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　　来源：学慧观天下

　　这两天地产界又传出一个重磅消息，中国平安（601318.SH）派出的董事王葳在11月20日公开登报声明，称她本人对公司华夏幸福（600340.SH）申请破产预重整一事完全不知情，她已就上述情况向监管部门投诉，并提醒广大投资者及社会各界审慎判断相关公告内容及风险。

　　已经成功重组了近2000亿元金融债务的华夏幸福，为何会被400余万元的工程欠款逼到进行破产预重整？为什么董事王葳公开提出反对意见？总市值达万亿元的中国平安与曾经的千亿华夏幸福之间到底发生了什么？

　　至三季度末，中国平安旗下的平安人寿及寿险产品合计持有华夏幸福9.8亿股，持股比例约为25.05%。2018年，平安人寿曾耗费近180亿元获得华厦夏幸福7.58亿股股份，持股比例为25.25%，每股平均成本为23.71元。至11月21日开盘，华夏幸福股价为2.83元，平安人寿账面损失达到168亿元。

　　之前2021年，在华夏幸福陷入债务危机之时，中国平安还计提了432亿元投资华夏幸福的资产损失。这意味着，在投资华夏幸福7年之后，中国平安累计亏损600亿元。本来以为双方联姻会很“幸福”，岂料双方终难逃“七年之痒”魔咒而走向决裂。

　　01 

　　产也“破”、债也“破”，司法程序来助“破”

　　华夏幸福11月17日发布公告，称债权人龙成建设向廊坊中院申请对公司进行重整，同时申请启动预重整程序。

　　公告称，公司收到河北省廊坊市中院送达的《通知书》，债权人龙成建设工程有限公司，向河北省廊坊市中院申请启动华夏幸福重整及预重整程序，目前法院已受理。华夏幸福在以董事会名义发布的公告中强调“对预重整无异议”。

　　据了解，本次债权人龙成建设是华夏幸福的市政工程的施工总包，因华夏幸福拖欠417.16万元工程款未结算，遂以公司“未按期清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具备重整价值”为由，向廊坊中院申请对公司进行重整。

　　不过，中国平安派出的华夏幸福现任董事王葳在11月20日公开发表声明，对华夏幸福日前公告的预重整程序提出异议，并表示已向监管部门投诉。王葳称，她对该公告的发布事宜完全不知情，公告未经全体董事表决，严重违反了公司章程规定的董事会议事规则和公司治理的基本程序。

　　而就在王葳登报声明的同时，华夏幸福又发布了关于公司预重整债权申报的公告，要求债权人在12月18日前向临时管理人申报债权。

　　三季报显示，截至10月末，华夏幸福累计未能如期偿还债务金额为245.69亿元。而涉及未偿付龙成建设的工程款余额仅为417.16万元。

　　华夏幸福在前述预重整公告中并未说明为何不能兑付400余万元工程款致引发“破产重整”危机的详细原因。

　　外界普遍猜测，华夏幸福从2021年1月全面暴发债务危机以来，经过近5年时间推进《债务重组计划》，到2025年三季度，其总负债为2647.39亿元，有近九成的金融债权人已达成债务重组协议，但仍有一部分中小债权人难以协商。如果此次能借助司法程序、以强制重整的方式来破解“巨债”困境，则可能令华夏幸福“劫后余生”。

　　02

　　眼见“华夏”起高楼又见“幸福”楼塌了

　　事实上，曾经通过疯狂“起高楼、建工业园”而拥有近5000千亿资产的华夏幸福，口袋可能真的“比脸上还干净”。

　　财报显示，公司2025 年前三季度实现营业收入38.82亿元，同比下降 72.09%，实现归属于上市公司股东净利润亏损98.29亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为-47.38亿元。2025 年第三季度公司实现营业收入 9.79亿元，同比暴跌 87.76%，实现归属于上市公司股东的净利润为-30亿元。

　　华夏幸福2025年11月16日发布的债务重组进展公告称，截至10月31日，公司《债务重组计划》中2192亿元金融债务通过签约等方式实现债务重组的金额累计约为1926.69亿元，相应减免债务利息、豁免罚息金额202.03亿元。

　　同时，华夏幸福以下属公司股权搭建的“幸福精选平台”股权抵偿金融债务金额约174.54亿元，相关债权人对应获得“幸福精选平台”股权比例约43%。

　　以下属公司股权搭建的“幸福精选平台”及“幸福优选平台”股权抵偿经营债务金额约为61.75亿元，相关债权人对应获得“幸福精选平台”股权比例约为2.82%，获得“幸福优选平台”股权比例约为11.51%。

　　截至10月31日，华夏幸福累计未能如期偿还债务金额合计达245.69亿元。近期华夏幸福新增诉讼、仲裁案件涉案金额合计为4.38亿元，约占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净资产40.95亿元的10.68%。

　　也即是说，华夏幸福的资产已所剩无几。与2018年中国平安重金入股时的437.76亿元净资产相比，其资产净值已缩水93.54%。

　　更麻烦的是，中国平安在2021年华夏幸福债务重组计划之后，已经计提了432亿元投资华夏幸福的资产损失。加之前账面损失，中国平安累计亏损600亿元。

　　如今，华夏幸福又因400余万元工程款而进入破产预重整程序，中国平安面临股、债双重巨额损失。而中国平安方面居然对此事“不知情”，难怪董事王葳会发布公开声明称华夏幸福预重整公告违规，并向监管机构举报。

　　值得注意的是，这并不是王葳第一次对华夏幸福发难。此前，王葳多次对华夏幸福的半年报、年报和债务重组相关议案投出反对票，称其报告及议案“不审慎、不真实、不合理”。

　　03

　　相见时难别亦难、“幸福”无力百家缠

　　据了解，2025年8月，王葳对华夏幸福的2025年半年度报告及资产减值准备议案投反对票，理由为“置换带处理不审慎”。

　　‌之前的2025年5月，华夏幸福“置换带方案（以2元转让下属公司股权化解225.75亿元债务）”通过时，王葳也公开提出反对意见，认为该方案损害债权人利益。

　　‌实际上，王葳作为中国平安派出到华夏幸福的唯一董事代表，其反对意见更反映出中国平安与华夏幸福大股东、华夏幸福基业控股在公司治理、债务重组策略上的长期矛盾。平安人寿曾因华夏幸福基业股权变动被动成为第一大股东，但公司实际控制权仍由华夏幸福创始人王文学掌握。

　　资料显示，华夏幸福创立于1998年，2011年在A股上市。在王文学的努力下，二十余年的发展，华夏幸福由一个县区的小房地产企业成为“环京冀”地区房地产龙头企业，总资产一度增至近5000亿元规模。

　　靠一家火锅店起家的王文学也在2016年以485亿元的财富荣登《胡润百富榜》位列第22位并成为河北首富，如今却是“负债”难收。只是这次王文学未必会像以前经营火锅店时一样“外出躲债”。

　　而在华夏幸福2300亿的债务重组进程中，中国平安（通过平安人寿及一致行动人）有“第一大股东”的身份，却未能得到相应的话语权，双方矛盾冲突加剧，直至此次公开决裂。

　　中国平安在2018年入股之后，通过永续资金、另类金融产品等方式累计向华夏幸福提供融资超355亿元（2018-2021年数据）。在2021年计提了432亿元股权及债权资产损失后，仍有108亿元风险敞口。

　　至三季度末，中国平安旗下的平安人寿及寿险产品合计持有华夏幸福9.8亿股，持股比例约为25．2%。2025年10月20日至21日通过‌集中竞价减持781.55万股（占总股本0.20%），持股比例由25.19%降至24.99%。‌‌

　　‌‌值得注意的是，中国平安的持有华夏幸福的股份比例跌破25%后，将不再拥有‌重大事项一票否决权，公司控制权结构发生实质性变化。不过，中国平安自入股以来，也从未实质控制华夏幸福。

　　因华夏幸福的净资产为负值，为了止损，中国平安在未来12个月将继续减持，2025年8月已披露拟减持不超过3%股份（约1.17亿股）。分析人士表示，中国平安作为最大债权人之一，通过减持向华夏幸福‌实控人施加压力，争取更有利的债务重组条款。