力，坚持稳定现金分红

陈华的讲话开篇即用“理性”和“尽责”总结了茅台股东的两个特点。“理性”源于股东对茅台预期和未来的长期看好，也来自股东历经茅台低谷依然坚定持有茅台股票的信任与支持，这也让茅台成为资本市场的价值标杆，并传递至商品市场，让消费者坚信茅台是一个值得长期信赖的品牌；“尽责”来自股东积极参加每一次茅台股东大会的热情，以及长期为茅台的发展进行的思考，并将之总结为建议向茅台反馈。

股东的“理性”与“尽责”，让陈华在本次股东大会上提出承诺：茅台将不断提升市值管理能力，其中包括持续做好投资者关系维护，保持和股东的常态化交流，以及坚持稳定的现金分红政策，以真金白银回馈股东。

这种回馈反应到本次股东大会上，便是一份超高金额的中期分红议案。根据议案内容，贵州茅台拟向全体股东每股派发现金红利23.957元（含税），合计拟派发现金红利超300亿元。

若加上2025年已完成的346.71亿元2024年度分红，贵州茅台2025年累计现金分红总额将超过646亿元，已与公司2025年前三季度的归母净利润相当。数据显示，2025年前三季度，贵州茅台实现归母净利润646.27元，同比增长6.25%。

据权威媒体报道，2025年前三季度A股市场现金分红总额7349亿元，其中89家公司年内分红金额超过10亿元。这也意味着，贵州茅台2025年前三季度的分红表现，在A股市场中独树一帜。

与此同时，本次股东大会还通过了资金总额不低于人民币15亿元（含）且不超过人民币30亿元（含），回购股份的价格不超过1887.63元/股（含）的股份回购计划。回购股份将用于注销并减少公司注册资本。

在资本市场，注销式回购往往被视为利好，股东每股收益得以提高。据证券时报·数据宝数据，2025年以来，茅台实施并完成了2024年9月发布的回购方案，实际回购金额达到60亿元，位居A股市场前三位。注销式回购与大额分红，共同构成了茅台呼应股东期待，强有力的“市值管理组合拳”。

事实上，茅台的“组合拳”正从“真金白银”延伸至更广泛的领域，并且在本次股东大会上初现端倪。正式议程开始之前，茅台创新设置的股东参观体验环节，不仅有常规的生产车间探访，还包括了系红丝带、真伪鉴别以及基酒品鉴等内容。体验环节的创新让股东大会不只是一次会议，更像是茅台与股东沟通模式的一次升级，从“单项宣讲”转向“多维互动”，深入理解茅台的工艺和文化，让股东的获得感与“主人翁”意识进一步提升。

判断机遇始终大于挑战，茅台未来信心十足

支撑稳定分红承诺的，还有茅台对于当下行业形势的判断，以及对自身面临挑战与机遇的把握。陈华表示：“茅台面临的机遇始终大于挑战，茅台的未来依然信心十足。”

为什么说茅台信心仍在？陈华在讲话中，从茅台自身以及消费市场大背景作出诠释。

关于茅台自身，70多年的发展历程，茅台已经历过多轮行业调整，直面过各种不确定的风险，已拥有足够强的韧性。不仅成功穿越多轮周期，还实现更高水平的发展。当下茅台虽面临新调整周期，但茅台已拥有了更加坚实的品牌支撑、更具韧性的渠道体系，保持了相对稳健的发展态势，有足够的底气应对新挑战。

关于市场背景，陈华认为中国市场的空间仍足够大，产业底蕴仍足够深。一方面，中国是世界上最庞大的内需市场，且随着中国瞄准“2035年人均国内生产总值要达到中等发达国家水平”目标，中等收入群体将达到8亿人，这将为白酒行业发展带来新的机遇。

另一方面，酱香型白酒和茅台酒在整个市场中的销量占比，还有大的潜力可供挖掘。根据2025年年初召开的贵州省白酒企业商会2024年年会上透露的数据，近年来酱香型白酒在全国范围内的市场份额持续扩大，在河南、山东等传统白酒消费大省，酱香型白酒的市场份额甚至已从原来的10%～20%，提升至40%～50%。

另外，酿酒的产业经济价值、文化价值和社会价值得到国家层面的肯定，也有望为包括茅台在内的酒企带来更多发展机会。工信部发布的《关于推动历史经典产业高质量发展的指导意见（2026-2030 年）（征求意见稿）》，首次将酿酒与丝绸、茶叶等并列为“历史经典产业”。

陈华表示：“作为‘历史经典’， 就说明酒不会是夕阳产业，而是一个承载传统文化、讲究时间沉淀、尊崇长期主义的产业，酒文化也不会因为一两次的周期调整，就走向衰落。文化是茅台的五大核心竞争力之一，也必将随着文化强国建设、文化自信坚定，迎来更大的发展机遇。”

强调不会“唯指标论”，要让各方满意与共赢

光有信心不足以支撑茅台应对当前形势。从股东乃至市场的视角，茅台需要展示更加直观且符合整个产业生态利益诉求的态度。

陈华用四个“不会”明确了茅台当下的选择：不会“唯指标论”，不会以牺牲长远发展换取短期利益，不会违背市场规律强压指标，不会损害投资者、渠道商和消费者权益。力求打造“让消费者、员工、股东满意，让合作伙伴共赢，让社会认可”的上市企业。

茅台的选择来自多角度的审慎研判。从消费者的角度，茅台需要提供卓越的产品与服务，为消费者高品质的生活和美好体验而不懈努力；从员工的角度，茅台需要守好一代代茅台人艰辛耕耘创造的基业，为员工提供成长成才的沃土、安居乐业的家园。

从投资者的角度，茅台不能辜负股东的选择和信任，创造可持续的价值；从合作伙伴的角度，茅台需要确保产业链的每位参与者找到发展机遇、实现互利共赢；从社会的角度，茅台需要以产业发展反哺地方经济，更广更深地投身公益事业，保障地方产业生态的健康与民生就业。

因此，茅台必须是稳定的、良性的、可持续的。恰如陈华所言，茅台需要真正从“信心”升华为“放心”。

围绕“市场化”，稳健推进渠道与终端体系转型

至于向“放心”升华，发展好茅台这个品牌的具体举措，陈华提出了明确的重点工作路线。其中最为市场关注的，无疑是茅台的营销市场化转型。接下来，茅台的产品体系、渠道体系、终端体系，都将围绕市场化来稳健推进。

具体来看，茅台将聚焦多元化、体验化、情感化的消费变化趋势，创新产品设计、拓展消费场景；围绕“卖酒向卖生活方式转变”，积极探索酒文旅等更多融合发展的新模式、新业态；打造酒文化、酿造文化的沉浸式体验地。

茅台将积极推动营销数字化转型，推动“线上”和“线下”渠道融合发展，让防伪溯源更放心、门店体验更贴心、线上购物更省心，真正实现“供”和“需”的适配，从根本上解决“购酒难”的问题，让消费者能够方便、快捷、保真地购买到茅台酒。

茅台还将坚持市场化原则，确保产业链上每个参与者的利益都得能到合理保障，持续构建长期稳定、合作共赢的渠道生态。

除了营销市场化转型之外，茅台还将从全产业链质量管控体系和提升酿造专业化能力入手，铸牢质量根基；从传统文化融入品牌叙事、打造特色文化IP、坚持“文化出海”入手，不断做优文化的价值赋能；从加速数字化和绿色化转型步伐入手，全面推进企业转型升级；从与自然和谐共生，与社会价值共创以及培育发展新质生产力、提高公司治理水平入手，深入践行ESG理念。

此次股东大会，是茅台在行业深度调整期的一次战略宣言。通过“真金白银”的分红回购与系统性的未来规划，茅台清晰地展示了其应对挑战的底气与智慧。从基于实力与前景的“信心”，到源于责任与行动的“放心”，茅台正致力于将短期压力转化为长期动力，在高质量发展中实现与股东、消费者及所有相关方的共赢。这条道路，注定需要更多的定力与耐心，而茅台的此番承诺与实践，无疑为市场的长期信任注入了“强心剂”。