深圳汇洁集团股份有限公司（以下简称“汇洁集团”）于2025年11月28日接待了特定对象调研，包括中信证券、中国财富网、中天国富证券、长城证券等多家机构及个人投资者参与。公司董事、董事会秘书蔡晓丽与财务管理中心总监邓静莹就公司渠道布局、经营数据、海外拓展等核心问题与调研机构展开交流，披露了线上营收占比、销售费用投向、退货率等关键经营信息。

调研基本情况

核心经营数据与战略解读

渠道结构变革：抖音与购物中心成增长主力

针对销售费用增加的投向问题，公司表示2025年销售费用主要聚焦抖音及购物中心渠道。随着渠道结构调整，传统百货渠道收入占比持续下降，而抖音和购物中心渠道收入增长显著、占比提升，新渠道较高的费用率也对利润产生影响。2025年第三季度，公司收入小幅增长2个百分点，但因费用率结构变化，归母净利润下降0.6个百分点。

线上业务：营收占比43%，退货率抖音高于天猫

线上业务已成为公司重要增长引擎，2025年第三季度线上营收占比约43%。产品策略上，除奥莱渠道外，线下以新品为主，线上存在部分电商专供款，两者质量把控标准一致，但不同定价产品的材料存在差异。退货率方面，2025年上半年天猫渠道约26%，抖音渠道约40%，反映出内容电商较高的用户决策波动性。

海外拓展与产能规划：北美市场收入占比2%

海外市场方面，2024年北美地区销售收入约6000万元人民币，占总收入比重约2%。公司表示，后续将根据北美市场经营情况动态调整投入力度。产能方面，江西工厂2024年产能约1700万件，2025年上半年产能约800万件，主要承接集团内品牌订单，为平衡产能及应对劳工风险，存在部分外协生产，且不涉及代加工业务。

经销渠道与非主力品牌策略：聚焦减亏与效率提升

经销渠道方面，2025年第三季度经销收入占比约12%。经销商通过春夏、秋冬两季订货会选品下单，拿货折扣因品牌和品类不同在3-5折区间，且拥有销售定价自主权。消费者可通过门店悬挂的营业执照经营者信息区分直营与经销门店。对于非主力品牌，公司战略已从“扩大规模”转向“减亏”，优化资源配置效率。

其他经营细节：专注内衣主业，中期利润分配影响未分配利润

产品策略上，公司明确表示专注内衣主业，文胸、背心、内裤、保暖、家居为核心品类，暂无拓展其他品类计划；面料研发方面，与供应商合作开发新面料，自身不生产面料；资产负债表中未分配利润三季度较中报减少，主要因实施了中期利润分配；截至2025年6月30日，库龄两年以上的存货账面余额情况未提及跌价风险。

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