中经记者 李静 北京报道

历经两年半四次冲刺，京东工业的上市之路终于迎来突破性进展。

港交所最新文件显示，京东工业已正式通过上市聆讯，计划于2025年12月登陆港股。若上市顺利，这将成为刘强东旗下继京东集团（09618.HK）、京东健康（06618.HK）、京东物流（02618.HK）、达达集团、德邦股份（603056.SH）后的第六家上市的公司。

根据11月23日更新的上市资料集，京东工业披露其2025年截至8月31日总营收达141亿元，同比增长18.9%。盈利表现方面，京东工业2025年上半年实现净利润4.5亿元，2023 年、2024年已连续两年达成年度盈利。

四次闯关

2023年3月，京东工业正式向香港联交所递交招股申请，后因招股书失效而未果。2024年9月和2025年3月，京东工业又两次更新材料，但均未通过聆讯。半年后的2025年9月，京东工业再次闯关港交所，终于在11月23日通过上市聆讯。

回溯多版招股书数据，京东工业的业绩曲线完成了从亏损到持续盈利的跨越。

2023年提交的招股书显示，2020年至2022年京东工业的总收入分别为68亿元、104亿元、141亿元；但净利润表现波动，2020年至2022 年净利润分别为3.4亿元、-12.6亿元、-12.7亿元，调整后净利润分别为4.4亿元、5.0亿元、7.1亿元。

2024年更新的招股书标志着盈利拐点出现。2023年京东工业实现营收173亿元，全年实现净利润480万元（上半年净亏损1.9亿元），经调整净利润为8.2亿元；2024年上半年净利润进一步增至2.9亿元，经调整净利润为5.2亿元。

2025年3月更新的招股书则确认了京东工业盈利的稳定性，2024年全年营收204亿元，净利润 7.6亿元，经调整净利润9.1亿元。

尽管此前业绩持续增长，京东工业仍未能顺利上市。中国企业资本联盟副理事长柏文喜向《中国经营报》记者指出，2023年至2024年全球经济与市场环境的不确定性，影响了投资者信心与上市审核节奏。

电子商务交易技术国家工程实验室研究员赵振营补充，早期京东工业聚焦MRO（支持生产和业务运营，但不会成为最终产品一部分的商品）浅层采购，未形成 “数据反哺制造” 的价值闭环，降本增效的实际赋能效果缺乏规模化验证，难以获得资本市场对其长期价值的认可。

直到近期京东工业终于闯关成功，赵振营认为核心在于，京东工业价值验证与盈利模型的双重优化：通过“太璞”解决方案实现MRO与BOM（生产物料）双品类覆盖，截至2025年6月30日前的12个月，服务超1万家重点企业（含三一重工、国家电网等），降本增效价值获头部客户认可；同时持续盈利的表现，满足了资本市场对盈利稳定性的要求。

服务收入增长缓慢

京东工业的收入分为商品收入与服务收入两大类，其中商品收入呈现持续增长态势，服务收入却在2022年至2024年增长缓慢。

数据显示，2020年至2024年，京东工业总收入从68亿元逐年增至204亿元。商品收入作为核心支柱，从2020年的62亿元逐渐增长至192亿元；服务收入则在2022年达到 12亿元后，2023年、2024年始终维持这一水平，2025年上半年京东工业的服务收入为6.2亿元，仍未出现明显增长势头。

拆解京东工业的服务收入构成，交易平台收入与广告及其他服务收入呈现反向变动。2022年至2024年，交易平台收入从6.4亿元逐年降至4.1亿元；广告及其他服务收入则从5.5亿元增至8.2亿元，恰好抵消了前者的下滑。

对于交易平台收入的下降，京东工业解释为“重点企业客户更倾向于直接采购，而非通过交易平台下单”。

天使投资人、资深人工智能专家郭涛认为，京东工业服务收入增长乏力，可能也跟客户需求挖掘不够充分、服务产品创新不足等问题有关。

商品收入方面，主要来源于MRO产品（通用及专业类）与BOM产品销售。2022年至 2024年，通用MRO产品收入从94亿元增至111亿元，专业MRO产品收入从27亿元大幅增至65亿元，BOM产品收入从8亿元增至16亿元。尽管通用类MRO产品毛利率更高，但近年来的增速低于专业MRO与BOM产品，京东工业表示将逐步提升后两类产品的毛利率水平。

2022年至2024年京东工业的整体毛利率分别为18.0%、16.1%、16.2%，其中商品收入毛利率分别为11.0%、10.0%、11.3%。

“京东工业的毛利率和净利率在工业品电商市场中处于中等水平。与同行业其他企业相比，其毛利率相对较低，这主要是由工业品电商行业的特点所致，即产品同质化程度较高，价格竞争较为激烈，导致利润率受到一定压缩。”柏文喜指出。

对比同行，工业品电商平台震坤行2024年毛利率已经从16.7%提升至17.2%。

值得注意的是，京东工业正持续加大重点大型客户拓展力度。2022年至2024 年，来自重点企业客户的商品收入从67亿元增至114亿元，实现高速增长，而中小企业及其他客户的商品收入增长相对缓慢。

对于已实现持续盈利且账面现金充足的京东工业，艾文智略首席投资官曹辙认为其推进 IPO 的核心诉求包括三方面：“扩大业务规模与市场份额、引入战略资本与合作伙伴支持长期发展、提升品牌知名度以吸引更多客户与供应商，其中扩大业务规模与强化品牌形象为主要目标。”

刘强东再收获一家上市公司

京东工业的顺利上市，将进一步扩大刘强东的资本布局。

目前刘强东旗下已有五家上市公司，分别为京东集团（市值超3700亿港元）、京东健康（市值超1900亿港元）、京东物流（市值超800亿港元）、德邦股份（市值超140亿元，京东物流于2022年收购其66.49%股权）、达达集团（市值约5亿美元，2025年4月与京东集团完成私有化交易）。

赵振营表示，京东工业上市后，刘强东的资本版图将进一步巩固，行业话语权与产业数字化领域的布局影响力将持续强化。“这也意味着他在十年前提出的‘零售反哺工业’战略正式落地，战略眼光获得市场验证，其在资本市场与产业领域的公信力将进一步提升。”

最新的招股资料显示，刘强东作为京东工业的非执行董事，在2022年至2024年之间并未从京东工业领取任何薪酬、奖金、股份等。

但记者在更早前的招股资料中发现，在2021年度，京东工业曾对刘强东授予了高达6.8亿元的股份酬金开支。

在股权结构上，京东集团（由刘强东控制）通过子公司间接持有京东工业约19.4亿股股份的权益，约占京东工业已发行股本总额的78.84%。

另外，刘强东控制的Max I&P Limited公司还持有已经归属刘强东的股份奖励约9063万股（授出日期加权平均公允价值为1.18美元/股），约占京东工业已发行股本总额的3.68%。