作者：谢之迎

编辑：江昱玢

图源：三生蔓迪

“脱发星人”买出一个IPO。

11月20日，蔓迪国际向港交所主板递交上市申请，华泰国际为独家保荐人。

据灼识咨询，在中国脱发药物赛道，蔓迪系列米诺地尔类脱发治疗产品的零售额，已连续10年排名第一，市场份额达57%。

1-6月，公司营收7.43亿元，同比增长近2成，净利为1.74亿元。

蔓迪国际由三生制药分拆而来，操盘的沈阳医药大佬娄竞，有望拿下第三个IPO。

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防脱生意

防脱生发赛道，热度正显著上升。

据灼识咨询，2024年，中国有超过3.39亿人受脱发问题困扰。其中，超过60%年龄在35岁以下。

粗略估算，每4个中国人里，就有一人面临“秃头”窘境。

应对“英年早秃”的难题，娄竞率队早早入局米诺地尔类产品，抢占市场。

在众多生发产品中，米诺地尔是目前唯一被美国FDA和中国NMPA双重认证的外用生发成分，其促进毛囊血液循环、延长头发生长期的机制，已通过大量临床验证。

2001年，蔓迪就推出了中国首款5%米诺地尔酊剂，此后持续开发不同规格的产品，满足不同性别、不同场景的需求。

2024年，娄竞团队推出第二代米诺地尔类产品——蔓迪5%米诺地尔泡沫剂，这是中国首个且唯一获批的国产同类产品。

据称，它通过靶向给药和提升制剂稳定性，以提升疗效，同时降低刺激及过敏反应风险，确保更好的耐受性。

《21CBR》记者查询天猫蔓迪旗舰店，泡沫剂产品售价198元/瓶，显示已售70万+，位列天猫生发液热销榜第一。

客服向记者介绍，泡沫单瓶基本是男性1个月、女性2个月的用量。使用8周头发长势明显，1年以上可达到发量峰值，要维持则需要持续使用。

按此估算，一位男性用此达到理想生发状态，至少将花费约2400元。

该产品已成爆款。上市首年卖超250万瓶，贡献收入逾3亿元。

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医药造富

在渠道上，娄竞线上线下两手抓。

2021-2024年，天猫“双11”和“618”，蔓迪米诺地尔类产品连续拿下OTC药品品牌GMV第一。

今年1-6月，线上渠道贡献74%收入，占据大头。

同时，产品销往2000多家医疗机构及约19万家零售药店，覆盖全国各级城市及超90%的百强连锁药店。

2022年到2024年，蔓迪产品系列产生的收入，复合年增长率达到21.9%。

1-6月，蔓迪销售额约6.81亿元，同比增长24%，占三生制药脱发领域销售额的98.8%。

娄竞正试图拓展货盘，冲进功效洗发水市场，主打防脱固发、止痒去屑等。

3月，蔓迪推出的防脱发洗发水，号称中国首款添加乌诺地尔防脱发成份的功效防脱发洗发产品。

天猫旗舰店中，蔓迪防脱固发洗发水，200g到手价118元，已售8万+。上市6个月，销量已超50万瓶。

在生发界屡造爆品的娄竞，今年62岁，出生于辽宁沈阳，在美国获分子与细胞生物学博士学位。

30年前，其加入父亲娄丹创办的三生制药，曾主导研发全球首款rhTPO（重组人血小板生成素）药物“特比澳”，成为国内生物医药发展史上的里程碑。

娄竞在2015年带队三生制药，在港交所敲钟，现市值约700亿港元；2020年又推三生国健在A股上市，其当前市值390亿元，主营单克隆抗体药物。

今年的《胡润百富榜》，娄竞家族以150亿元财富上榜，排名443位。

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扩展货盘

娄竞对于蔓迪的定位，是专业消费医药公司。

他在招股书提到，通过蔓迪系列米诺地尔类产品线的成功运营，洞察到皮肤健康和体重管理两大领域，蕴藏巨大的市场潜力，并基于此构建了差异化的产品组合。

除内部配方和产品开发之外，团队还选择性地获得互补性候选产品及技术的授权，拓宽公司的产品管线。

据披露，蔓迪的管线资产包含柯拉特龙乳膏（Winlevi），是全球首创且唯一适用于寻常痤疮的外用雄激素受体抑制剂，正在中国进行III期临床试验，预计2027年提交药品注册申请；

用于体重管理的长效型GLP-1受体激动剂——司美格鲁肽注射液，同样处于III期临床试验阶段，目标2026年上半年提交药品注册申请。

据灼识咨询，蔓迪的司美格鲁肽注射液，有望成为中国首批获批用于体重管理的国产司美格鲁肽制剂。

娄竞团队已布局一系列早期资产，包括用于治疗白癜风的D2501，及治疗肥胖及相关代谢症候群的WS2505等。

据三生制药发布的公告，分拆预计将通过实物分派的方式，向股东分派公司持有的蔓迪全部股份，并进行新股发售。

IPO前，蔓迪国际由三生制药持股87.16%，三生制药单一最大股东娄竞、邢丽莉夫妇，为实控人。

本次募资的用途，包括提高自有研发能力、数字化运营模式迭代、营销及品牌建设等。

若分拆蔓迪上市成功，娄的身家有望进一步增厚。