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8月21日，美锦能源发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为82.45亿元，同比下降6.46%；归母净利润为-6.74亿元，同比增长1.29%；扣非归母净利润为-6.79亿元，同比增长2.11%；基本每股收益-0.15元/股。

公司自1997年5月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为19.76亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对美锦能源2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为82.45亿元，同比下降6.46%；净利润为-7.47亿元，同比增长8.24%；经营活动净现金流为8.44亿元，同比增长135.67%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为82.5亿元，同比下降6.46%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-5.3亿元，-4.8亿元，-4.1亿元，连续为负数。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降6.46%，净利润同比增长8.24%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-6.46%，税金及附加同比变动11.55%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为14.12%、15.87%、18.11%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降6.46%，经营活动净现金流同比增长135.67%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为1.9%，同比增长104.19%；净利率为-9.06%，同比增长1.91%；净资产收益率（加权）为-4.79%，同比下降2.35%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为14.97%、0.97%、1.9%，同比变动分别为-35.64%、-93.54%、96.24%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期0.97%增长至1.9%，应收账款周转率由去年同期6.79次下降至5.64次。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.54%，-4.68%，-4.79%，变动趋势持续下降。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为65.55%，同比增长6%；流动比率为0.45，速动比率为0.4；总债务为155.97亿元，其中短期债务为90.15亿元，短期债务占总债务比为57.8%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为54.71%，61.84%，65.55%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.69，0.49，0.45，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.24，现金比率低于0.25。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.35、0.28、0.24，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-3.93%，营业成本同比增长-7.37%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为22.9亿元、16.5亿元、12.4亿元，公司经营活动净现金流分别-2.1亿元、3.6亿元、8.4亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为5.64，同比下降16.95%；存货周转率为6.34，同比增长1.28%；总资产周转率为0.18，同比下降11.93%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为6.85，6.79，5.64，应收账款周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.26，0.21，0.18，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.61、0.42、0.36，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.91%、0.93%、0.97%，持续增长。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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