行业消息面上：

1、反内卷： 11月24日，国家发展改革委会同有关部门及相关行业协会召开会议，研究制定价格无序竞争成本认定标准等相关工作。国家发展改革委将会同有关部门持续推进相关工作，治理企业价格无序竞争，维护良好市场价格秩序，助力高质量发展。受该信息带动，化工反内卷龙头标的表现较好。相关标的：新凤鸣、华鲁恒升、鲁西化工、博源化工、万华化学等。

2、有机硅涨价： 11月25日，陶氏化学宣布，自2025年12月10日起，将对主要有机硅产品实施价格上调，涨幅区间为10%-20%，包含了二甲基硅油、D4、线性体、生胶、乙烯基硅油、107胶、大桶胶等产品，此次的调价将根据不同产品线有所差异。相关标的：鲁西化工、兴发集团。

3、钾肥大合同： 11月23日，中方钾肥进口谈判小组与国际主要钾肥供应商达成一致，确定2026年度钾肥进口大合同价格为348美元/吨（CFR），继续保持了全球钾肥“价格洼地”，相较2025年的大合同价格（346美元/吨）略有上涨。相关标的：亚钾国际、盐湖股份。

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板块观点：化工板块经历长期筑底，反内卷推进下上行想象空间广阔。

反内卷：11月24日，国家发展改革委会同有关部门及相关行业协会召开会议，再次强调要重点解决部分行业价格无序竞争问题。化工扩产周期接近尾声，草甘膦、瓶片、PTA、纯碱、有机硅、己内酰胺等行业陆续进行反内卷或召开相关会议，化工盈利有望底部向上。

截至11月28日09:32，化工ETF(159870.SZ)上涨0.95%，其关联指数细分化工(000813.CSI)上涨0.98%；主要成分股中，万华化学上涨2.56%，龙佰集团上涨4.63%，华鲁恒升上涨2.71%，多氟多上涨2.66%，桐昆股份上涨2.41%。

券商研究方面，银河证券指出2025年前三季度化工子行业盈利表现分化，在基础化工33个细分子行业中，归母净利润同比提升和下降的子行业占比分别为51.5%和48.5%，其中涤纶、氟化工、农药等子行业涨幅居前，而有机硅、橡胶制品等子行业跌幅居前。西部证券认为化工行业当前处于估值与盈利双底，25Q1-3基础化工板块净利同比+7.45%，子板块表现分化，需求端受美联储降息及国内出口支撑，但房地产等领域需求仍在下行，供给端基础化工在建工程总额同比-12.4%，行业存在内卷情况需关注政策推进力度。

关联产品：

化工ETF（159870），联接基金（A类 014942，C类 014943，I类 022792）

关联个股：

万华化学（600309）、盐湖股份（000792）、天赐材料（002709）、藏格矿业（000408）、巨化股份（600160）、华鲁恒升（600426）、恒力石化（600346）、宝丰能源（600989）、云天化（600096）、多氟多（002407）