（来源：一度医药）

转自：一度医药

11月21日消息，礼来制药（Eli Lilly，股票代码：LLY.N）于上周五达成历史性里程碑——市值正式突破1万亿美元，成为全球首个跻身"万亿俱乐部"的制药企业。这一成就不仅打破了科技巨头对该俱乐部的长期垄断，更标志着礼来凭借减肥药领域的强势表现，已然崛起为全球代谢健康赛道的领军者。

减肥药热潮推动股价飙升，估值领跑大型药企

礼来股价今年以来累计上涨超35%，这一强劲涨势主要得益于减肥药市场的爆发式增长。过去两年，随着新型高效肥胖治疗药物陆续面市，该领域已迅速成长为医疗健康行业最具盈利能力的细分赛道之一。

目前，礼来的核心产品替尔泊肽（tirzepatide）表现尤为亮眼：其糖尿病适应症产品（商品名：Mounjaro）与肥胖适应症产品（商品名：Zepbound）的合计销售额已超越默沙东的Keytruda，登顶全球最畅销药物宝座。尽管诺和诺德率先布局该领域，但礼来凭借多重优势实现反超：诺和诺德Wegovy在2021年上市后遭遇供应短缺困境，为礼来创造了市场窗口期；同时，礼来产品的临床疗效更优，且在生产扩产与渠道拓展方面动作更快，最终实现处方量反超竞争对手。

截至发稿，礼来股价一度触及历史新高，现报1051美元，涨幅近1%。据伦敦证券交易所集团（LSEG）数据，礼来当前估值已跻身大型药企前列，未来12个月预期市盈率约为50倍，充分反映出投资者对肥胖治疗药物需求持续旺盛的坚定信心。自2023年末Zepbound上市以来，礼来股价累计涨幅超75%，大幅跑赢同期标普500指数约50%的涨幅。

核心业务营收占比过半，万亿估值背后的增长逻辑

财务数据显示，在最新披露的季度报告中，礼来肥胖与糖尿病产品线合计营收达100.9亿美元，占公司总营收（176亿美元）的比例超半数，成为驱动业绩增长的核心引擎。

BMO Capital Markets分析师Evan Seigerman指出："当前估值既体现了投资者对礼来代谢健康业务长期持续性的信心，也表明在肥胖治疗领域的竞争中，市场更青睐礼来而非诺和诺德。" 受全球肥胖与糖尿病药物需求激增影响，礼来已于10月上调全年营收预期，中点上调幅度超20亿美元。

市场前景同样可观。华尔街分析师预测，到2030年全球减肥药市场规模将达到1500亿美元，而礼来与诺和诺德有望共同占据该市场的主导地位。

值得关注的是，礼来口服肥胖治疗药物orforglipron预计将于明年初获批上市，成为下一个增长爆点。花旗分析师在近期报告中表示，新一代GLP-1类药物已成为"销售奇迹"，而orforglipron将受益于其注射剂前辈打下的市场基础，持续扩大市场份额。

此外，礼来与特朗普政府达成的合作协议也将为其发展注入动力。该协议计划投入数十亿美元提升美国本土产能，尽管白宫的定价协议可能对短期营收造成一定压力，但将显著扩大药物可及性——预计将为美国新增4000万潜在肥胖治疗患者，长期增长潜力显著。

比肩科技巨头，礼来成投资者新选择

德意志银行生物制药股票研究主管James Shin表示："礼来正重新向'七巨头'靠拢。" 所谓"七巨头"指的是包括英伟达、微软在内的科技巨头，它们是今年全球市场增长的主要驱动力。礼来曾一度被投资者视为该精英群体的潜在成员，后因部分负面新闻与业绩不及预期而热度减退。

James Shin补充道，在当前部分AI股面临不确定性、表现疲软的背景下，凭借强劲的业绩增长，礼来有望成为投资者的替代选择。

不过，市场也在密切关注礼来能否维持当前增长势头：Mounjaro与Zepbound的价格面临下行压力，其扩产计划、多元化管线布局及并购活动能否抵消潜在的利润率压缩，将是决定其长期发展的关键。

未来，随着口服减肥新药的获批、产能扩张计划的落地以及代谢健康领域的持续深耕，礼来能否在万亿市值基础上实现进一步突破，持续引领全球肥胖治疗市场发展，值得行业持续关注。

来源：路透社