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　　11月24日晚间，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（以下简称“摩尔线程”）公布首次公开发行股票的网上申购情况及中签率。数据显示，本次网上发行有效申购户数达482.66万户，由于本次网上发行初步有效申购倍数约为4126.49 倍，超过 100 倍，发行人和保荐人（主承销商）决定启动回拨机制，最终网上发行股数为 1680 万股，网上中签率为0.03635054%。

　　据上交所数据，截至10月27日， 超750万个投资者账户开通了科创板科创成长层交易权限，占存量投资者活跃账户的126%。从摩尔线程的网上有效申购户数看，投资者认购踊跃。在AI大模型训练、推理算力需求持续高增情况下，国产 GPU 厂商迎来发展窗口期。摩尔线程的网上有效申购户数，充分体现出资本市场对国产算力基础设施建设的高度关注，以及对自主可控 GPU 能力提升的乐观预期。

　　事实上，投资者对于摩尔线程的乐观预期具备四大逻辑作为支撑：

　　其一，作为国内极为稀缺的“全功能 GPU”企业，摩尔线程自2020年成立以来，始终专注于全功能GPU的自主研发与设计，发展路径深度契合国家战略部署。尤其是摩尔线程基于自主研发的 MUSA 架构，率先实现了在单芯片架构上同时支持 AI 计算加速、图形渲染、物理仿真以及超高清视频处理所需计算能力的突破，推动了我国 GPU 产业的自主可控进程。

　　其二，在AI浪潮汹涌而来的当下，全功能GPU凭借“AI+图形”的双线突破，确立了其核心壁垒。以英伟达和摩尔线程为代表的全功能GPU具备功能完备性与计算精度完整性，在工作效率、生态完整多样性以及兼容性等方面更具优势。与其他类型的加速芯片相比，全功能GPU可满足更广泛的应用需求，在科学计算、世界模型、具身智能、物理AI等未来AI的发展趋势下，全功能GPU将拥有显著的竞争优势。

　　其三，摩尔线程的技术研发与创新能力走在行业前列。据悉，摩尔线程已成功推出四代 GPU 架构和智能SoC产品，并形成了覆盖 AI 智算、高性能计算、图形渲染、计算虚拟化、智能媒体和面向个人娱乐与生产力工具等应用领域的多元计算加速产品矩阵，产品线涵盖政务与企业级智能计算、数据中心及消费级终端市场，能够满足政府、企业和个人消费者等在不同市场中的差异化需求。

　　值得重点关注的是，通过持续研发创新，摩尔线程研制出了多款在关键性能上达到国际同类型主流产品。例如，MTT S80 显卡的单精度浮点算力性能接近英伟达 RTX 3060；基于 MTT S5000 产品构建的千卡GPU 智算集群效率超过同等规模国外同代系 GPU 集群计算效率。此外，依托统一的MUSA架构，摩尔线程已经自研并发布了DirectX 12图形加速引擎，成为国内率先实现这一突破的GPU厂商，打破了过去美国在该领域的长期垄断局面。基于此，摩尔线程的产品可以有效支持包括 DirectX 11、DirectX 12、OpenGL、OpenGL ES和Vulkan 在内的多种主流图形加速引擎。

　　其四，持续加大的研发投入与日益增长的营收规模。根据摩尔线程招股书，截至2025年6月，其累计研发投入超过43亿元。与此同时，摩尔线程的营收规模逐步增长，尤其是2022年至2024年，营业收入分别为4，608.83万元、12，398.19万元、43，845.95万元，近三年复合增长率超208.44%。这样逐年向好的财务表现，极大地提振了投资者的信心。

　　综合来看，投资者对摩尔线程的认可，核心源于其稀缺性与高成长的确定性。作为国内全功能GPU的稀缺标的，摩尔线程深度契合AI算力与国产替代两大高景气赛道，并清晰地验证了自身从技术向商业价值的转化能力。而此次IPO的高申购热情，也反映了市场的核心预期：随着募资到位，摩尔线程有望突破研发与产能瓶颈，加速迈向盈利拐点。在算力自主的国家战略引领下，其长期投资价值已被市场广泛认可。